Що таке автомобіль спеціального призначення?
Спеціальний транспортний засіб (СПЗ) - це окрема юридична особа, яка в основному створюється компанією для однієї, чітко визначеної та конкретної законної мети, а також виступає у ролі банкрутства основної материнської компанії. У разі банкрутства компанії SPV може виконувати свої зобов'язання, оскільки операції обмежуються купівлею та фінансуванням конкретних активів та проектів.
Термінологія чи важливість спеціального автомобіля набула значного поширення та популярності після розгрому Енрона.
Приклади автомобіля спеціального призначення (SPV)
No1 - Енрон
До 2000 р. Було відомо, що ENRON створює сотні СПВ і перераховує їм швидко зароблені гроші у вигляді прибутку від зростаючих запасів і отримує гроші у відповідь. Він створив ці SPV, в основному, щоб приховати ці мільярди доларів боргу, що було наслідком невдалих проектів та угод.
У 2001 році, коли реальність з’явилася на світ, і борги були розкриті, ціна акції впала з 90 до менш ніж 1 доларів лише за кілька тижнів; акціонери повинні були понести збитки приблизно в 11 млрд. доларів.
2 грудня 2011 р. Enron довелося закрити свої приватні приватні компанії та подати заяву про банкрутство згідно глави 11.
No2 - Ведмідь корма
Ведмідь Стернс створив кілька СПВ, які мали намір залучити сек'юритизовану позику, використовуючи активи, що допомагали СПВ. Він продовжував піддаватися значним викриттям і врешті-решт зазнав краху, коли не зміг оживити компанію навіть після закриття всіх SPV. Після цього невдалого аварійного порятунку, Ведмідь Стернс був нарешті проданий JP Morgan Chase у 2008 році.
No3 - Брати Леман
Історія Lehman Brothers та її провал не прихована. Неплатоспроможність стовпа в 2008 році була доказом слабких сторін у веденні створеного ДПЗ та їхньої документації, де Lehman Brothers виступали як контрагент SWAP. Більшість СПВ або не були зареєстровані, або не було проведено належного процесу документування. Це призвело до накопичення непередбачених зобов’язань, які ніколи не могли бути вирішені, і Lehman Brothers повинні були оголосити про банкрутство у 2008 році.
Призначення автомобіля спеціального призначення (SPV)
№1 - Зменшення ризику
Будь-яка компанія спричиняє значний ризик у своїй регулярній діяльності. Створені SPV допомагають материнській компанії юридично ізолювати ризики, пов'язані з проектами чи операціями.
№2 - Секюритизація позик / дебіторської заборгованості
Секюритизація позик та іншої дебіторської заборгованості є однією з найпоширеніших причин створення СПВ. У випадку з іпотечними цінними паперами банк може відокремити позики від інших зобов'язань, які він має, просто створивши SPV. Таким чином, цей спеціальний механізм дозволяє своїм інвесторам отримувати будь-які грошові вигоди перед будь-якими іншими боржниками чи зацікавленими сторонами компанії.
№3 - Легко передати непередатні активи
Передача активів компанії або не підлягає передачі, або є дуже складною, і з тієї ж причини створюється SPV для володіння такими активами. Якщо материнська компанія хоче передати активи, вони просто продають SPV як самостійний пакет, а не розбивають будь-який актив або мають різні дозволи робити те саме. Такі випадки трапляються у разі процесів злиття та поглинання.
№4 - Ключові властивості холдингової компанії
Іноді створюється SPV, щоб він містив власність компанії. У випадках, коли продаж нерухомості набагато перевищує приріст капіталу для компанії, вона вирішить продати SPV, а не нерухомість. Це допоможе материнській компанії сплачувати податок з приросту капіталу, а не з виручки від продажу майна.
Переваги
- Приватні компанії та установи мають легший доступ до ринків капіталу завдяки створенню приватних підприємств.
- Секьюритизація позик є найпоширенішою причиною створення СПВ; загалом процентні ставки, що підлягають сплаті за сек'юритизованими облігаціями, нижчі, ніж ті, що пропонуються за корпоративними облігаціями материнської компанії.
- Оскільки активи компанії можуть зберігатися в SPV, вони залишаються надійними та надійними. Коли компанія стикається з фінансовими проблемами, це врешті-решт зменшує кредитний ризик для інвесторів та зацікавлених сторін.
- Кредитний рейтинг SPV залишається хорошим; тому інвестори вважають надійним купувати облігації.
- Акціонери та інвестори мають нерозбавлене право власності на компанію.
- Економія податків може бути здійснена, якщо спеціальний засіб створено в будь-якій країні податкового притулку, як-от Кайманові острови.
Обмеження
- У разі закриття SPV підприємству довелося б забрати активи, а це означало б залучення значних витрат.
- Створення спеціального засобу може означати обмеження можливості збору грошей материнської компанії.
- Прямий контроль над деякими активами материнської компанії може бути розбавлений, що, в свою чергу, може зменшити право власності на момент розбавлення компанії.
- У разі будь-яких змін у правилах існують високі шанси на серйозні ускладнення для компаній, які створили ці спеціальні машини.
- У випадку, якщо SPV продає актив, на баланс материнської компанії це негативно вплине.
- Спеціальний засіб може мати менший доступ до капіталу та залучати капітал від громадськості часом, оскільки він не має такого ж авторитету на ринку, як спонсор або материнська компанія.
Висновок
Погане управління ризиками та відсутність чіткого розуміння прихованих ризиків призвели до падіння деяких гучних компаній та підприємств.
Після розпаду Lehman Brothers у 2008 році було змінено кілька методів регулювання та транзакцій для автомобілів спеціального призначення. Процес документування тепер повинен відповідати нормам Базель III, раніше Базель ІІ. Зараз він особливо проходить через наведені нижче контрольно-пропускні пункти:
- Більш жорстке управління юридичними ризиками компанією та регуляторами;
- Вищий наголос на ризику контрагента, особливо у випадку практики структури ринку капіталу будь-якою компанією;
- Процес оформлення кредитної документації посилився.
- Більш широке використання таких коефіцієнтів, як заборгованість до власного капіталу та інші коефіцієнти оцінки у разі реструктуризації капіталу компанії.
Подальше вирішення ризиків можна здійснити за допомогою чотирьох основних практик:
- Управління
- Нагляд
- Мотивація
- Оцінка
Таким чином, ми бачимо створення SPV будь-якою компанією як дві сторони однієї медалі. З огляду на невдачі, політика стала жорсткішою, щоб побачити, що плюси SPV можна ефективно збільшити.