Премія за ризик для країни (визначення, формула) | Як розрахувати?

Що таке премія за ризик для країни?

Премія за ризик країни визначається як додаткова прибутковість, яку очікує інвестор для того, щоб взяти на себе ризик інвестування на зовнішніх ринках порівняно з внутрішньою країною.

Інвестиції в зарубіжні країни зараз стали більш поширеними, ніж це було раніше. Інвестор із Сполучених Штатів може хотіти інвестувати в цінні папери азіатських ринків, наприклад, Китаю чи Індії. Це настільки привабливо, наскільки це ризиковано. Геополітичний сценарій неоднаковий у різних регіонах світу. З кожною економікою пов’язані ризики, і премія за ризик у країні є мірою цього ризику. Оскільки впевненість у віддачі інвестицій на зовнішніх ринках, як правило, менша порівняно з внутрішніми ринками, це стає тут життєво важливим.

У нашому гіпотетичному прикладі тут Китай стикається з власними наборами макроекономічних ризиків. Ці ризики роблять інвесторів скептичними щодо своїх інвестицій. Як вважають багато аналітики, премія за ринковий ризик для будь-якого даного активу не враховує надлишкового ризику, спричиненого економічними чинниками країни.

Фактори, які слід враховувати при оцінці премії за ризик у країні:

  • Макроекономічні фактори, такі як інфляція.
  • Коливання валют.
  • Бюджетний дефіцит та відповідна політика;

Розрахунок премії за ризик для країни

Премії за ризик у країні можуть базуватися на доходності суверенних облігацій, оскільки ці цінні папери дають хорошу картину макросу в країні. Для подружжя це з індексами ринку акцій та облігацій має посилити вимірювання ризику. Обидва ці ринки мають значні суми коштів інвесторів, що робить їх кращим показником ризику країни.

Формула преміум-ризику для країни

Формула премії за ризик країни така:

CRP = Спред на дохідність суверенних облігацій * (Оцінка ризику за річним індексом акцій / Оцінка ризику за індексом облігацій, що річна)

Таким чином, більш технічно,

CRP = Спред на дохідність суверенних облігацій * Річне стандартне відхилення від індексу власного капіталу / Річне стандартне відхилення від індексу облігацій

Приклади

Давайте подивимось кілька прикладів розрахунку премії за ризик країни, щоб краще це зрозуміти.

Ви можете завантажити цей Шаблон преміум-класу Excel для країн тут - Шаблон преміум-класу Excel для країн

Приклад №1

Якщо країна має річну прибутковість 18% та 12,5% за власним капіталом та індексом облігацій відповідно протягом 5-річного періоду, яка премія за ризик країни? Казначейські облігації країни дали дохід 3,5%, тоді як суверенні облігації мають дохід 7% за аналогічний період.

Рішення:

Проста підстановка у наведеній вище формулі дає нам CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Приклад №2

Обчисліть CRP із подібними показниками прибутковості, як у прикладі вище, крім доходу від індексу власного капіталу, який становить 21%.

Рішення:

Знову ж, поклавши значення у формулу, отримуємо

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Зверніть увагу, що, коли прибутковість індексу власного капіталу зростає з 18% до 21%, CRP зростає з 5,04% до 5,88%. Це можна пояснити вищою волатильністю на ринку цінних паперів, що призвело до вищої рентабельності і, отже, підвищує CRP.

Розрахунок премії за ризик для країни та CAPM

Премія за державний ризик знаходить найбільше застосування в теорії CAPM (Модель ціноутворення капіталу). Модель CAPM - це показник рентабельності власного капіталу з урахуванням несистематичного ризику або твердого ризику, де,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re - рентабельність власного капіталу,
  • Rf - безризикова ставка,
  • Β - це бета-ринковий або ринковий ризик, і
  • Rm - це очікувана прибуток від ринку.

У нас є два підходи до оцінки, що базуються на включенні CRP.

  • Одним із способів включити премію за ризик країни (CRP) є додавання її до безризикової та ризикованої складової активів. Отже,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Інший спосіб включити CRP в модель CAPM - зробити її функцією твердого ризику.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

Підхід 1 відрізняється від другого тим, що ризик у країні є безумовним доповненням до профілю ризику і віддачі кожної фірми.

Приклад №3

Розрахуйте рентабельність власного капіталу з наступної інформації:

Рішення:

З обох підходів ми маємо такі результати,

Підхід 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 х (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Підхід 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 х (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Перспектива інвесторів

Хоча премія за ризик власного капіталу дає інвесторам стимул інвестувати в ризикові активи на внутрішніх ринках, вона надає додатковий стимул для прийняття невизначеності на зовнішніх ринках. Деякі з плюсів CRP -

  • Значною мірою премії за ризик у країні чітко розмежовують профілі ризику і віддачі розвинених економік порівняно з країнами, що розвиваються. Професор Асват Дамодаран узагальнив премію за ризик країни та відповідні компоненти на глобальній основі. Нижче наведено уривок:

  • На думку деяких аналітиків, бета-версія не оцінює ризик для фірм у країні, що призводить до низької премії за ризик власного капіталу для тих самих ризикових підприємств.
  • Деякі вчені також стверджують, що ризики, обумовлені макроекономікою країни, краще враховуються позиціями грошових потоків фірми. Це піднімає питання щодо марності оцінки ризику в країні як додаткового рівня безпеки.

Висновок

Простими словами, премія за державний ризик - це різниця між ринковими процентними ставками країни порівняння та ставки відповідної країни. Звичайно, менш привабливі економіки повинні запропонувати вищу премію за ризик для іноземних інвесторів для залучення інвестицій.

Це динамічна статистика, яку потрібно постійно відстежувати та оновлювати при аналізі фінансових ринків та інвестицій. Він передбачає багато факторів, ігноруючи багато інших. Ризик у країні можна краще оцінити, коли кожен важливий аспект належним чином оцінюється з точки зору ризику та прибутковості. Такі події, як конфлікт між Росією та НАТО, напруженість у регіоні Перської затоки, Brexit тощо, безумовно, матимуть вплив на сценарій геополітичного ризику.