Рентабельність власного капіталу (визначення, формула) | Як розрахувати рентабельність інвестицій?

Визначення рентабельності власного капіталу

Коефіцієнт рентабельності власного капіталу (ROE) - це показник фінансових показників, який обчислюється як чистий прибуток, поділений на власний капітал, власний капітал розраховується як загальна сума активів компанії за мінусом боргу, і цей коефіцієнт можна розглядати як міру для розрахунку прибутку на чисті активи і означає ефективність використання компанією активів для отримання прибутку.

Формула ROE

Спочатку розглянемо формулу рентабельності власного капіталу -

Формула рентабельності власного капіталу = чистий прибуток / загальний власний капітал

Якщо ми подивимося на ROE по-іншому, ми отримаємо це -

ROE DuPont = (чистий дохід / чистий продаж) x (чистий продаж / загальна сума активів) x загальна сума активів / загальний власний капітал

Рентабельність власного капіталу DuPont = Норма прибутку * Загальний оборот активів * Мультиплікатор власного капіталу

Тепер ви можете зрозуміти, що всі вони є окремими співвідношеннями. Якщо вам цікаво, як ми прийшли до висновку, що якщо помножити ці три коефіцієнти, ми отримаємо рентабельність власного капіталу, ось як ми дійшли висновку.

  • Рівень прибутку = Чистий прибуток / Чистий продаж
  • Загальний оборот активів = чистий продаж / середня загальна сума активів (або загальна сума активів)
  • Мультиплікатор власного капіталу = сукупні активи / загальний власний капітал

Тепер давайте складемо їх і подивимось, чи отримаємо ми рентабельність власного капіталу чи ні -

(Чистий прибуток / Чистий продаж * Чистий продаж / Середня загальна сума активів * Загальна сума активів / Загальний власний капітал

Якщо ми уважно подивимось, то побачимо, що, помноживши всі ці три коефіцієнти, ми отримуємо лише чистий прибуток / загальний власний капітал.

Отже, ми приходимо до висновку, що якщо ми використаємо ці три коефіцієнти і помножимо їх, ми отримаємо рентабельність власного капіталу.

Інтерпретація

ROE завжди корисний. Але тим інвесторам, які хочуть з’ясувати „чому”, що лежить в основі поточної рентабельності інвестицій (високої чи низької), вони повинні використовувати аналіз DuPont, щоб визначити, в чому полягає справжня проблема та де фірма добре справилася.

У моделі DuPont ми можемо розглянути три окремі коефіцієнти, порівнюючи, при якому вони можуть дійти висновку, розумно їм інвестувати в компанію чи ні.

Наприклад, якщо мультиплікатор несправедливості, якщо ми з’ясуємо, що фірма більше залежить від боргу, а не від власного капіталу, ми можемо не інвестувати в компанію, оскільки це може стати ризикованою інвестицією.

З іншого боку, використовуючи цю модель DuPont, ви зможете зменшити шанси на збитки, дивлячись на норму прибутку та оборот активів, і навпаки.

Приклад

У цьому розділі ми візьмемо два приклади рентабельності власного капіталу. Перший приклад - простіший, а другий - трохи складний.

Давайте заскочимо і відразу подивимося приклади.

Приклад №1

Давайте подивимось на дві фірми А та В. Обидві ці компанії працюють в одній швейній промисловості, і найдивовижніше, що їх рентабельність власного капіталу (ROE) становить 45%. Давайте розглянемо такі співвідношення кожної компанії, щоб ми могли зрозуміти, де криється проблема (або можливість) -

СпіввідношенняФірма АФірма В
Рівень прибутку40%20%
Загальний оборот активів0,305.00
Мультиплікатор власного капіталу5.000,60

А тепер давайте розглянемо кожну з фірм і проаналізуємо.

Для фірми А норма прибутку є великою, тобто 40%, і фінансовий важель також досить непоганий, тобто 4,00. Але якщо ми подивимось на загальний оборот активів, це набагато менше. Це означає, що фірма А не може використовувати свої активи належним чином. Але все-таки завдяки іншим двом факторам рентабельність власного капіталу вища (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).

Для фірми В норма прибутку набагато нижча, тобто лише 20%, а фінансовий важель дуже низький, тобто 0,60. Але загальний оборот активів становить 5,00. Таким чином, для вищого обороту активів фірма B показала хороші результати в загальному розумінні рентабельності власного капіталу (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).

А тепер уявіть, що сталося б, якби інвестори дивились лише на рентабельність власного капіталу обох цих фірм, вони бачили б лише те, що рентабельність інвестицій досить хороша для обох фірм. Але після аналізу DuPont інвестори отримали б реальну картину обох цих фірм.

Приклад №2

На рік ми маємо ці подробиці про дві компанії -

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Чистий дохід1500020000
Чистий обсяг продажів120 000140 000
Сукупні активи100 000150 000
Сукупний капітал5000050000

Тепер, якщо ми безпосередньо обчислимо рентабельність інвестицій з наведеної інформації, ми отримаємо -

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Чистий дохід (1)1500020000
Загальний власний капітал (2)5000050000
Рентабельність власного капіталу (1/2)0,300,40

Тепер, використовуючи DuPont Analysis, ми розглянемо кожен із компонентів (три коефіцієнти) і з’ясуємо реальну картину обох цих компаній.

Спершу обчислимо норму прибутку.

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Чистий дохід (3)1500020000
Чистий продаж (4)120 000140 000
Рівень прибутку (3/4)0,1250,143

Тепер давайте розглянемо загальний оборот активів.

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Чистий продаж (5)120 000140 000
Всього активів (6)100 000150 000
Загальний оборот активів (5/6)1.200,93

Тепер ми розрахуємо останнє співвідношення, тобто фінансовий важель обох компаній.

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Всього активів (7)100 000150 000
Загальний власний капітал (8)5000050000
Фінансовий кредит (7/8)2,003,00

Використовуючи аналіз DuPont, ось ROE для обох компаній.

У доларах СШАКомпанія XКомпанія Y
Рівень прибутку (А)0,1250,143
Загальний оборот активів (В)1.200,93
Фінансовий леверидж (C)2,003,00
Рентабельність власного капіталу (DuPont) (A * B * C)0,300,40

Якщо порівняти кожен коефіцієнт, ми змогли б побачити чітку картину кожної з компаній. Для компанії X та компанії Y фінансовий важель - це найсильніша сторона. Для обох вони мають вищий коефіцієнт фінансового важеля. У випадку прибутку обидві ці компанії мають менший рівень прибутку, навіть менше ніж 15%. Оборот активів компанії X набагато кращий, ніж компанії Y. Отже, коли інвестори використовують DuPont, вони зможуть зрозуміти важливі моменти діяльності компанії перед інвестуванням.

Розрахуйте рентабельність власного капіталу Nestle

Давайте розглянемо звіт про прибутки та збитки компанії Nestle, а потім ми розрахуємо ROE та ROE за допомогою DuPont.

Зведений звіт про прибутки та збитки за рік, що закінчився 31 грудня 2014 року та 2015 рік

Зведений баланс станом на 31 грудня 2014 та 2015 років

Джерело: Nestle.com 

  • Формула рентабельності інвестицій = чистий дохід / продаж
  • Рентабельність власного капіталу (2015) = 9467/63986 = 14,8%
  • Рентабельність власного капіталу (2014) = 14904/71 884 = 20,7%

Тепер ми використовували б аналіз DuPont для розрахунку рентабельності власного капіталу за 2014 та 2015 роки.

У мільйонах швейцарських франків2015 рік2014 рік
Прибуток за рік (1)946714904
Продажі (2)8878591612
Всього активів (3)123992133450
Загальний власний капітал (4)6398671884
Рівень прибутку (A = 1/2)10,7%16,3%
Загальний оборот активів (B = 2/3)0,716x0,686x
Мультиплікатор власного капіталу (C = 3/4)1,938x1,856x
Рентабельність власного капіталу (A * B * C)14,8%20,7%

Як ми звернули увагу вище, ця основна формула ROE і формула DuPont надають нам однакову відповідь. Однак аналіз DuPont допомагає нам аналізувати причини, через які відбулося збільшення або зменшення рентабельності інвестицій.

Наприклад, для Nestle рентабельність власного капіталу зменшилася з 20,7% у 2014 році до 14,8% у 2015 році. Чому?

DuPont Analysis допомагає нам з’ясувати причини.

Ми зазначаємо, що рентабельність прибутку Nestle за 2014 рік становила 16,3%; однак у 2015 році він становив 10,7%. Ми зазначаємо, що це величезне зниження норми прибутку.

Порівняно, якщо ми розглянемо інші компоненти DuPont, ми не побачимо таких істотних відмінностей.

  • Оборот активів становив 0,716x у 2015 році проти 0,686x у 2014 році
  • Мультиплікатор власного капіталу становив 1,938x у 20,15 порівняно з 1,856x у 2014 році.

Там ми робимо висновок, що зменшення норми прибутку призвело до зменшення рентабельності інвестицій для Nestle.

Розрахунок рентабельності інвестицій Colgate

Тепер, коли ми знаємо, як розрахувати рентабельність власного капіталу з річних заявок, давайте проаналізуємо рентабельність інвестицій Colgate та визначимо причини її збільшення / зменшення.

Розрахунок рентабельності власного капіталу Colgate

Нижче наведено знімок аркуша аналізу співвідношення Colgate Excel. Ви можете завантажити цей аркуш із підручника з аналізу співвідношень. Зверніть увагу, що в розрахунку рентабельності інвестицій Colgate ми використовували номери середнього балансу (замість кінця року).

Рентабельність власного капіталу Colgate залишалася здоровою протягом останніх 7-8 років. У період з 2008 по 2013 р. Рентабельність інвестицій становила в середньому близько 90%.

У 2014 р. Рентабельність власного капіталу становила 126,4%, а в 2015 р. Вона суттєво зросла до 327,2%.

Це сталося, незважаючи на зменшення чистого прибутку в 2015 році на 34%. Рентабельність власного капіталу значно зросла через зменшення акціонерного капіталу

Власний капітал у 2015 р. Власний капітал акціонера зменшився через викуп акцій, а також через накопичені збитки, що протікають через власний капітал.

RO Dupont від Colgate

Рентабельність власного капіталу Colgate Dupont = (Чистий прибуток / Продаж) x (Продажі / Загальна сума активів) x (Загальна сума активів / Власний капітал). Тут, будь ласка, зверніть увагу, що чистий дохід - після сплати міноритарного акціонера. Крім того, власний капітал складається лише з простих акціонерів Colgate.

Ми зазначаємо, що оборот активів демонстрував тенденцію до зниження протягом останніх 7-8 років. Рентабельність також знизилася за останні 5-6 років.

Однак ROE не продемонстрував тенденції до зниження. Він загалом зростає. Це пов’язано з мультиплікатором власного капіталу (сукупні активи / загальний власний капітал). Ми зазначаємо, що мультиплікатор власного капіталу протягом останніх 5 років постійно зростав і зараз становить 30 разів.

ROE сектору безалкогольних напоїв

Давайте подивимось на рентабельність інвестицій у провідні компанії безалкогольних напоїв. Детальна інформація про ринкову капіталізацію, рентабельність інвестицій, маржу прибутку, оборот активів та мультиплікатор власного капіталу.

Ім'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
Кока-Кола18045426,9%15,6%0,48x3,78x
PepsiCo15897754,3%10,1%0,85x6,59x
Монстр Напій2633117,5%23,4%0,73x1,25x
Dr Pepper Snapple Group1750239,2%13,2%0,66x4,59x
Емботелладора Андіна383516,9%5,1%1,19x2,68x
Національний напій360334,6%8,7%2,31x1,48x
Котт1686 рік-10,3%-2,4%0,82x4,54x

джерело: ycharts

  • Загалом сектори безалкогольних напоїв демонструють здорову рентабельність інвестицій (у середньому понад 25%).
  • Ми зазначаємо, що PepsiCo є найкращим у цій групі з рентабельністю власного капіталу 54,3%, тоді як рентабельність інвестицій Coca-Cola становить 26,9%
  • Рівень прибутку Coca-Cola становить 15,6% порівняно з коефіцієнтом прибутку PepsiCo у 10,1%. Незважаючи на те, що рентабельність прибутку PepsiCo нижча, оборот активів та мультиплікатор власного капіталу майже вдвічі перевищують показник Coca-Cola. Це призводить до збільшення рентабельності інвестицій для PepsiCo.
  • Cott є єдиною компанією в цій групі з від'ємною рентабельністю власного капіталу, оскільки його норма прибутку становить -2,4%

Рентабельність власного капіталу в автомобільному секторі

Нижче наведено список найкращих автомобільних компаній з ринковою капіталізацією, рентабельністю інвестицій та розпадом рентабельних інвестицій Dupont

Ім'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
Toyota Motor16765813,3%8,1%0,56x2,83x
Honda Motor Co559434,8%2,4%0,75x2,70x
General Motors5442122,5%5,7%0,75x5,06x
Ford Motor4959915,9%3,0%0,64x8,16x
Тесла42277-23,1%-9,6%0,31x4,77x
Tata Motors2472114,6%3,6%1,05x3,43x
Автомобілі Fiat Chrysler2183910,3%1,6%1,11x5.44x
Ferrari16794279,2%12,8%0,84x11,85x

джерело: ycharts

  • Загалом, автомобільний сектор має нижчий рівень рентабельності інвестицій порівняно із сектором безалкогольних напоїв (середня рентабельність інвестицій становить близько 8%, за винятком випускних)
  • Ми зазначаємо, що Ferrari демонструє значно вищий рівень рентабельності інвестицій (279%) у порівнянні з показником своєї групи однолітків. Це пов’язано з вищою прибутковістю (~ 12,8%) та дуже високим коефіцієнтом власного капіталу (11,85x)
  • Рентабельність інвестицій General Motors - 22,5%, тоді як у Ford - 15,9%.
  • Tesla має негативну рентабельність інвестицій, оскільки вона все ще приносить збитки (норма прибутку -9,6%)

ROE дисконтних магазинів

У таблиці нижче наведено знімок кращих магазинів зі знижками, а також рентабельність власного капіталу, ринкову капіталізацію та розпад Dupont.

Ім'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
Магазини Wal-Mart21478517,2%2,8%2,44x2,56x
Costco оптом7365920,7%2,0%3,58x2,75x
Цільова3000522,9%3,9%1,86x3,42x
Генеральний долар19982 рік23,2%5,7%1,88x2,16x
Магазини доларових дерев1787118,3%4,3%1,32x2,91x
Магазини Берлінгтон6697-290,1%3,9%2,17x-51,68x
Ціни розумні283214,7%3,1%2,65x1,72x
Велике багато222822,3%2,9%3,23x2,47x
Вигідна розетка Оллі1970 рік7,3%4,7%0,81x1,68x

джерело: ycharts

  • Загалом, дисконтні магазини мають середню рентабельність власного капіталу приблизно 18% (менше, ніж ROE компаній безалкогольних напоїв, але більше, ніж ROE автомобільного сектору)
  • Сектор дисконтних магазинів має нижчу норму прибутку (менше 4%) та вищий оборот активів та мультиплікатор власного капіталу
  • Магазини Wal-Mart мають рентабельність інвестицій 17,2% порівняно з рентабельністю капіталу Targets 22,9%.

ROE інженерії та будівництва

У наведеній нижче таблиці наведено список найкращих інжинірингових та будівельних компаній, а також їх ринкова капіталізація, рентабельність інвестицій та розбиття рентабельності інвестицій Dupont

Ім'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
Флюор746513,5%2,3%2,37x2,55x
Jacobs Engineering Group67154,9%1,9%1,49x1,73x
AECOM55372,8%0,6%1,27x4,08x
Квантові послуги54086,2%2,6%1,43x1,60x
Група EMCOR379412,1%2,4%1,94x2,53x
MasTec324912,9%2,6%1,61x2,90x
Чиказький міст та залізо2985-18,3%-2,9%1,36x5,55x
Dycom Industries293924,2%4,8%1,55x3.09x
Stantec29228,2%3,0%1,02x2,17x
Tetra Tech22709,7%3,2%1,43x2,07x
KBR2026 рік-6,7%-1,4%1,03x5.47x
Гранітне будівництво1940 рік7,4%2,6%1,46x1,94x
Вихователь Періні1487 рік6,4%1,9%1,23x2,60x
Комфортні системи США135417,9%4,0%2,31x1,88x
Послуги Primoris12245,5%1,3%1,71x2,35x

джерело: ycharts

  • Загалом рентабельність інвестицій в інжинірингові та будівельні компанії знаходиться на нижньому боці (середня рентабельність інвестицій становить приблизно 7,1%
  • Галузі промисловості Dycom мають вищу рентабельність інвестицій у групі, головним чином, завдяки вищій маржі прибутку (4,8% порівняно із середньою нормою прибутку 1,9% групи).
  • Чикагоський міст та залізо має від'ємну рентабельність інвестицій -18,3%, оскільки є збитковим з маржею прибутку -2,9%

ROE Інтернет-компаній

Нижче наведено перелік рентабельності інвестицій провідних компаній Інтернету та контентних компаній із ринковою капіталізацією та іншими показниками рентабельності Dupont при розбитті власного капіталу

Ім'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
Абетка60317415,0%21,6%0,54x1,20x
Facebook40413519,8%37,0%0,43x1,10x
Байду6127113,6%16,5%0,40x1,97x
JD.com44831-12,1%-1,5%1,69x4,73x
Yahoo!44563-0,7%-4,1%0,11x1,55x
NetEase3832634,9%30,4%0,69x1,52x
Twitter10962-10,2%-18,1%0,37x1,49x
Вейбо1084215,7%16,5%0,63x1,38x
VeriSign8892-38,8%38,6%0,49x-1,94x
Яндекс76019,2%9,0%0,60x1,48x
Момо67973,0%26,3%1,02x1,16x
GoDaddy6249-3,3%-0,9%0,49x6,73x
IAC / InterActive5753-2,2%-1,3%0,68x2,49x
58.com5367-4,4%-10,3%0,31x1,43x
СІНА50948,6%21,8%0,24x1,60x

джерело: ycharts

  • В цілому рентабельність інвестицій компаній, що працюють в Інтернеті та контенті, дуже різниться.
  • Ми зазначаємо, що рентабельність інвестицій в алфавіт (Google) становить 15%, тоді як у Facebook - 19,8%
  • У таблиці є багато акцій, які мають негативну рентабельність інвестицій, як-от JD.com (ROE -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) і т. д. Усі ці запаси мають негативну рентабельність інвестицій, оскільки вони є збитковими компаніями.

Рентабельність власного капіталу нафтових і газових компаній

Нижче наведено список найкращих нафтогазових компаній з їхньою рентабельністю інвестицій.

С. НіІм'яРинкова капіталізація (млн дол.)Рентабельність власного капіталу (річна)Рівень прибутку (річний)Оборот активівМультиплікатор власного капіталу
1ConocoPhillips56465-9,7%-14,8%0,27x2,57x
2Ресурси EOG55624-8,1%-14,3%0,26x2,11x
3CNOOC524655,3%11,8%0,27x1,72x
4Occidental Petroleum48983-2,5%-5,5%0,23x2,01x
5Канадський природний36148-0,8%-1,9%0,18x2,23x
6Anadarko Petroleum35350-24,5%-39,0%0,19x3,73x
7Піонерські природні ресурси31377-5,9%-14,5%0,24x1,58x
8Девон Енерджі21267-101,1%-110,0%0,43x4,18x
9Апачі19448 рік-19,9%-26,2%0,24x3,61x
10Ресурси Кончо19331-20,1%-89,4%0,13x1,59x
11Континентальні ресурси16795-7,3%-13,2%0,17x3,20x
12Гесс15275-36,2%-126,6%0,17x1,97x
13Благородна енергія14600-10,2%-28,6%0,16x2,26x
14Марафонська олія13098-11,9%-46,0%0,14x1,77x
15Cimarex Energy11502-16,7%-34,3%0,27x1,98x

джерело: ycharts

  • Ми зазначаємо, що всі нафтогазові компанії, перелічені в таблиці, мають негативну рентабельність власного капіталу.
  • Це головним чином через збитки, які ці компанії завдають з 2013 року через уповільнення товарного циклу (нафта).

Обмеження ROE

Навіть якщо здається, що DuPont Analysis не має обмежень, існує декілька обмежень DuPont Analysis. Давай подивимось -

  • Існує так багато вхідних даних для годування. Отже, якщо в розрахунку є одна помилка, все це піде не так. Більше того, джерело інформації також має бути надійним. Неправильний розрахунок означає неправильне тлумачення.
  • Сезонні фактори також слід брати до уваги при розрахунку коефіцієнтів. У випадку аналізу Дюпона слід враховувати сезонні фактори, що більшу частину часу неможливо.