Економічна додана вартість (формула, приклад) | Як розрахувати EVA

Що таке економічна додана вартість?

Економічна додана вартість (EVA) - це показник надлишкової вартості, створеної за певної інвестиції. Коли людина інвестує свої кошти, вона робить це лише тому, що розраховує отримати прибуток від інвестицій. Скажімо, золото, здається, є хорошим інструментом для інвестування з високим рівнем прибутку.

Загальна сума інвестицій (тобто ціна, за якою купується золото) = 1000 доларів
Брокерська компанія платила дилеру за придбання золота = 15 доларів

Через рік я хотів би розпродати золото внаслідок кризи ліквідності.

Ціна продажу золота = 1200 доларів
Брокерські послуги, виплачені дилеру при продажу золота = 10 доларів

У наведеному вище прикладі економічної доданої вартості

Економічна додана вартість = ціна продажу - витрати, пов’язані з продажем активу - ціна придбання - витрати, пов’язані з купівлею активу
Економічна додана вартість = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Якщо ми просто бачимо прибуток, то прибуток від продажу золота становив 1200 - 1000 доларів, тобто 200 доларів. Але фактичне створення багатства становить лише 175 доларів за рахунок понесених витрат. Це дуже грубий приклад економічної доданої вартості (EVA).

У цій статті ми детально обговорюємо додану економічну вартість -

Концепція економічної доданої вартості (EVA)

Економічна додана вартість (EVA) - це економічний прибуток компанії за певний період. Він вимірює фінансові показники компанії на основі залишкового багатства, розрахованого шляхом вирахування вартості капіталу з операційного прибутку, скоригованого на податки на грошовій основі.

Це допомагає отримати справжній економічний прибуток компанії, як ми розрахували економічну додану вартість інвестування золота в вищезазначене. Приклад економічної доданої вартості був розроблений та зареєстрований торговою маркою компанією Stern Stewart and Co. як внутрішній показник фінансової діяльності.

Формула EVA

Три основні компоненти економічної доданої вартості (EVA):

Чистий операційний прибуток після оподаткування
Вкладений капітал
WACC, тобто середньозважена вартість капіталу

Економічну додану вартість можна розрахувати за допомогою такої формули:

Економічна формула EVA з доданою вартістю = чистий операційний прибуток після оподаткування - (вкладений капітал x WACC)

Тут вкладений капітал x WACC означає вартість капіталу. Ця вартість вираховується з чистого операційного прибутку після оподаткування для отримання економічного прибутку або залишкового багатства, створеного організацією.

Приклад економічної доданої вартості (базовий)

№1 - Формула EVA - чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT)

Це вказує на те, яким буде потенційний прибуток компанії без її капітальних витрат. Важливо вирахувати податок з операційного прибутку, щоб отримати справжній операційний приплив, який заробить компанія.

NOPAT = Операційний дохід x (1 - ставка податку).

Приклад EVA для розрахунку чистого операційного доходу після оподаткування такий:

Компанія ABC
Анотація звіту про доходи
Особливості	Рік
Особливості	2016 рік	2015 рік
Дохід:
Плата за консультації щодо проектів	$ 2 000 000	1,86 000 дол
Загальний дохід (A)	$ 2 000 000	1,86 000 дол

Витрати:
Прямі витрати	1000000 доларів	95 000 доларів
Загальні операційні витрати (В)	1000000 доларів	95 000 доларів

Операційний дохід (C = A мінус B)	1000000 доларів	91 000 дол
Ставка податку	30%	30%
Податок на операційний прибуток (D = C * Ставка податку)	30000 доларів	27 300 дол
Чистий операційний дохід після оподаткування (C мінус D)	70 000 доларів	63 700 дол

# 2 - Формула EVA - Вкладений капітал

Це представляє загальний капітал, вкладений за рахунок власного капіталу або боргу в даній компанії.

Продовжуючи вищезазначений приклад EVA компанії ABC, скажімо, компанія має загальний інвестований капітал 30 000 доларів. З них 20 000 доларів - за рахунок власного фінансування, а решта (10 000 доларів США) - за рахунок довгострокових боргів.

Також погляньте на коефіцієнт рентабельності вкладеного капіталу

# 3 - Формула EVA - WACC

Середньозважена середня вартість капіталу - це вартість, яку компанія несе для отримання своїх коштів. Важливість вирахування вартості капіталу з чистого операційного прибутку полягає у вирахуванні альтернативної вартості вкладеного капіталу. Формула для розрахунку того ж виглядає наступним чином:

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

Формула виглядає складною, страшною, але якщо її зрозуміти, вона досить проста. Набагато простіше, якщо формулу викласти такими словами:

Середньозважена вартість капіталу = (Вартість боргу) * (1 - Податкова ставка) * (Частка боргу) + (Вартість власного капіталу) * (Частка власного капіталу)

Це робить формулу легшою для розуміння, а також зрозумілою.

Тепер, розуміючи позначення формули:

R _D = вартість боргу
T _c = ставка податку
D = капітал, вкладений в організацію за рахунок боргу.
V = загальна вартість фірми, яка просто розраховується як борг + власний капітал.
R _E = вартість власного капіталу
E = капітал, вкладений в організацію за рахунок власного капіталу

Важливим моментом щодо цієї формули є те, що вартість заборгованості множиться на (1 - ставка податку), оскільки існує економія податку на відсотки, сплачені за борг. З іншого боку, немає економії податків на вартості власного капіталу, а отже, ставка податку не враховується.

Давайте зараз розглянемо, як обчислюється WACC.

Компанія ABC
Баланс компанії
Особливості	Рік
Особливості	2016 рік	2015 рік
Власний капітал	20 000 доларів	17 000 дол
Борг	10 000 доларів	7000 доларів
Джерела коштів (A)	30000 доларів	24000 доларів

Основні засоби	20 000 доларів	18 000 дол
Оборотні активи	20 000 доларів	16 000 дол
Менше: Поточні зобов'язання	10 000 доларів	10 000 доларів
Використання коштів (B)	30000 доларів	24000 доларів

Вартість боргу	8%	8%
Вартість власного капіталу	10%	12%

WACC на 2016 рік

= 8% * (1- 30%) * (10 000 дол. США / 30 000 дол. США) + 10% * (20 000 дол. США / 30 000 дол. США)
= (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC на 2015 рік

= 8% * (1- 30%) * ($ 7000 / $ 24000) + 12% * ($ 17000 / $ 24000)
= (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - Розрахунок EVA з доданою вартістю

З вищевикладеного ми маємо всі три фактори готові до розрахунку економічної доданої вартості за 2016 та 2015 роки.

Економічна додана вартість (EVA) за 2016 рік = чистий операційний прибуток після оподаткування - (вкладений капітал * WACC)

= 70 000 дол. США - (30 000 дол. США * 8,53%)
= 70 000 $ - 2559 $ = = 67 441 $

Економічна додана вартість (EVA) за 2015 рік = чистий операційний прибуток після оподаткування - (вкладений капітал * WACC)

= 63 700 дол. США - (24 000 дол. США * 10,13%)
= 63 700 дол. США - 2432 дол. США = = 61 268 дол. США

Бухгалтерські коригування для розрахунку EVA

Тепер, коли ми зрозуміли основи розрахунку EVA, давайте підемо трохи далі, щоб зрозуміти, якими можуть бути деякі коригування в реальному житті, особливо на рівні операційного прибутку:

Старший Ні	Налаштування	Пояснення	Зміни до чистого операційного прибутку	Зміни в зайнятому капіталі
1	Довгострокові витрати	Існують певні витрати, які можна класифікувати як довгострокові витрати, такі як дослідження та розробки, брендування нового товару, ребрендинг старих продуктів. Ці витрати можуть бути понесені протягом певного періоду часу, але, як правило, впливають на певний рік. Ці витрати слід капіталізувати під час розрахунку EVA, оскільки вони приносять багатство протягом певного періоду, а не просто зменшують прибуток у даному році.	Додайте до чистого операційного прибутку	Додайте до зайнятого капіталу. Також перевірте рентабельність зайнятого капіталу
2	Знос	Давайте класифікуємо амортизацію як бухгалтерську амортизацію та економічну амортизацію з метою розуміння. Амортизація в бухгалтерському обліку розраховується відповідно до облікової політики та процедур. На відміну від цього, економічна амортизація враховує справжній знос активів і повинна розраховуватися відповідно до використання активів, а не за встановленим строком корисного використання.	Додайте бухгалтерську амортизацію Зменшити економічну амортизацію	Різницю у величині бухгалтерської амортизації та економічної амортизації слід коригувати із зайнятого капіталу
3	Безготівкові витрати	Це витрати, які не впливають на рух грошових коштів певного періоду. Приклад EVA: Валютні контракти відображаються за справедливою вартістю на звітну дату. Будь-які понесені збитки зараховуються до Звіту про прибутки та збитки. Цей збиток не призводить до відтоку грошових коштів і повинен бути доданий назад до чистого операційного прибутку.	Додайте до чистого операційного прибутку	Додайте до зайнятого капіталу, додавши його до нерозподіленого прибутку
4	Безготівкові доходи	Подібно до безготівкових витрат, існують безготівкові доходи, які не впливають на рух грошових коштів певного періоду. Їх слід відняти з чистого операційного прибутку.	Відняти від чистого операційного прибутку	Віднімаємо від зайнятого капіталу, віднімаючи його від нерозподіленого прибутку
5	Положення	Для отримання бухгалтерського прибутку створюються численні резерви, такі як відстрочені податкові резерви, резерви сумнівних боргів, резерви витрат, резерви застарілих запасів тощо. Це попередні цифри і фактично не впливають на економічний прибуток. Насправді ці положення, як правило, скасовуються в перший день наступного звітного періоду.	Додайте до чистого операційного прибутку	Додайте до зайнятого капіталу
6	Податки	Податок також слід розраховувати за фактичним відтоком готівки, а не за товарною системою, де враховуються всі нарахування, і лише тоді вираховується податок.	Податок передбачається вирахувати після розрахунку чистого операційного прибутку. Отже, це вираховується безпосередньо, і ніяких інших коригувань не потрібно.

Приклад економічної доданої вартості компанії Colgate EVA

# 1 - Розрахунок NOPAT Colgate

Давайте подивимось на Звіт про доходи Colgate.

джерело: Colgate SEC Filings

Операційний прибуток Colgate у 2016 році склав 3837 мільйонів доларів

Операційний прибуток, наведений вище, містить такі безготівкові статті, як амортизація, витрати на реструктуризацію тощо.

У нашому прикладі EVA ми припускаємо, що амортизація по книгах та економічна амортизація однакові для Colgate, а отже, коригування не потрібне, коли ми розраховували NOPAT.

Однак витрати на реструктуризацію потрібно скорегувати. Нижче наведено огляд витрат на реструктуризацію компанії Colgate за формою 10K.

Витрати на реструктуризацію Colgate у 2016 році = 228 мільйонів доларів

Скоригований операційний прибуток = операційний прибуток + переробляння витрат

Скоригований операційний прибуток (2016 р.) = 3837 млн. Дол. США + 228 млн. Дол. США = 4065 млн. Дол

Для розрахунку NOPAT ми вимагали податкові ставки.

Ми можемо розрахувати ефективні податкові ставки з поданого нижче звіту про прибутки та збитки.

джерело: Colgate SEC Filings

Ефективна ставка податку = забезпечення податком на прибуток / прибуток до податку на прибуток

Ефективна ставка податку (2016) = 1152 дол. США / 3738 дол. США = 30,82%

NOPAT = скоригований операційний прибуток x (1-ставка податку)

NOPAT (2016) = 4065 мільйонів доларів x (1-0,3082) = 2812 мільйонів доларів

Також перегляньте статтю про Неповторювані товари

№2 - Вкладений капітал Colgate

Давайте тепер розрахуємо другий пункт, необхідний для розрахунку економічної доданої вартості, тобто інвестований капітал.

джерело: Colgate SEC Filings

Інвестований капітал представляє фактичний борг та власний капітал, вкладений у компанію.

Загальний борг = Примітки та кредитна заборгованість + поточна частка довгострокової заборгованості + довгострокова заборгованість

Загальний борг (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6520 = $ 6533 млн

джерело: Colgate SEC Filings

Скоригований власний капітал = власний капітал Colgate + чистий відстрочений податок + неконтрольована частка + накопичений інший сукупний (дохід) збиток

Скоригований власний капітал (2016) = - $ 243 + $ 55 + $ 260 + $ 4180 = $ 4252 млн

Вкладений капітал Colgate (2016) = борг (2016) + скоригований власний капітал (2016)

Вкладений капітал Colgate (2016) = 6533 млн. Доларів + 4252 млн. Доларів = 10 785 млн. Доларів

№3 - Знайдіть WACC від Colgate

Зверху зауважимо, що кількість акцій Colgate = 882,85 млн

Поточна ринкова ціна Colgate = 72,48 дол. США (станом на кінець 15 вересня 2017 р.)

Ринкова вартість власного капіталу Colgate = 72,48 x 882,85 = 63 989 млн. Дол

Як ми вже зазначали,

Загальний борг (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6520 = $ 6533 млн

Давайте тепер знайдемо вартість власного капіталу Colgate за допомогою моделі CAPM

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Бета

Знизу зазначаємо, що безризикова ставка становить 2,17%

джерело - bankrate.com

Для США премія за власний ризик становить 6,25%.

джерело - stern.nyu.edu

Давайте розглянемо бета-версію Колгейта. Ми зазначаємо, що бета-версія Colgate з роками зросла. На даний момент 0,805

джерело: ycharts

Також перегляньте статтю про бета-розрахунок CAPM

Вартість власного капіталу = 2,17% + 6,25% x 0,805
Вартість власного капіталу Colgate = 7,2%

Витрати на відсотки (2016) = 99 доларів
Загальний борг (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6520 = $ 6533 млн
Ефективна процентна ставка (2016) = 99 дол. США / 6533 = 1,52%

Давайте зараз розрахуємо WACC

Ринкова вартість власного капіталу = 63 989 млн. Дол
Вартість боргу = 6533 мільйони доларів
Вартість власного капіталу = 7,20%
Вартість боргу = 1,52%
Податкова ставка = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - ставка податку)

WACC = (63,989 / (63,989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63,989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

№4 - Розрахунок EVA з доданою економічною вартістю від Colgate

Економічна формула доданої вартості = Чистий операційний прибуток після оподаткування - (Вкладений капітал x WACC)

NOPAT від Colgate (2016) = $ 4065 млн x (1-0,3082) = $ 2812 млн
Вкладений капітал Colgate (2016) = 6533 млн. Доларів + 4252 млн. Доларів = 10 785 млн. Доларів
Економічна додана вартість (Colgate) = 2 812 млн. Дол. - 10 785 млн. Х х 6,63%
Економічна додана вартість = 2097 мільйонів доларів

Яке значення EVA?

Основною метою кожного бізнесу є максимізація вартості акціонерів. Інвестор є ключовою зацікавленою стороною, навколо якої зосереджена вся ділова діяльність.

Ключовими факторами, які є важливими при максимізації вартості акціонерів, є:

Максимізація багатства важливіша порівняно з максимізацією прибутку. Між ними є різниця. Максимізація багатства має на меті прискорити цінність організації в цілому. Максимізація прибутку можна сказати підмножиною максимізації багатства. EVA фокусується на створенні багатства.
Економічна додана вартість (EVA) враховує середньозважену вартість капіталу. Це логічно, що важливо покривати витрати на власний капітал, а не лише процентну частину боргу.
Організації, як правило, орієнтуються на прибуток і ігнорують рух грошових коштів. Це часто призводить до кризи ліквідності, а також може призвести до банкрутства. Економічна додана вартість (EVA) фокусується на грошових потоках більше, ніж на прибутках.
Беручи середньозважену вартість капіталу, він враховує як короткострокові, так і довгострокові перспективи.

Переваги та недоліки

Як і будь-який інший фінансовий коефіцієнт / показник, навіть Економічна додана вартість (EVA) має свої власні переваги та недоліки. Давайте подивимось на основні вказівки на те саме.

Переваги використання економічної доданої вартості (EVA):

Як обговорювалося вище, це допомагає дати чітке уявлення про створення багатства порівняно з іншими фінансовими заходами, що використовуються для аналізу. Він враховує всі витрати, включаючи альтернативні витрати власного капіталу, і не враховує бухгалтерський прибуток.
Це порівняно просто зрозуміти.
EVA також можна розрахувати для різних підрозділів, проектів тощо, і для них можна прийняти відповідні інвестиційні рішення
Це також допомагає розвинути взаємозв'язок між використанням капіталу та чистим операційним прибутком. Це можна проаналізувати, щоб максимально використати можливості, а також внести відповідні вдосконалення, де це необхідно.

Недоліки використання економічної доданої вартості (EVA):

Існує багато припущень, пов’язаних із розрахунком середньозваженої вартості капіталу. Розрахувати вартість власного капіталу непросто, що є ключовим аспектом WACC. Зважаючи на це, є ймовірність того, що сам EVA може сприйматися різним для однієї і тієї ж організації, а також для того самого періоду. У наведеному вище прикладі економічної доданої вартості вартість власного капіталу змінилася з 2015 року на 2016 рік. Це може бути одним з основних факторів через зменшення EVA.
Окрім WACC, є й інші коригування чистого операційного прибутку після оподаткування. Усі безготівкові витрати потрібно коригувати. Це стає важко у випадку організації з кількома бізнес-одиницями та дочірніми компаніями.
Порівняльний аналіз складний з економічною доданою вартістю (EVA) зважаючи на основні припущення WACC.
EVA розраховано на історичні дані, і прогнози на майбутнє важкі.