Визначення комерційного паперу
Комерційні папери визначаються як інструмент грошового ринку, який використовується для отримання короткострокового фінансування, і, як правило, він має форму векселя, виданого банками та корпораціями інвестиційного класу. Більшість комерційних паперів легко перекидаються, оплачуючи старі випуски з подальших нових випусків, отже, це стає постійним джерелом фінансування.
- Інвестиції в такі цінні папери здійснюються як інституційними інвесторами, так і приватними особами з високим рівнем власного капіталу (ВНД), а також іншими особами через пайові фонди або фонди, що торгуються на біржі (ETF).
- Він не призначений для широкої громадськості, а отже, існує обмеження щодо реклами для продажу цінних паперів. Вторинний ринок також існує для комерційних паперів, але гравцями ринку є переважно фінансові установи.
- Він випускається зі знижкою до номінальної вартості, а після погашення номінальна вартість стає викупною. Він випускається великими номіналами, наприклад, за 100 000 доларів.
- Термін погашення комерційного паперу коливається від 1 до 270 днів (9 місяців), але зазвичай він випускається протягом 30 днів або менше. Деякі країни також мають максимальну тривалість 364 дні (1 рік). Чим більше тривалість, тим вища ефективна процентна ставка за цими документами.
- Немає необхідності реєструвати папери в Комісії з обміну цінних паперів (SEC), а отже, це допомагає економити адміністративні витрати та призводить до менших подань.
Типи комерційних паперів (Єдиний комерційний кодекс - UCC)
Відповідно до Єдиного комерційного кодексу (UCC) комерційні папери бувають чотирьох видів:
- Проект - проект - це письмова інструкція особи іншій особі сплатити зазначену суму третій стороні. У проекті 3 партії. Людина, яка дає вказівки, називається «шухлядою». Особа, якій дано вказівки, називається "трасат". Особа, яка повинна отримати платіж, називається “одержувачем”.
- Чек - це спеціальна форма векселя, де трасат є банком. Існують певні спеціальні правила, які застосовуються до чека, отже, це вважається іншим інструментом.
- Примітка. У цьому документі одна людина дає обіцянку виплатити іншій певну суму грошей іншій. У записці є 2 сторони. Людина, яка дає обіцянку і пише інструмент, називається "шухлядою" або "автором". Особа, якій дано обіцянку і якій має бути здійснено платіж, називається "трасат" або "одержувач платежу". Він також відомий як “вексель”. У більшості випадків комерційний папір має форму векселя.
- Депозитні сертифікати (CD) - CD - це інструмент, за допомогою якого банк підтверджує отримання депозиту. Крім того, він також містить детальну інформацію про вартість погашення, процентну ставку та дату погашення. Він видається банком вкладнику. Це особлива форма векселя. Існують певні спеціальні правила, які застосовуються до CD, отже, це вважається іншим інструментом.
Види комерційних статей (на основі безпеки)
З огляду на безпеку існують два типи комерційних паперів:
- Незабезпечені комерційні папери - вони також відомі як традиційні комерційні папери. Більшість цих паперів видаються без будь-якого забезпечення, а отже, вони не забезпечені. Рейтинг випуску залежить від якості активів та всіх інших аспектів, що стосуються цієї організації. Рейтинг встановлюється так само, як і для облігацій. На них не поширюється страхування вкладів, наприклад, страхування Федеральної корпорації страхування депозитів (FDIC) у США, а отже, інвестори отримують страхування на ринку окремо, як резервну копію.
- Забезпечені комерційні папери - вони також відомі як комерційні папери, що забезпечуються активами (ABCP). Вони забезпечені іншими фінансовими активами. Вони зазвичай видаються шляхом створення механізму структурованих інвестицій, який створюється спонсорською організацією шляхом передачі певних фінансових активів. Ці папери видаються для виключення інструментів із фінансової звітності спонсорської організації. Крім того, рейтингові агентства оцінюють випуск на основі активів, що зберігаються в структурованому інвестиційному механізмі, ігноруючи якість активів спонсора. Під час фінансової кризи власники ABCP були одними з найбільших збитків.
Розрахуйте прибутковість комерційного паперу
Формула прибутковості комерційного паперу:
Приклад
Розрахуйте процентну дохідність такого комерційного паперу:
Рішення:
- Брокерське обслуговування = 3% від 500 000 доларів = 15 000 доларів
- Чиста ціна продажу = $ 495 000 - $ 15 000 = $ 475 000
Розрахунок прибутковості відбувається наступним чином -
- Прибутковість = [(номінальна вартість - ціна продажу) / ціна продажу] * (360 / термін погашення) * 100
- = (500 000 - 475 000) / 475 000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Ціни на комерційні папери
Формула ціноутворення на комерційний папір:
Приклад комерційного паперу
Обчисліть ринкову ціну наступного прикладу комерційного паперу:
Рішення:
Розрахунок ціни визначається наступним чином -
- Ціна = номінал / [1 + {(прибутковість / 100) * (термін погашення / 360)}]
- = 600 000 / [1+ (20/360)]
- = 568 421 дол
Переваги
- Застава не потрібна.
- Менша вартість фінансування.
- Менша документація та відповідність.
- Високо рідкий.
- Це дозволяє диверсифікувати кошти за короткостроковими інструментами.
- Інструменти з високим рейтингом, отже, менше шансів на дефолт.
- Для інвесторів прибутковість вища порівняно з банківськими депозитами.
- Немає обмежень щодо кінцевого використання коштів.
Недоліки
- Комерційні папери можуть випускати лише інвестиційні банки та великі корпорації, отже, вони не є джерелом коштів, доступним для всіх.
- Дрібні інвестори не можуть безпосередньо інвестувати в комерційні папери.
- Вторинний ринок комерційних паперів є менш ліквідним.
Останні тенденції
- Станом на кінець місяця 2019 року ринок комерційних паперів становив 7,2 мільярда доларів для фінансового сектору та 23 мільярди доларів для нефінансового сектору відповідно до резерву ФРС.
- Більшість випусків здійснюються за 1-4 дні відповідно до резерву ФРС. У квітні 2019 року було видано 112 випусків, і з них 47 випусків стосувались 1-4-денного періоду.
- Процентні ставки протягом квітня 2019 року становили від 2,39% до 2,47% для установ з рейтингом АА та від 2,46% до 2,56% для інших відповідно до резерву ФРС.
- Ринок комерційних паперів зростає, і більша частина інвестицій здійснюється за рахунок основних фондів грошового ринку (ФМП).
Висновок
Комерційний папір є оборотним інструментом, що випускається для отримання короткострокового кредиту. Існують певні правила та обмеження щодо випусків, емітентів та інвесторів. Зазвичай він не забезпечений, але часом підтримується фінансовими активами. Знижка, при якій випускається інструмент, призводить до норми прибутку на комерційні папери.
Після кризису 2008 року інвестори втратили довіру до цього інструменту, особливо до тих, що забезпечуються активами, але той самий відновлений. Як результат, ці документи широко випускаються та в них інвестується.