Визначення деривативів за процентною ставкою
Похідні деривативи за процентними ставками - це похідні фінансові інструменти, в основі яких лежить одна процентна ставка або група процентних ставок; наприклад: своп процентної ставки, процентний ставок ванільний своп, своп з плаваючою процентною ставкою, своп кредитного дефолту.
Ви повинні знати, що таке похідна безпека, якщо ви читаєте цей матеріал. Це цінний папір, який визначає свою вартість з базового активу. Базовим активом може бути що завгодно, починаючи від акцій компанії, облігацій, металів, товарів та декількох інших класів активів. Якщо в основі лежить процентна ставка, тоді похідний цінний папір стає похідним відсоткової ставки. Базові процентні ставки залежать від контракту, на який погоджуються контрагенти, і можуть варіюватися від LIBOR, внутрішніх міжбанківських ставок, ставки ФРС тощо.
Що таке свопи?
Це важлива та цікава сфера деривативів із фіксованим доходом. Це приклад структурованої операції для хеджування ризиків в інвестиціях із фіксованим доходом.
По суті своп - це контракт між контрагентами на обмін низкою проміжних грошових потоків, що виникають протягом строку дії / строку свопу. Майже кожен контракт свопу підпадає під процентний своп. Більшість із них - це, в основному, варіанти процентних свопів.
Обміни процентних ставок
Отже, що таке своп процентних ставок (IRS)?
IRS - це контракт свопу для обміну низкою проміжних грошових потоків на основі процентних ставок на умовну суму протягом усього періоду свопу.
Як правило, вони мають форму обміну грошових потоків, що виникають із фіксованою процентною ставкою, на грошові потоки, що виникають із плаваючою процентною ставкою над терміном свопу. Цей тип свопу також відомий як фіксований для плаваючого свопу, який знаходився на нозі свопу платить / отримує фіксовану ставку, а інший ніг - з плаваючою ставкою. Його також називають простим ванільним IRS.
Ось простий приклад для ілюстрації фіксованого для плаваючого свопу. Ми всі знаємо, що банк приймає депозити та видає позики. Припустимо, що за депозити, які бере банк А, вони платять фіксовану ставку відсотка 5%. Що стосується позик, вони роблять припустимо, що вони стягують плаваючу процентну ставку, яка становить LIBOR (скажімо, 3%) плюс спред (3%) на неї, щоб врахувати ризиковість позичальника. Спред фіксований, але LIBOR постійно змінюється. Наприклад, якщо LIBOR до кінця року знизиться до 1% або нижче, банки будуть платити постійні 5% за депозитами, але менше братимуть за кредити. Для того, щоб захиститись від цього ризику зниження процентної націнки в кінцевому рахунку через зниження ставок, вони вступають до податкової служби з іншим банком В. Виділіть трохи часу, щоб подумати, як би була побудована IRS.
Готово? Ось воно - банк А наразі платить фіксовано та отримує платіжні кошти за депозитами та позиками відповідно. Вони укладуть податкову податкову систему з банком B, щоб заплатити за платіж і отримати фіксований термін на певний період часу, скажімо, 3 роки. Фактично структура транзакції буде виглядати так:
Ставка свопу тут лише орієнтовна - розраховано ставку без арбітражу
Оплачуючи плаваючий обмін за свопом, виграє вплив банку А на зниження процентних ставок. Якщо ставки перевищують 5%, Банк А все одно отримує вигоду, оскільки він платить нижчу ставку за свої депозити, а більш висока ставка все одно буде передана через позики, які він надає, що фінансує плаваючу ногу свопу. Чому банк В виступає контрагентом банку А? Просто тому, що вони мали б протилежну експозицію, коли вони платять із плаваючими депозитами та отримують фіксовану за кредитами. Як зазначалося раніше, своп-платежі / грошові потоки базуються на умовній сумі.
Сподіваюся, ви зрозуміли структуру свопу. Контрагенти погоджуються здійснити обмін, оскільки вони мають або протилежні погляди, або схильність до основних факторів.
Обмін валют
Вони також називаються міжвалютними свопами або між валютними своп-стафами. Хорошим способом посилання на нього є "Xccy IRS". Як можна здогадатися, це варіант IRS, різниця полягає у двох різних валютах.
Типовою операцією є залучення банку А (японський банк), скажімо, 10 млн. Доларів (умовна сума) @ 5% річних та надання позики nding 100 млн. (Умовна сума) @ 3% річних банку В (американський банк) на 5 років як частина Xccy поміняти місцями. Банк A виплачує банку B 500 000 доларів, тоді як банк B щороку протягом усього періоду свопу сплачує банку A 3 млн. Євро як платежі свопом. Як ви можете помітити, це фіксоване для фіксованого обміну.
Фіксований для фіксованого податку на податки Xccy простий. Фіксований для плаваючого Xccy IRS працює аналогічно тому, що еквівалентний IRS, за винятком двох валютних ніжок, як у наведеному вище прикладі, коли банк А може позичити 10 мільйонів доларів під LIBOR + 2% замість 5%. Хоча фіксований для плаваючої IRS буде мати проміжні грошові потоки, закріплені один проти одного, залежно від прибутку або збитку. Якщо виплата відсотків банку А на кінець року складає 300 000 доларів, а банку В - 500 000 доларів після конвертації в долари США, то банк В виплатить різницю в 200 000 доларів А. Аналогічним буде випадок, коли А повинен сплатити Б різницю.
Плаваючий для плаваючого Xccy IRS (Basis Swap) і звичайний IRS також є частиною структуризації гри. Хоча це легко, ми можемо закінчити цю дискусію тут, а не глибше і глибше.
Різниця між свопом Xccy та IRS
Обмін Xccy та IRS відрізняються окремо від валютних курсів. Умовні суми, за якими здійснюються виплати відсотків / грошові потоки, обмінюються на початку та в кінці свопом Xccy. Те саме не стосується податкової служби. У попередньому прикладі умовна основна сума в 10 мільйонів доларів та 100 мільйонів єн обмінюється на початку та в кінці. Тому своп Xccy виключає валютний ризик або ризик обмінного курсу умовних основних сум.
Інші типи свопів
Існують інші типи свопів, що походять від процентних ставок, такі як своп власного капіталу або своп із сумарною прибутковістю (TRS), коли ставка свопу сплачується на одній нозі, а інша частина сплачує виплати, пов'язані з акціонерним капіталом / індексом власного капіталу, такі як дивіденди та різниця в прирісті капіталу ; Індексований своп (overnight indexed) (OIS), який є фіксованим для плаваючого свопу, де плаваючий курс базується на середньому геометричному плаваючому курсі за індексом овернайт, скажімо LIBOR або Fed Funds.
Використання свопів
Як і будь-який інший похідний контракт, свопи використовуються як інструмент хеджування ризику. Приклади, згадані до цього часу, наголошували на свопах як на інструменті хеджування ризику. Тим часом вони також можуть бути використані як інструмент для спекуляції процентними ставками, коли контрагент може не мати оригінального ризику. По-третє, їх можна використовувати для отримання арбітражних прибутків, якщо ставки свопу мають дещо недооцінену ціну - тут швидко помічають різницю в недооцінці, завдяки якій кілька суб'єктів господарювання хочуть отримувати безризичний прибуток, в результаті чого цей попит і пропозиція призводять до рівня рівноваги, який не підлягає арбітражу геть.
Варіанти процентних ставок (деривативи за процентною ставкою)
Враховуючи те, що ми розглядаємо тему свопів, було б правильно запровадити цей тип похідних процентних ставок.
Обмін
Це варіант на своп - подвійний похідний. Це не складно. Опціон надає покупцеві опціону право, але не зобов'язання купувати або продавати базовий інструмент за заздалегідь визначеною ціною страйку на майбутню дату (після закінчення терміну дії у випадку європейських опціонів; до або після закінчення терміну дії у випадку американських опціонів ). Ви можете пошукати в Google, щоб дізнатись більше про варіанти.
У разі обміну ціна страйку замінюється ставкою страйку, процентною ставкою, на основі якої покупець може обрати опціон, а основним є своп. Більша теорія лише ускладнить справи, тож ось простий приклад.
ABC купує 3-річний Swaption, де вони платять фіксовано і отримують плаваючий (вони купують Swaption платника) зі ставкою страйку 2%, що застосовується наприкінці одного року. По закінченню терміну дії, якщо контрольна ставка перевищує 2%, ABC застосовуватиме опцію, після якої своп набирає чинності протягом 3 років. Якщо референтна ставка менше 2%, опція не застосовується.
Шапки та підлоги
Як повинно бути зазначено в термінах, Cap обмежує ризик, а підлога - ризик. Caps and Floors - це опціони на процентні ставки, тобто основою є процентна ставка, а страйк - це ставка, за якою покупець застосовує опціон. Як правило, вони випускаються з облігаціями / нотами з плаваючою ставкою (FRN).
Ковпачки складаються з серії "Каплети" та Підлоги "Флотлет". Каплети і флолети - це, по суті, шапки та підлоги, але з короткими часовими рамками. Однорічна кришка може складатися з серії із чотирьох каплетів, термін дії яких закінчується 3 місяці, кожен.
Як правило, транзакція Cap відбувається так: ABC Corporation випускає облігацію з плаваючою ставкою під LIBOR + 2%, де LIBOR може бути на рівні 3%. Ризик для ABC полягає в тому, що якщо процентні ставки або LIBOR швидко зростуть через рік, де вони повинні платити вищі ставки. Отже, поряд з облігацією вони купують капіталізацію у банку із страйком 3,5%, так що якщо LIBOR перевищує 3,5%, ABC здійснює капіталізацію. Тренування змушують ABC платити лише 3,5%, і вони отримують прибуток, який є різницею між LIBOR або контрольною ставкою та 3,5% за цей період часу. Прибуток допомагає погасити збільшення LIBOR і, таким чином, ABC ефективно обмежується у своїх виплатах.
У гіршому випадку ABC в кінцевому підсумку платить лише 5,5%. Якщо «мінус (-)» вказує на витікання та «плюс (+)» на приплив, ось як він виглядатиме для ABC Corp, якби виплати узгоджувались щорічно:
FRN платежі: - (LIBOR + 2%)
Оплата, пов'язана з обмеженням: + LIBOR - 3,5%
Поєднання обох дало б: - 3,5% - 2% = –5,5%, тим самим обмежуючи вплив позичальника на зміни процентних ставок.
Підлога так само поєднується з FRN, але кредиторами. Отже, позикодавець облігації ABC Corp придбає мінімальну суму, щоб обмежити їх вплив на зміни процентних ставок. Цього разу ви зможете структурувати транзакцію, не надаючи вам приклад.
Є варіанти ковпачків і підлог, один з них - це "коміри з відсотковою ставкою", які являють собою поєднання купівлі шапки та продажу підлоги, але давайте не будемо в це входити.
Дізнайтеся більше про опціони та торгові стратегії
Угоди про форвардну ставку (FRA)
Це форвардні контракти на відсотки між контрагентами. FRA укладають договори на позику або позику грошей за заздалегідь визначеною ставкою за умовною принципальною вартістю в майбутньому моменті.
ABC може укласти FRA, щоб позичити @ 5% на умовну суму протягом 3 місяців, починаючи через 6 місяців (FRA 6X9 - FRA, термін дії якого закінчується через 6 місяців, щоб позичити гроші на 3 місяці). Це допомагає ABC у разі підвищення 3-місячних процентних ставок наприкінці 6 місяців від сьогодні.
ABC також може укласти FRA, щоб позичити @ 5% на умовну суму протягом 3 місяців, починаючи через 6 місяців (FRA 6X9 - FRA, термін дії якого закінчується через 6 місяців, щоб позичити гроші на 3 місяці). Це допомагає ABC у разі зниження 3-місячних процентних ставок наприкінці 6 місяців від сьогодні.
Висновок
Наведені приклади можуть бути надто спрощеними практично похідних процентних ставок. Концепції досить прості, але ми не заглиблювались у безглуздість роботи. Розрахунки мають дещо складний характер, але справедливо, якщо ми зрозуміли поняття на даний момент. Іноді бути валетом для всього може бути того варте - у світі бракує хороших загальних спеціалістів. Перегляньте пояснені поняття, спробуйте зрозуміти їх і спробуйте відповісти на відкриті питання по кожній концепції, оскільки це врешті-решт допомагає зміцнити ваше розуміння та змушує задуматися. Що стосується практичних прикладів, є безліч прикладів щодо свопів, менш відомі щодо опціонів на процентні ставки та FRA, хоча вони робляться дуже регулярно. Погуґлюйте тих, хто тільки познайомиться з цими поняттями, щоб краще їх зрозуміти.
Корисні дописи
Original text
- Найпопулярніші деривативи Кар'єра
- Похідні фінансові інструменти
- Що таке C Corporation?
- Ціни на облігації <