Види кредитних механізмів
Існує в основному два типи кредитних можливостей; короткострокові та довгострокові, де перші використовуються для потреб організації в оборотних коштах, включаючи погашення кредиторів та векселів, тоді як другі використовуються для задоволення вимог до капітальних витрат підприємства, як правило, фінансуються за рахунок банків, приватних розміщень та банки.
Хоча залучення власного капіталу (за допомогою IPO, FPO або конвертованих цінних паперів) залишається одним із методів залучення коштів для компанії, власники бізнесу можуть віддати перевагу залученню боргу, оскільки це може допомогти зберегти контроль над бізнесом. Звичайно, це рішення сильно залежить від достатності грошових потоків для обслуговування виплат відсотків та основної суми, і високолеверсована компанія може покласти тягар на діяльність компанії та ціну акцій. Отже, умови виплат, процентні ставки, забезпечення та весь переговорний процес кожного кредиту залишаються ключовими для розробки стратегії капіталу компанії.
У цій статті ми обговорюємо різні типи кредитних можливостей та їх типове використання в процесі бізнесу.
Два типи кредитних ліцензій
Загалом, існує два типи кредитних можливостей:
1) Короткострокові позики, переважно на потреби в оборотних коштах; і
2) Довгострокові позики, необхідні для капітальних витрат (включають переважно будівництво виробничих потужностей, закупівлю машин та обладнання та проекти розширення) або придбання (яке може бути закріплене, тобто меншим за розміром або може бути трансформативним, тобто порівнянним розміром) .
Можливості короткострокового кредитування
У короткострокових запозиченнях можуть бути в основному з наступних типів:
№1 - Кредит готівкою та овердрафт
У цьому типі кредитного механізму компанія може зняти коштів більше, ніж має у своїх депозитах. Тоді позичальник повинен буде сплатити процентну ставку, яка застосовується лише до суми, яку було перевитрачено. Розмір та процентна ставка, що стягується за овердрафтом, як правило, залежить від кредитної оцінки позичальника (або рейтингу).
№2 - Короткострокові позики
Корпорація може також позичати короткострокові позики для своїх потреб в оборотних коштах, термін дії яких може бути обмежений до року. Цей тип кредитного механізму може мати або не мати природного характеру, залежно від кредитного рейтингу позичальника. Більш сильний позичальник (як правило, категорії інвестиційного класу) може мати можливість брати позики на незабезпеченій основі. З іншого боку, позичальник, що не має інвестиційного класу, може вимагати забезпечення застави позик у формі оборотних активів, таких як дебіторська заборгованість та запаси (на зберіганні або в дорозі) позичальника. Кілька великих корпорацій також позичають револьверні кредитні лінії, за якими компанія може постійно позичати та повертати кошти в межах визначеної суми та строків. Вони можуть тривати до 5 років,і передбачає комісію за зобов’язання та дещо вищу процентну ставку для збільшення гнучкості порівняно з традиційними позиками (які не поповнюються після здійснення платежів).
База запозичень - це забезпечена форма короткострокової позики, що надається переважно фірмам, що торгують товарами. Звичайно, відношення позики до вартості, тобто відношення суми позики до вартості базового забезпечення завжди підтримується на рівні менше одиниці, десь близько 75-85%, щоб охопити ризик можливого зниження вартості активів.
№3 - Торгове фінансування
Цей тип кредиту є важливим для ефективного циклу конвертації готівки компанії і може бути наступних типів:
- Кредит від постачальників: Постачальнику, як правило, зручніше надавати кредит своїм клієнтам, з якими він має міцні стосунки. Переговори щодо умов оплати з постачальником надзвичайно важливі для забезпечення вигідної операції. Прикладом строку оплати постачальника є “2% 10 нетто 45”, що означає, що ціна закупівлі пропонується постачальником зі знижкою 2%, якщо вона буде сплачена протягом 10 днів. Як варіант, компанії потрібно було б сплатити всю вказану ціну закупівлі, але вона мала б можливість продовжити оплату ще на 35 днів.
- Акредитиви: Це більш безпечна форма кредитування, при якій банк гарантує оплату від компанії постачальнику. Банк-емітент (тобто банк, який видає акредитив постачальнику) здійснює власну належну перевірку та, як правило, просить забезпечення у компанії. Постачальник вважає за краще цю домовленість, оскільки це допомагає вирішити питання кредитного ризику щодо свого клієнта, який потенційно може знаходитись у нестабільному регіоні.
- Експортний кредит: Ця форма позики надається експортерам державними установами для підтримки зростання експорту.
- Факторинг : Факторинг - це вдосконалена форма запозичень, при якій компанія продає свою дебіторську заборгованість іншій стороні (називається фактором) зі знижкою (для компенсації передачі кредитного ризику). Ця домовленість може допомогти компанії вилучити дебіторську заборгованість зі свого балансу та може задовольнити потреби в готівці.
Довгострокові кредитні механізми
Тепер давайте розглянемо, як зазвичай структуровані довгострокові кредитні можливості. Їх можна запозичити з кількох джерел - банків, приватного розміщення та ринків капіталу, і вони знаходяться на різних рівнях у водоспаді за замовчуванням.
No1 - Банківські позики
Найпоширенішим видом довгострокової кредитної лінії є строкова позика, яка визначається конкретною сумою, строком дії (який може варіюватися від 1-10 років) та визначеним графіком погашення. Ці позики можуть бути забезпечені (як правило, для позичальників з підвищеним ризиком) або незабезпечені (для позичальників інвестиційного класу), і, як правило, вони мають плаваючі ставки (тобто розподіл на LIBOR або EURIBOR). Перш ніж надавати кредит на довгострокову перспективу, банк виконує ретельну перевірку з метою вирішення кредитного ризику, який вони просять прийняти з огляду на довгостроковий термін дії. При підвищеній ретельності термінові позики мають найнижчу вартість серед інших довгострокових боргів. Належна перевірка може передбачати включення таких завітів, як такі:
- Підтримка коефіцієнтів кредитного плеча та коефіцієнтів покриття, згідно з якими банк може вимагати від корпорації підтримувати борг / EBITDA на рівні менше 0x, а EBITDA / процент на рівні більше 6,0x, тим самим побічно обмежуючи корпорацію в отриманні додаткової заборгованості понад певний ліміт.
- Зміна положення про контроль, що означає, що певна частина строкової позики повинна бути повернена, якщо компанія придбана іншою компанією.
- Негативна застава, яка заважає позичальникам взяти в заставу всі або частину своїх активів для забезпечення додаткових банківських позик (навіть під другу заставу) або продажу активів без дозволу
- Обмеження злиттів та поглинань або певних капіталовкладень
Термінова позика може бути двох видів - термінова позика A „TLA” та термінова позика B „TLB”. Основною відмінністю між ними є графік амортизації - TLA амортизується рівномірно протягом 5-7 років, тоді як TLB амортизується номінально в початкові роки (5-8 років) і включає значну оплату за останній рік. Як ви правильно здогадалися, TLB є трохи дорожчим для Компанії через трохи підвищений термін дії та кредитний ризик (через несвоєчасну виплату основної суми).
No2 - Примітки
Ці види кредитних коштів залучаються з приватного розміщення або ринків капіталу і, як правило, мають незабезпечений характер. Щоб компенсувати підвищений кредитний ризик, який позикодавці готові прийняти, вони вигідніші для компанії. Отже, вони розглядаються корпорацією лише тоді, коли банки не в змозі надалі кредитувати. Цей тип боргу, як правило, підпорядковується банківським позикам, і він більший за термін дії (до 8-10 років). Примітки, як правило, рефінансуються, коли позичальник може залучити борг за нижчими ставками, однак для цього потрібно накласти штраф на передоплату у вигляді платежу "зробити цілком" на додаток до основного платежу позикодавцю. Деякі векселі можуть мати опцію виклику, що дозволяє позичальникові здійснити передоплату цих векселів у визначений термін у ситуаціях, коли рефінансування за рахунок дешевшого боргу простіше.Ноти з опціонами на виклик порівняно дешевші для позикодавця, тобто беруть вищі процентні ставки, ніж звичайні векселі.
No3 - борг антресолі
Борг за мезонінським фінансуванням - це суміш між боргом та власним капіталом та останнім місцем у водоспаді за замовчуванням. Цей борг є повністю незабезпеченим, переважаючи лише за звичайними акціями, і нижчий за інший борг у структурі капіталу. Завдяки підвищеному ризику вони вимагають коефіцієнта прибутковості 18-25% і забезпечуються лише приватними інвестиційними фондами та хедж-фондами, які зазвичай інвестують у більш ризикові активи. Структура, схожа на борг, походить від її відсотків за виплату готівки та строку погашення від 5-7 років; тоді як структура, схожа на власний капітал, походить від ордерів та пов'язаних з нею платежів у натуральній формі (ПІК). ПІК - це частина відсотків, яка замість періодичної виплати позикодавцям додається до суми основної суми та виплачується лише після погашення.Варанти можуть складати від 1 до 5% від усього власного капіталу та надають позикодавцям можливість придбати акції компанії за заздалегідь визначеною низькою ціною, якщо позикодавець позитивно розглядає траєкторію зростання компанії. Заборгованість між антресолями зазвичай використовується в ситуації викупу за допомогою кредитного боргу, коли інвестор приватного капіталу купує компанію з якомога більшим боргом (порівняно з акціонерним капіталом), щоб максимізувати рентабельність власного капіталу.
# 4 - Секьюритизація
Цей тип кредитної системи дуже схожий на факторинг дебіторської заборгованості, згаданий раніше. Єдина різниця - ліквідність активів та залучених установ. При факторингу фінансова установа може виступати в ролі «фактора» та купувати дебіторську заборгованість Компанії; однак у сек'юритизації можуть бути задіяні кілька сторін (або інвесторів) та довгострокова дебіторська заборгованість. Прикладами сек'юритизованих активів можуть бути дебіторська заборгованість за кредитними картками, іпотечна дебіторська заборгованість та непрацюючі активи (NPA) фінансової компанії.
No5 - Мостова позика
Іншим типом кредитного механізму є міст, який зазвичай використовується для злиття та поглинання або використання оборотних коштів. Мостова позика, як правило, має короткостроковий характер (на термін до 6 місяців) і позичається для тимчасового використання, тоді як компанія чекає довгострокового фінансування. Виплату мостової позики можна здійснити за допомогою банківських позик, векселів або навіть власного фінансування, коли ринки сприяють залученню капіталу.
На закінчення потрібно, щоб був баланс між структурою боргу компанії, власним капіталом, комерційним ризиком та перспективами майбутнього зростання компанії. Кілька кредитних установ прагнуть поєднати ці аспекти, щоб компанія могла добре функціонувати.