Ризики та проблеми хедж-фонду для інвесторів

Основними причинами інвестування у хедж-фонди є диверсифікація фондів та максимізація прибутковості інвесторів, але висока прибутковість пов’язана з вищим ризиком, оскільки хедж-фонди вкладаються у ризиковані портфелі, а також у деривативи, яким властивий ризик та ринковий ризик в ній, що може або дати величезну віддачу інвесторам, або перетворити їх на збитки, і інвестор може отримати негативну віддачу.

Пояснення

Хедж-фонди, здається, є дуже вигідною пропозицією для інвесторів з високим ризиком та високим рівнем прибутковості, однак, це створює певні проблеми, особливо для інвесторів, які інвестують мільйони та мільярди доларів. Є деякі невід’ємні питання хедж-фондів, які також значно зросли після фінансової кризи 2008 року.

Інвестори хедж-фондів з більшості країн повинні бути кваліфікованими інвесторами, які, як передбачається, знають про інвестиційні ризики та приймають ці ризики через потенційно велику дохідність. Менеджери хедж-фондів також застосовують широкі стратегії управління ризиками для захисту інвесторів хедж-фондів, що, як очікується, буде старанно, оскільки менеджер хедж-фондів також є головною зацікавленою стороною конкретного хедж-фонду. Фонди можуть також призначити “відповідального за ризик”, який буде оцінювати та управляти ризиками, але не братиме участі у Торговій діяльності фонду чи застосовуватиме такі стратегії, як офіційні моделі портфельних ризиків.

№1 - Регулювання та прозорість

Хедж-фонди - це приватні організації з відносно меншими вимогами щодо публічного розкриття інформації. Це, в свою чергу, сприймається як „недостатня прозорість” у більших інтересах громади.

• Іншим поширеним уявленням є те, що в порівнянні з різними іншими менеджерами з фінансових інвестицій, менеджери хедж-фондів не підлягають наглядовому контролю та / або жорстким вимогам щодо реєстрації.
• Такі особливості піддають кошти шахрайській діяльності, несправним операціям, невідповідності поводження з фондом у випадку кількох менеджерів тощо.
• Уряд США та органи влади ЄС намагаються повідомляти додаткову інформацію, що покращує прозорість, особливо після подій, таких як Фінансова криза 2008 року та падіння ЄС 2010 року.
• Крім того, вплив інституційних інвесторів тисне на хедж-фонди, щоб надати більше інформації про методологію оцінки, позиції та ризики кредитного плеча.

№2 - Інвестиційні ризики

Хедж-фонди поділяють ряд ризиків, оскільки інші інвестиційні класи широко класифікуються як ризик ліквідності та ризик менеджера. Під ліквідністю розуміється те, як швидко захист можна перетворити на готівку. Фонди, як правило, використовують період блокування, протягом якого інвестор не може вивести гроші або вийти з фонду.

• Це може заблокувати можливі можливості ліквідності протягом періоду блокування, який може становити від 1-3 років.
• Багато таких інвестицій використовують методи важелів, які є практикою придбання активів на основі позикових грошей або використання деривативів для отримання ринкової експозиції, що перевищує капітал інвесторів.
• Наприклад, якщо хедж-фонд має 1000 доларів на придбання 1 акції Apple Inc., але менеджер фонду припускає, що ціна акції зросте до 1200 доларів після запуску останньої версії iPhone. Виходячи з цього, він може скористатися своєю позицією, щоб позичити 9000 доларів у брокерського бюро і загалом придбати 10 акцій за 10 000 доларів. Це дуже ризикована пропозиція, оскільки немає обмежень щодо зростання або зменшення ризиків. З одного боку, якщо ціна акції торкається 1200 доларів, загальний розпорядник фонду отримує загальний прибуток 2000 доларів (1200 * 10 = 12000 доларів - ціна придбання 10 000 доларів). Однак, з іншого боку, якщо ціна акції впаде до 900 доларів, то брокер зробить маржинальний виклик менеджеру фонду і продасть усі свої 10 акцій, щоб повернути надану позику в 9000 доларів.Це обмежить збитки для менеджера хедж-фондів, внаслідок чого не буде виграшу від 10-процентного падіння ринкової ціни акцій Apple.
• Ще одним масовим ризиком для всіх інвесторів хедж-фондів є ризик втратити всі свої інвестиції. Меморандум про пропозицію (Проспект) хедж-фонду, як правило, зазначає, що інвестор повинен мати апетит втратити весь обсяг інвестицій у разі непередбачених обставин, не притягуючи до відповідальності хедж-фонд.

джерело: rbh.com

Крім того, подивіться, як працюють хедж-фонди?

№3 - Ризик концентрації

• Цей тип ризику передбачає надмірну орієнтацію на певний тип стратегії або інвестування в обмежений сектор для підвищення прибутковості.
• Такі ризики можуть бути суперечливими для окремих інвесторів, які очікують значної диверсифікації фондів для підвищення прибутковості в різних секторах.
• Наприклад, інвестори хедж-фондів можуть мати захисну техніку інвестування коштів у сектор FMCG, оскільки це галузь, яка буде працювати на постійній основі з великим обсягом розширення відповідно до мінливих вимог споживачів.
• Однак, якщо макроекономічні умови будуть динамічними, як інфляційні виклики, високі витрати на виробництво, менші споживчі витрати, у свою чергу, стимулюватимуть спіраль донизу для всього сектору FMCG та гальмуватимуть загальне зростання.
• Якщо менеджер хедж-фонду поклав усі яйця в один кошик, тоді результативність діяльності сектору FMCG буде прямо пропорційна діяльності Фонду.
• Навпаки, якщо кошти були диверсифіковані в декількох секторах, таких як FMCG, сталь, фармацевтика, банківська справа тощо, тоді падіння результатів діяльності одного сектору може бути нейтралізовано результатами діяльності іншого сектору.
• Це значною мірою залежатиме від макроекономічних умов регіону, де здійснюються інвестиції, та його майбутнього потенціалу.

Корисні посилання на хедж-фонд

• Списки хедж-фондів за країнами, регіонами чи стратегіями
• Список 250 найкращих хедж-фондів (за AUM)

# 4 - Проблеми з продуктивністю

З моменту фінансової кризи 2008 року, привабливість галузі хедж-фондів, як стверджується, трохи зменшилась. Це пов’язано з різними факторами, пов’язаними з формуванням процентних ставок, кредитними спредами, волатильністю фондового ринку, важелями та державним втручанням, що створює різні перешкоди, що зменшують можливості навіть для найбільш вмілих менеджерів фондів.

Одним із напрямків, звідки заробляють хедж-фонди, є використання волатильності та їх продаж. Відповідно до діаграми, наведеної нижче, індекс волатильності постійно знижується донизу, починаючи з 2009 року, і волатильність продати важко, оскільки не можна цим скористатися.

• Це погіршення результатів діяльності може бути пов’язане з надлишком інвесторів. Зараз інвестори хедж-фондів стали дуже обережними у своєму підході і вирішили зберегти свій капітал навіть у гірших умовах.
• Оскільки кількість хедж-фондів збільшилася, зробивши індустрію на 3 трильйони доларів, у ній бере участь більше інвесторів, але загальна ефективність зменшилася, оскільки на ринок вийшло більше менеджерів хедж-фондів, зменшуючи ефект від багатьох стратегій, які традиційно вважалися спекулятивними в природі.
• У таких випадках навички менеджера фонду можуть створити собі нішу, побивши різні оцінки та перевищуючи очікування загальних настроїв ринку.

№5 - Зростаючі збори та динамізм прем'єр-брокера

Менеджери фондів зараз починають відчувати наслідки банківських норм, які були посилені після фінансової кризи 2008 року, особливо положень Базеля III.

• Ці оновлені правила вимагають від банків утримувати більше капіталу за допомогою рівня капіталізації, що, в свою чергу, блокує капітал відповідно до регуляторних вимог, обмеження впливу та збільшення зосередженості на здатності та економіці банків, що впливають на ліквідність.
• Це також призвело до зміни змін у відносинах хедж-фондів з позицією прем'єр-брокера.
• Основні брокери почали вимагати вищих комісій від менеджерів хедж-фондів за надання своїх послуг, що, в свою чергу, впливає на результативність хедж-фонду і, в свою чергу, робить їх менш прибутковими в і без того стискаючій маржі.
• Це змусило керівників фондів оцінити, як вони отримують своє фінансування або, якщо потрібно, радикально змінити свої стратегії.
• Це змусило інвесторів нервувати, особливо для тих, чиї інвестиції перебувають у періоді "блокування".

№6 - Невідповідність або неповна інформація

• Обов'язок керівників фондів - регулярно розкривати результати діяльності фонду. Однак результати можуть бути сфабриковані відповідно до вказівок керуючого фондом, оскільки документи, що пропонують, не переглядаються та не затверджуються штатом або федеральними органами влади.
• Хедж-фонд може мати незначну історію операцій або результати діяльності або взагалі не мати її, а отже, може використовувати гіпотетичні показники результативності, які не обов'язково відображають фактичну торгівлю, здійснену менеджером або радником.
• Інвесторам хедж-фондів слід ретельно перевірити те саме і поставити під сумнів можливі розбіжності.
• Наприклад, хедж-фонд може мати дуже складну податкову структуру, яка може виявити можливі прогалини, але не зрозуміла загальному інвестору.
• Скажімо, менеджер фонду може інвестувати в P-Notes індійського фондового ринку, але проходить через податкову гавань. Однак менеджер може розкрити інформацію про здійснення такої інвестиції, зробивши всі податкові платежі оманливими для інвесторів.
• Хедж-фонд може не надавати інвесторам жодної прозорості щодо своїх базових інвестицій (включаючи підфонди у структурі Фонду фондів), що, в свою чергу, інвесторам буде важко контролювати.
• У рамках цього існує ймовірність здійснення торгів за допомогою досвіду торгівлі та досвіду сторонніх менеджерів / радників, особисті дані яких не можуть бути розкриті інвесторам.

No7 - Оподаткування

• Хедж-фонди, як правило, оподатковуються як товариства, щоб уникнути випадків "подвійного оподаткування" та передачі прибутку та збитків інвесторам.
• Ці прибутки, збитки та відрахування розподіляються інвесторам на відповідний фінансовий рік згідно з визначенням Генерального партнера.
• Це шкодить інвесторам, оскільки саме вони нестимуть податкові зобов’язання, а не хедж-фонд.
• Податкові декларації фонду, як правило, готуються бухгалтерською фірмою, яка забезпечує засоби аудиту хедж-фонду.
• Витрати також перекладаються на інвесторів залежно від того, чи є хедж-фонд "трейдером" чи "інвестором" через рік. Різниця в лікуванні може змінюватися з кожним роком, і вони відрізняються:
• Якщо фонд розглядається як Трейдер, інвестори можуть вирахувати свою частку витрат коштів,
• Якщо фонд розглядається як Інвестор, вони можуть відняти свою частку витрат коштів, лише якщо ця сума перевищує 2% від скоригованого валового доходу інвестора.
• Крім того, інвестори можуть також вимагати подання декларацій з податку на прибуток штатів або місцевих органів разом із Федеральною податковою декларацією.
• Недоліком офшорних інвесторів, якщо не звільняються від оподаткування, є те, що їх прибуток зараховується за вирахуванням усіх витрат та податкових зобов’язань.
• Наприклад, уряд США оподатковує весь офшорний прибуток за дуже високими ставками та накладаючи невідраховану процентну винагороду на податки, що належать до будь-яких відстрочених доходів, як тільки акції фонду продаються або розподіляються.
• У разі виплати дивідендів на офшорних інвесторів також накладається "податок, який утримується", який, як правило, становить від 25% до 30% в залежності від країни, в якій здійснюється інвестиція, та угоди про оподаткування, поділеної з такими націй.
• Отже, якщо для місцевих інвесторів податкові зобов’язання становлять 15%, то для офшорних такі зобов’язання можуть зрости до 35%.

№8 - Проблема достатку

В даний час найбільшою проблемою, з якою стикається галузь хедж-фондів, є існування занадто великої кількості хедж-фондів.

• Якщо інвестор хоче примножувати свої інвестиції та генерувати постійну тенденцію позитивного альфа-рівня (прибутковість вище дохідності, скоригованої на ризик), хедж-фонд повинен регулярно бути виключним.
• Питання для інвесторів хедж-фондів тут полягає в тому, в який фонд вони будуть продовжувати свої інвестиції.
• Більшість невеликих хедж-фондів в даний час борються з тягарем додаткових витрат, що покладаються разом із брокерськими комісіями Prime. Як результат, щоб фонд вижив, він повинен мати розумне зростання своїх активів в управлінні (AUM) до щонайменше 500 млн. Доларів для протидії зростаючим витратам та апетиту до ризику, який йому потрібно стимулювати для отримання великих прибутків.
• Фонду в таких випадках знадобиться близько 3 років, щоб забезпечити беззбитковість, коли він може приносити прибуток і порушувати свою межу “високої оцінки” для нарахування комісій за продуктивність.

Нижче наведено зразок таблиці, що пояснює те саме для ABC Fund Ltd:

З наведеного вище прикладу ми можемо встановити, що зі збільшенням активів фонду зростають і витрати. У цьому випадку ми припускаємо, що дохід подвоюватиметься щороку, і лише тоді він може отримати беззбитковість, як тільки він увійде на третій рік з активами в 200 мільйонів доларів. Саме звідси починають діяти навички менеджера фондів, які повинні забезпечити регулярне збільшення прибутковості, щоб залучити вершки інвесторів у постійно зростаючу та конкурентоспроможну галузь хедж-фондів.

Інші статті, які можуть вам сподобатися -

Original text

Contribute a better translation

---

• Вакансії хедж-фонду
• Інвестиційний банкінг проти хедж-фонду
• Прямий капітал проти хедж-фонду
• Книги фонду хеджування
<