Який коефіцієнт покриття процентів?

Коефіцієнт покриття відсотків - це коефіцієнт, який використовується для визначення того, скільки разів компанія може сплатити свої відсотки з поточного прибутку до сплати відсотків та податків компанії, і допомагає у визначенні позиції ліквідності компанії, обчислюючи, наскільки легко компанія може сплачувати відсотки за непогашений борг.

У більшості компаній є позики (як довгострокові, так і короткострокові), і вони повинні виплачувати відсотки за них. Інвестори повинні постійно перевіряти, чи зможе компанія своєчасно сплатити відсотки. Як ми бачимо з наведеної таблиці, Nissan має надзвичайно здоровий коефіцієнт покриття відсотків у порівнянні зі своїми аналогами - Ford та Daimler.

Коефіцієнт покриття відсотків допомагає визначити, наскільки легко компанія може сплатити відсотки за свою непогашену заборгованість / позики. Він класифікується як коефіцієнт заборгованості - який дає загальне уявлення про фінансову структуру та фінансовий ризик, з яким стикається компанія. Він також може бути класифікований як коефіцієнт платоспроможності - що допомагає зрозуміти, чи є організація платоспроможною та чи є якісь близькі загрози, що стосуються банкрутства.

Містер Бенджамін Грем (автор відомої книги "Інтелектуальний інвестор" назвав коефіцієнт покриття відсотків як частину "запасу міцності". Він пояснив цей термін, порівнявши його з конструкцією мосту. На будівництві мосту, вага, яку він може нести, заявляється як, скажімо, 10 000 фунтів, тоді як фактична максимальна вага, для якої він розроблений, становить 30 000 фунтів. Ці додаткові 20 000 фунтів представляють запас міцності для прийняття несподіваних ситуацій. Так само, ICR представляє запас безпека щодо виплат відсотків організації.

Певною мірою це співвідношення також допомагає виміряти фінансову стійкість компанії або труднощі, з якими вона може зіткнутися через свої запозичення.

Власний капітал та борг - це два джерела коштів для будь-якої компанії. Відсотки - це вартість боргу для організації. Дуже важливим є аналіз того, чи може компанія сплатити цю вартість. Отже, це дуже критичне співвідношення для акціонерів та кредиторів компанії.

Формула коефіцієнта покриття процентів

ICR обчислюється за простою формулою наступним чином:

# 1 - Використання EBIT

Коефіцієнт покриття відсотків = EBIT за період ÷ Загальна виплата відсотків за даний період

Тут EBIT означає Прибуток перед відсотками та податком

Давайте краще зрозуміємо цю формулу за допомогою наступного прикладу.

МКП за 2015 рік = 90 100 $ ÷ 9 200 $ = 9,99

ICR за 2014 рік = 81 724 $ ÷ 8 000 $ = 10,07

# 2 - Використання EBITDA

Невелика варіація наведеної формули полягає у додаванні будь-яких безготівкових витрат до EBIT (EBITDA), а потім обчисленні МКП.

Формула для цього така:

Формула коефіцієнта процентного покриття = (EBIT за період + безготівкові витрати) ÷ Загальна сума відсотків, що підлягає сплаті за даний період.

Безготівкові витрати - це амортизаційні відрахування для більшості компаній.

Щоб зрозуміти цю формулу, спочатку давайте зрозуміємо, що ми маємо на увазі під безготівковими витратами. Як випливає з назви, це витрати, понесені в Книгах бухгалтерського обліку, але фактичного відтоку грошових коштів за рахунок цих витрат немає. Дуже хорошим прикладом цього є амортизація. Амортизація вимірює знос основних фондів щороку, але не призводить до відтоку грошових коштів.

Логіка додавання цих безготівкових витрат полягає в отриманні такої цифри, яка буде доступна для виплати відсотків у справжньому розумінні, а не лише за прибутком книги. Якщо додати ці витрати, коефіцієнт покриття відсотків точно збільшиться.

Беручи наведений приклад,

МКП за 2015 рік = (90 100 дол. США + 8 300 дол. США) ÷ 9 200 дол. США = 10,58

МКП за 2014 рік = (81 724 дол. США + 8 600 дол. США) ÷ 8 000 дол. США = 12,04

Фінансові аналітики використовують або першу формулу, або другу формулу, залежно від того, що, на їхню думку, є доцільнішим.

Коефіцієнт процентного покриття Colgate (з використанням методу EBITDA)

Давайте зараз розрахуємо коефіцієнт покриття процентів Colgate. У цьому прикладі ми будемо використовувати формулу EBITDA = EBITDA / Витрати на відсотки (використовуючи другу формулу)

• ICR Colgate = EBITDA / Витрати на відсотки
• У Colgate витрати на виплату та амортизацію у звіті про прибуток не передбачались. Ви можете легко знайти їх у розділі Грошовий потік за операціями.
• Крім того, зверніть увагу, що процентні витрати - це чиста сума у ​​Звіті про прибутки та збитки (процентні витрати - процентний дохід)

  

• Як ми можемо відзначити, процентне покриття Colgate дуже здорове. Протягом останніх двох років або близько того він підтримував коефіцієнт покриття процентів понад 100 разів.
• Крім того, у 2013 році чисті процентні витрати були від’ємними (процентні витрати - процентний дохід). Отже, коефіцієнт не розраховувався.

  

Інтерпретація коефіцієнта покриття процентів

Коефіцієнт покриття процентів - це перевірка платоспроможності організації. Простими словами, коефіцієнт вимірює кількість разів, коли відсотки можуть бути виплачені із заданим прибутком компанії. Отже, чим вищий коефіцієнт, тим він кращий. Більш високий коефіцієнт означає, що організація має достатній буфер навіть після сплати відсотків. У наведеному вище прикладі M / s High Earners Limited має ICR приблизно 10 за 2014 рік. Це означає, що він мав достатньо буфера для сплати відсотків у 9 разів більше, ніж фактична виплата відсотків.

Іншими словами, можна сказати, що чим нижче коефіцієнт, тим більше навантаження на організацію несе витрати на борг. Коли коефіцієнт опускається нижче 1,5, це означає червоне попередження для компанії. Це вказує на те, що він навряд чи зможе покрити свої процентні витрати. Все, що нижче 1,5, означає, що організація може не мати можливості виплачувати відсотки за свої позики. У цьому випадку є великі шанси на дефолт. Це також може створити дуже негативний вплив на добру волю компанії, оскільки всі позикодавці будуть дуже обережно ставитись до свого вкладеного капіталу, а будь-які майбутні кредитори будуть уникати цієї можливості.

Крім того, у випадку, якщо компанія не може сплатити відсотки, вона може в кінцевому підсумку запозичити більше. Це, як правило, погіршує ситуацію і призводить до циклу, коли компанія продовжує позичати більше для покриття своїх процентних витрат.

Тепер, що станеться, якщо коефіцієнт покриття процентів насправді опуститься нижче 1? У цьому випадку це означає, що компанія не отримує достатньо доходів, саме тому загальна виплата відсотків перевищує прибуток до сплати відсотків та податків . Це сильний показник дефолту. Це часто призводить до ризику банкрутства.

Погляньте на графік нижче. Зараз канадський природний показник ICR становить -0,91x (менше 0). Така позиція не є корисною для компанії, оскільки вона не має достатнього заробітку для погашення її процентних витрат.

джерело: ycharts

У більшості випадків мінімальний коефіцієнт покриття процентів повинен становити приблизно 2,5 до 3. Цього достатньо, щоб не викликати червоний прапор. Однак може бути багато випадків, коли компанія повинна підтримувати вищий коефіцієнт, наприклад:

• Сильна внутрішня політика, де керівництво зобов’язане підтримувати вищий коефіцієнт;
• Також можуть існувати контрактні вимоги різних позичальників компанії щодо підтримання більш високого коефіцієнта.

Крім того, різні галузі можуть мати різний рівень прийнятності ICR. Як правило, галузі, де продажі стабільні, такі як основні комунальні послуги, можуть мати нижчий коефіцієнт покриття відсотків. Це пов’язано з тим, що вони мають порівняно стабільний прибуток, і їх інтерес легко покрити навіть у складні часи.

Тоді як галузі, що мають тенденцію до коливань обсягів продажів, такі як технології, повинні мати порівняно вищий коефіцієнт. Тут EBIT коливатиметься відповідно до обсягу продажів, і найкращий спосіб управління грошовим потоком - це утримання буферних готівкових коштів, підтримуючи більш високий коефіцієнт.

Ще один цікавий момент, який слід зазначити щодо цього співвідношення, полягає в тому, що більший прибуток не є доказом вищого показника МСВ. З наведеного порівняльного аналізу двох років доходу M / s High Earners Limited ми можемо зробити те саме. 2014 рік має нижчий прибуток, але все-таки він може дещо краще виплатити свої процентні витрати порівняно з 2015 роком. Незважаючи на те, що прибуток був нижчим у 2014 році, відсотки також менші в році, а отже вищий коефіцієнт покриття відсотків.

Корисність

• Аналіз тенденцій цього співвідношення дасть чітке уявлення про стабільність організації щодо виплат відсотків та дефолтів, якщо такі є. Наприклад, компанія, що має послідовну МКП протягом 5 років, порівняно проста у порівнянні з компанією, у якої коефіцієнт покриття процентних ставок коливається щороку

З вищезазначеного МКП ми бачимо, що компанія А постійно збільшувала коефіцієнт покриття процентних ставок і, здається, є стабільною з точки зору платоспроможності та зростання. У той же час, у компанії В дуже низький коефіцієнт, а також є коефіцієнти підйому і падіння. Це свідчить про те, що Компанія В не є стабільною і в найближчому майбутньому може зіткнутися з проблемами ліквідності.

• Перед тим, як позичати гроші за допомогою короткострокових / довгострокових інструментів, позикодавці можуть оцінити коефіцієнт покриття процентів на основі даних, передбачених бюджетом, та оцінити кредитоспроможність компанії. Вищий коефіцієнт - це те, на що будуть дивитись кредитори.

• МКП також є хорошим показником для інших зацікавлених сторін, таких як інвестори, кредитори, працівники тощо, для прийняття своєчасних рішень.

Беручи до уваги вищезазначені приклади компанії А та компанії В, працівник, безумовно, хотів би працювати в компанії А, а не в компанії В, щоб забезпечити безпеку своєї роботи. Аналогічно, якщо інвестор вклав гроші в Компанію В, він може захотіти вивести свої інвестиції, посилаючись на вищезазначений аналіз тенденцій.

Обмеження

Як і будь-який інший фінансовий коефіцієнт, цей коефіцієнт також має свої власні обмеження. Деякі обмеження такі:

• Перегляд коефіцієнта за певний період може не дати вам справжньої картини становища компанії, оскільки можуть бути сезонні фактори, які можуть приховувати / спотворювати коефіцієнт.

Наприклад, у певний період компанія має винятки за рахунок випуску нового продукту, який вже заборонений урядом. Перегляд коефіцієнта покриття процентів лише в цей період може скласти враження, що компанія працює добре. Однак, якщо співвідношення порівняти з наступним періодом, це може показати зовсім іншу картину.

• Важливим недоліком коефіцієнта є те, що коефіцієнт не враховує вплив податкових витрат на організацію. Витрати на податок на прибуток вираховуються після прибутку до сплати відсотків та податку. Податок впливає на рух грошових коштів організації, і його можна вирахувати з чисельника коефіцієнта, щоб отримати кращі результати.

• Принцип узгодженості бухгалтерського обліку, який дотримується під час складання фінансової звітності, також може бути критичним фактором при аналізі минулих тенденцій та порівнянні аналогічних показників галузі при розрахунку МСВ.

Найкращий спосіб використовувати цей коефіцієнт

Найкращий спосіб використовувати фінансові коефіцієнти - використовувати парасольку коефіцієнтів у певний момент часу. Багато інших фінансових коефіцієнтів, таких як коефіцієнт готівки, швидкий коефіцієнт, поточний коефіцієнт, коефіцієнт боргового капіталу, коефіцієнт прибутку тощо, слід використовувати разом із коефіцієнтом процентного покриття для ефективного аналізу фінансової звітності. Це допомагає максимізувати переваги цих коефіцієнтів і, одночасно, мінімізувати їх обмеження.

Приклад галузі

Далі подано витяг з обліку прибутку та збитків кількох відомих гравців галузі телекомунікацій за фінансовий 2015-16 рік

Якщо порівняти співвідношення вищезазначених трьох компаній, ми можемо легко побачити, що Tata Communication має достатньо буферних грошових коштів, щоб погасити всі свої зобов'язання з відсотків, але в той же час вона має прибуток, який значно менший, ніж у двох інших компаній.

З іншого боку, Idea та Bharti Airtel мають співвідношення на нижній стороні, але недостатньо низькі, щоб підняти червоний прапор. Розсудливий інвестор, який дивиться на більшу стабільність та безпеку, може зупинити свій вибір на Tata Communications, тоді як інвестори, які готові піти на трохи більше ризику, підуть на компанії з вищим прибутком, але з меншим коефіцієнтом покриття відсотків, як Bharti Airtel.

Корисний пост

Original text

Contribute a better translation

---

• Що таке фінансовий важель?
• Приклад операційного важеля
• Аналіз коефіцієнта виплат дивідендів
• Що таке коефіцієнт передачі капіталу?
<