Конвертована заборгованість (визначення, типи) | Як працює конвертована заборгованість?

Що таке конвертована заборгованість?

Конвертована заборгованість, також відома як конвертована облігація, є видом боргового інструменту, який може бути перетворений у акції власного капіталу в наступний момент часу. Це гібридна безпека, оскільки вона містить як заборгованість, так і функції власного капіталу та пропонує додаткові переваги для власника.

Подібно до звичайних облігацій, конвертований борг випускається компанією з купонною ставкою (процентною ставкою) та датою погашення. Цей борг може бути перетворений у частки власного капіталу або за умови дотримання певних умов, або після закінчення певного періоду, виходячи з виду випущеного конвертованого боргу.
Якщо вартість пайових акцій компанії залишається низькою або не забезпечує значного зростання, власник облігацій може вибрати зберегти свій інструмент у формі боргу та викупити його після погашення.
Як варіант, якщо вартість власного капіталу значно зростає, тоді власник облігацій може вибрати конвертувати свій борг в акції.

Важливі терміни конвертованої заборгованості

Купонна ставка - Подібно до звичайного боргового інструменту, конвертований борг також вимагає від емітента періодичного сплати відсотків власнику. Процентна ставка може бути фіксованою або плаваючою залежно від умов інструменту.
Дата погашення - борги видаються на певні періоди часу. Датою погашення є дата, на яку всі збори, що підлягають сплаті, повністю сплачені власнику. У деяких інструментах датою погашення вважається дата, на яку борги перетворюються на частки власного капіталу. Однак в інших випадках власник може вирішити не реалізовувати своє право конвертації, і борговий інструмент буде повністю погашений на дату погашення.
Коефіцієнт конверсії - Коефіцієнт конверсії визначає кількість пайових акцій, яку власник облігацій отримає при конвертації. Простіше кажучи, це кількість акцій, пропонованих компанією на одиницю боргу. Коефіцієнт конверсії визначається заздалегідь на момент випуску конвертованого боргу. Наприклад - конвертований коефіцієнт 10 означає, що за кожну одиницю боргу при конвертації буде отримано десять акцій власного капіталу.
Ціна конверсії - Як і коефіцієнт конверсії, ціна конверсії також попередньо визначається під час випуску. Це ціна за одиницю власного капіталу на момент конвертації.

Зв'язок між коефіцієнтом конверсії та ціною можна зрозуміти за такою формулою -

Ціна конверсії = значення конвертованого боргу / коефіцієнт конверсії

Як працює конвертована заборгованість?

Приклад - Містер Х тримає конвертовані облігації на суму 1000 доларів (10 облігацій по 100 доларів кожна). Ціна конверсії становить 50 доларів. Коефіцієнт перерахунку = 20 (1000/50). Це означає, що за кожну влаштовану облігацію пропонується до конвертації 20 акцій. Загальна кількість акцій, яку містер Х отримає під час конверсії = 10 * 20 = 20 акцій по 50 доларів кожна.

У тому ж сценарії, де вказано лише коефіцієнт конверсії, ціна конверсії може бути розрахована як - 1000/20 = 50 доларів.

Вплив ринкової ціни на конверсію боргу

Для отримання прибутку від конверсії ринкова ціна акцій повинна бути більшою або рівною ціні конверсії. За такого сценарію власник облігацій частіше скористається варіантом конверсії. Тоді як, якщо акціонерні акції торгуються за вартістю, меншою за ціну конверсії, власник облігацій має збиток і, швидше за все, утримає боргові відсотки.

Давайте розберемося з цією концепцією на прикладі пана Ікса. Загальна вартість боргу становить 1000 доларів, а ціна конверсії - 50 доларів. Коли ринкова ціна на акцію становить 55 доларів, прибуток, який повинен отримати містер Х, становить 5 * 20 = 100 доларів (5 доларів на акцію).

В іншому випадку, коли ринкова ціна акції становить 40 доларів, тоді містер Х має загальний збиток в розмірі 10 * 20 = 200 доларів від інвестиції (10 доларів за акцію).

Види конвертованого боргу

Нижче наведені типи конвертованих боргів.

No1 - Ванільні конвертовані облігації

Це найпоширеніша форма конвертованого боргу, коли на момент погашення власник облігацій має можливість конвертувати облігацію в власний капітал на основі ціни конверсії, коефіцієнта та ринкової ціни, або ж може обрати рішення про викуп вартості боргу.

№2 - Обов’язкові конвертовані облігації

Як випливає з назви, облігації в обов'язковому порядку перетворюються на акції за визначеною датою конвертації та курсом. Цей тип боргу не пропонує власнику будь-якого вибору щодо конвертації боргу. Погашення боргового інструменту є подвійним - виплата відсотків та погашення основної суми. У разі обов'язково конвертованих боргових зобов'язань погашення основного боргу відбувається у формі пайових акцій, а не грошових коштів.

Це механізм заощадження готівки, який застосовується компанією, і наявна готівка використовується для цілей розвитку та розширення, на відміну від погашення боргу. Коефіцієнт конверсії та ціна визначаються заздалегідь під час випуску боргу і встановлюються за ціною таким чином, щоб гарантувати, що власник отримує номінальну вартість акцій - без премії та без знижки.

№3 - оборотні конвертовані облігації

У разі оборотних конвертованих облігацій компанія має можливість перетворити облігації в акціонерні акції або утримати їх у формі боргу, на відміну від ванільних конвертованих облігацій, у яких власник облігацій має можливість конвертувати.

Переваги

З точки зору інвестора, конвертований борг пропонує переваги як боргу, так і власного капіталу. Власник облігацій отримує періодичні виплати відсотків за борг, а також може користуватися перевагами збільшення капіталу, якщо компанія працює добре.
З точки зору компанії, конвертовані цінні папери є простішим способом залучення коштів, не розмиваючи структуру капіталу в короткостроковій перспективі.
Цей вид фінансування був би найбільш підходящим для малих компаній та стартапів, щоб легко залучати кошти без будь-якої залежності від минулих результатів.

Недоліки

Враховуючи, що існує можливість конвертувати борг у власний капітал та отримати вищий рівень капіталу, компанії частіше пропонують нижчу ставку відсотка (купонна ставка) за цим видом боргу.
Оскільки цей тип боргу є більш складним, при якому потрібно враховувати безліч змінних, пересічний індивідуальний інвестор частіше обиратиме звичайні боргові інструменти.

Висновок

Конвертована заборгованість - це простіший спосіб залучення коштів для компанії, яка пропонує інвесторам переваги як заборгованості, так і власного капіталу. При правильному інвестуванні цей тип боргу надає більше переваг порівняно зі звичайним борговим інструментом.