Що таке взаємно ексклюзивні проекти?
Ексклюзивні проекти - це термін, який зазвичай використовується в процесі капітального бюджетування, коли компанії вибирають один проект на основі певних параметрів із набору проектів, де прийняття одного проекту призведе до відхилення інших проектів.
Ці проекти є такими, що прийняття проекту А призведе до відхилення проекту В. Проекти, в даному випадку, безпосередньо конкурують між собою.
Методи, що використовуються компаніями для оцінки взаємовиключних проектів
Існують різні методи, що застосовуються компаніями для оцінки взаємовиключних проектів, і вони слугують критерієм прийняття рішення про прийняття або відхилення.
# 1 - NPV (чиста теперішня вартість)
NPV відноситься до теперішньої вартості майбутніх грошових потоків, що виникають внаслідок проекту, який потім віднімає початкові витрати або інвестиції.
Критерії прийняття рішення такі:
- Прийміть, якщо NPV> 0
- Відхилити, якщо NPV <0
# 2 - IRR (внутрішня норма прибутку)
Це не що інше, як ставка дисконтування, яка зробить усі поточні значення грошових потоків рівними початковим витратам. IRR - це ставка дисконтування, при якій NPV проекту дорівнює нулю. Компанії часто мають рівень перешкод або необхідну норму прибутку, яка служить еталоном.
Отже, критеріями прийняття рішення є:
- Прийміть, якщо IRR> r (необхідна норма прибутку / перешкоди).
- Відхилити, якщо IRR <r (необхідна норма прибутку / перешкоди).
# 3 - Період окупності
Метод Періоду окупності враховує термін дії, а точніше кількість років, необхідних для відшкодування початкових інвестицій на основі грошових потоків проекту.
# 4 - Пільговий період окупності
Одним недоліком періоду окупності є те, що грошові потоки не враховують вплив тимчасової вартості грошей. Отже, дисконтований період окупності, таким чином, враховує грошові потоки шляхом дисконтування їх до їх теперішніх значень, а потім обчислює окупність.
# 5 - Індекс прибутковості (PI)
Індекс прибутковості відноситься до теперішніх значень майбутніх грошових потоків, що виникають внаслідок проекту, який потім ділиться на початкові інвестиції.
Критеріями інвестування є:
- Інвестуйте, якщо PI> 1
- Відхилити, якщо PI <1
Приклади
Ви можете завантажити цей шаблон ексклюзивних проектів Excel тут - Шаблон Excel взаємно ексклюзивних проектівПриклад №1
Розглянемо наступні грошові потоки за проектом A та проектом B.
Рішення:
Розрахунок NPV для проекту А буде -
Розрахунок NPV для проекту B буде -
Розрахунок NPV та IRR із використанням книги Excel демонструється окремо. Припускаючи норму дисконтування 13% (майбутні грошові потоки дисконтуються на рівні 13%, щоб отримати свою теперішню вартість), за допомогою функції NPV ми можемо отримати необхідну NPV після вирахування початкових витрат. (У цьому випадку нульовий рік).
Розрахунок IRR для проекту А буде -
Подібним чином, IRR тепер також можна отримати, використовуючи функцію IRR в Excel, як показано нижче.
Розрахунок IRR для проекту B буде -
NPV є позитивним для обох проектів, а IRR перевищує ставку дисконтування в 13%.
Оскільки проекти взаємовиключні, ми не можемо одночасно вибрати всі проекти. Однак, оскільки як NPV, так і IRR більші у випадку проекту A, ми обрали б проект A, оскільки це взаємовиключні проекти.
Тож чи стикалися ви зі сценаріями, коли NPV та IRR конфліктують між собою під час оцінки таких проектів?
Так, безумовно, бувають ситуації, коли ми протидіємо конфлікту між NPV та IRR під час оцінки таких проектів.
Приклад №2
Розглянемо наступні грошові потоки 2 проектів.
Рішення:
NPV та IRR за умови, що ставка дисконту 10% відображаються нижче, як показано нижче.
Розрахунок NPV для проекту А буде -
Розрахунок NPV для проекту B буде -
Розрахунок IRR для проекту А буде -
Розрахунок IRR для проекту B буде -
Якщо ви випадково помітили, NPV проекту B перевищує A, тоді як IRR проекту A перевищує проект B.
Будь ласка, зверніться до наведеного вище шаблону Excel для детального розрахунку взаємовиключних прикладів проекту.
Чи має один метод перевагу над іншим?
- У випадках, коли початкові грошові потоки вищі, помічається, що IRR показує більшу кількість, на відміну від проекту, коли проект має грошові потоки, що надходять пізніше. Отже, IRR буде схилятися до більш високого діапазону, коли спочатку будуть більші грошові потоки.
- Зазвичай ставки дисконтування змінюються протягом життя компанії. Нереальне припущення, яке робить IRR, полягає в тому, що всі грошові потоки в майбутньому інвестуються за ставкою IRR.
- Також можуть бути випадки, коли для проекту існує декілька IRR або взагалі немає IRR.
Чи здається NPV кращим варіантом, ніж IRR?
Ну так. Важливим припущенням, яке робить NPV, є те, що всі майбутні грошові потоки реінвестуються за найбільш реалістичною дисконтною ставкою та альтернативною вартістю коштів. NPV теж має свої недоліки, оскільки не враховує масштаб проекту.
Тим не менше, коли стикаються з конфліктом між IRR та NPV у випадку взаємовиключних проектів, пропонується продовжувати використовувати метод NPV, оскільки це трапляється, щоб показати величину реального багатства для компанії.
Переваги та недоліки
Переваги
- Компанія зможе оптимально вибрати найкращий проект / інвестицію, що дає найкращі прибутки.
- Компанія зможе спрямувати свій капітал лише на оптимальний проект, враховуючи обмежені ресурси.
Недоліки
- Хоча обидва проекти генерують позитивні NPV, компаніям доведеться вибрати переможця та залишити решту.
Чи є зміни, що відбулися пізніше у взаємовиключних проектах?
- Ну так, існує щось, що називається додатковим аналізом, яке проводиться тоді, коли обидва проекти здаються здійсненними.
- Це стосується аналізу диференціальних грошових потоків 2 проектів (менші грошові потоки вираховуються з грошових потоків великого проекту).
- Однак не варто, оскільки цей аналіз переважно не використовується, і компанії в основному покладаються на аналіз NPV та IRR.
Висновок
Ну, я думаю, щоб оцінити доцільність або життєздатність інвестицій, ці методи служать чудовим інструментом прийняття рішень для корпорацій, оскільки, коли вони інвестують у позитивні NPV, що генерують взаємовиключні проекти, вони, як правило, додають багатства акціонерів, які без сумніву, це відображається на зростаючих цінах акцій.