Розрахунок готівкою проти фізичного розрахунку | Основні відмінності

Відмінності між розрахунками готівкою та фізичним розрахунком

Розрахунок готівкою - це домовленість, згідно з якою продавець за контрактом вибирає переказ чистої грошової позиції замість передачі базових активів, тоді як фізичний розрахунок може бути визначений як метод, за якого продавець вибирає фактичну доставку базового активу і це також на заздалегідь визначену дату і одночасно відкидає ідею розрахунку готівкою за операцію.

У світі фінансів розрахунки з цінними паперами, включаючи похідні фінансові інструменти, є бізнес-процесом, завдяки якому контракт виконується заздалегідь визначеною датою розрахунку.

У випадку з деривативними контрактами ф'ючерсів або опціонів, на дату розрахунку продавець контракту або доставить фактичний базовий актив, який називається Фізичним похідним базового активу, щодо якого укладено контракт на дериватив.

Другим методом є метод розрахунку готівкою, в цьому випадку грошова позиція передається від покупця продавцю на дату розрахунку.

Що таке розрахунки готівкою?

Цей метод розрахунків передбачає, що продавець фінансового інструменту не доставляє базовий актив, а передає позицію чистих грошових коштів. Наприклад, покупець контракту на ф’ючерси на цукровий очерет, який хоче розрахуватися за контрактом готівкою, повинен буде сплатити різницю між спотовою ціною контракту на дату розрахунку та ціною ф’ючерсних контрактів, попередньо визначеною. Покупець не зобов’язаний приймати фізичне право власності на пачки цукрового очерету.

У деривативах грошовий розрахунок застосовується у випадку ф’ючерсного контракту, оскільки він контролюється біржею, що забезпечує плавне виконання контракту.

джерело: cmegroup.com

Розширюючи попередній приклад цукрового очерету на товарному ф’ючерсному ринку, припускаючи, що інвестор довго купує (купує) 100 бушелів цукрового очерету при поточній ринковій ціні 50 доларів за бушель. Припускаючи, що дата розрахунку настає через 3 місяці після того, як, якщо ціна за бушель зросте до 60 доларів за бушель, тоді інвестор виграє:

60 доларів (вихідна ціна) - 50 доларів (ціна входу) = 10 доларів за бушель

Таким чином, прибуток = $ 10 * 100 бушелів = $ 1000

У цьому випадку наступний прибуток = $ 1000, який буде зарахований на торговий рахунок інвестора.

Навпаки, якщо ціна впаде до 45 доларів, тоді інвестору доведеться втратити:

45 доларів (вихідна ціна) - 50 доларів (ціна входу) = 5 доларів за бушель

Таким чином, збиток = $ 5 * 100 = $ 500, який буде списано з рахунку інвестора.

З появою технологій та постійним функціонуванням на всіх ринках відносно легко поповнити рахунок і розпочати торгівлю без знання ринків навколо клубу.

Той самий принцип застосовується також у випадку опціонних контрактів. Для ілюстрації готівкового розрахунку за контрактом на опціони на пут, припустимо, контракт Microsoft діє до останнього четверга місяця, а спотова ціна на ринку становить 100 доларів. Ціна, зазначена в контракті, становить 75 доларів. Це просто означає, що контракт на продаж був укладений з надією, що ціна акції опуститься нижче 75 доларів. Однак тепер, коли ціна становить 100 доларів, власник повинен здійснити покупку за 100 доларів замість 75 доларів. Отже, якщо було придбано 5 лотів опціонів, то чисті збитки для власника становитимуть:

$ 100 - $ 75 = $ 25 за партію, отже, загальний збиток = $ 25 * 5 = $ 125.

Що таке фізичне врегулювання / доставка?

Це стосується контракту на деривативи, який вимагає, щоб фактичний базовий актив був поставлений у визначену дату поставки, а не обмінювався чистими готівковими позиціями або компенсацією контрактів. Більшість операцій з похідними фінансовими інструментами не обов'язково здійснюються, але ними торгуються до дати поставки. Однак фізична доставка базового активу дійсно відбувається за певними операціями (переважно товарними), але може відбуватися за допомогою інших фінансових інструментів.

Розрахунок шляхом фізичної доставки здійснюється кліринговими брокерами або їх агентами. Негайно, після останнього дня торгів, клірингова організація регульованої біржі повідомляє про продаж та купівлю базового активу за ціною розрахунку попереднього дня (як правило, ціною закриття). Трейдери, які займають коротку позицію при фізичному розрахунку ф’ючерсного контракту до закінчення терміну дії, зобов’язані доставити базовий актив. Трейдери, яким вони не належать, зобов’язані купувати їх за поточною ціною, а ті, хто вже володіє активами, повинні передати їх необхідній кліринговій організації.

Роль бірж дуже важлива, оскільки вони забезпечують умови для контрактів, на які вони поширюються, для забезпечення безперебійного виконання контракту.
Біржі також регулюють місця доставки, особливо у випадку товарів.
Якість, сорт або природа базового активу, що підлягає поставці, також регулюється біржею.

Давайте візьмемо приклад контракту на товарні ф’ючерси, який врегулюється фізичною доставкою після закінчення терміну дії. Наприклад, трейдер на ім'я Макс зайняв довгу позицію у ф'ючерсному контракті (покупець ф'ючерсів), і після закінчення терміну він зобов'язаний отримати поставку основного товару, який у цьому випадку можна вважати кукурудзою. Натомість Макс повинен сплатити узгоджену ціну ф'ючерсного контракту, на який було укладено. Крім того, Макс також відповідає за будь-які витрати на транзакції, які можуть включати транспорт, зберігання, страхування та перевірки.

З іншого боку, є фермер, який називає mері, який прагне захистити свій урожай через очікування можливих коливань ринкових цін на товарному ринку. Він підрахував, що може виростити близько 150 бушелів кукурудзи на акрі (середня оцінка) і припустити, що у нього 70 акрів землі.

Таким чином, загальний бушель = 150 * 70 = 10500 бушелів кукурудзи.

Згідно з правилами обміну, кожен ф’ючерсний контракт на кукурудзу вимагає 5000 бушелів. Ймовірно, Гері щороку продаватиме 2 контракти на ф’ючерси для хеджування свого врожаю. Це гарантує хеджування значної частини його загального зростання.

На біржі також буде вказаний стандарт / сорт кукурудзи, який повинен відповідати фермер. Кількість кукурудзи в контракті буде ретельно перевірена, щоб переконатися, що вона відповідає або перевищує технічні вимоги, зазначені на біржі. Після інспекції одержувач Кукурудзи отримує хорошу якість, як тільки його успішно транспортують до визначеного місця. Подібний процес також застосовується до фінансових, металургійних та енергетичних продуктів.

Цю торгівлю кукурудзою можна розбити на наступних етапах для детального розуміння:

Треба було б мати майбутній контракт з довгою позицією для товарного ф’ючерсного контракту з фізичним пунктом поставки в День першого повідомлення.
День першого повідомлення - біржа повинна надіслати повідомлення про те, що власник бажає доставити або прийняти отримання доставки основного товару контракту (кукурудза)
Як тільки обмін повідомляється з наміром, ініціюється намір поставки та видається повідомлення про доставку, щоб підтвердити початок операції.
Власник несе відповідальність за всі операційні витрати до моменту володіння товаром.

Як правило, це процес, якщо хочеться фізичної доставки товару. Здебільшого, людина просто компенсує позицію, купуючи її назад, якщо продається першою, або навпаки. Брокер має всі позиції інвестора, що відстежуються на динамічному сервері ризиків, який буде інформувати брокера щоразу, коли контракт наближається до ситуації доставки. Оскільки час наближається до повідомлення про перший день (ситуація доставки), а відкрита позиція все ще існує, брокер повідомить того ж самого, щоб дізнатися про можливі наміри. Якщо власник не має повної вартості контракту, брокер порадить вийти з угоди.

Брокери несуть відповідальність за будь-які збитки або збори, що надходять на клірингову біржу, і такі витрати та збитки несе брокер, а не брокерська компанія. Це спонукає брокера діяти в інтересах усієї торгівлі.

Розрахунки з готівкою проти інфографіки фізичного розрахунку

Основні відмінності

Як випливає з назви, метод розрахунку готівкою - це механізм, при якому учасники транзакції вирішують врегулювати прибутки або збитки шляхом оплати готівкою після закінчення строку дії контракту, тоді як фізичний розрахунок - це механізм, коли сторони в операції здійснюють оплату платежу або платячи готівкою за забезпечення довгої позиції, або видаючи акції для отримання довгої позиції.
Метод розрахунку готівкою несе мінімальний або незначний рівень ризику, тоді як метод фізичного розрахунку несе більший ризик.
Метод розрахунків готівкою пропонує більшу ліквідність на ринку деривативів, тоді як метод фізичного розрахунку пропонує майже незначну кількість ліквідності на ринку деривативів.
Метод розрахунку готівкою є швидким, оскільки операції, як передбачається, здійснюються готівкою, і навіть проходить мінімальний час до закінчення терміну дії, тоді як фізичний розрахунок займає більше часу.
Продавці за контрактом вважають спосіб розрахунку готівкою дійсно швидким, простим, легким і дуже зручним, і саме тому метод надзвичайно популярний в даний час. Продавці за контрактом не потребуватимуть додаткових витрат, зборів або комісійних за користування операціями з розрахунку готівкою.
З іншого боку, метод фізичного врегулювання не такий простий, а також трудомісткий. Сторонам угоди потрібно буде сплатити додаткові витрати за користування фізичною доставкою або способом фізичного розрахунку. Сторонам обов'язково доведеться оплатити додаткові витрати, пов'язані з витратами на доставку, транспортними витратами, брокерською винагородою тощо.

Порівняльна таблиця

Основа порівняння	Розрахунок готівкою	Фізичне поселення
Визначення	Розрахунок готівкою можна визначити як метод або домовленість, при якій продавець договору воліє здійснити операцію готівкою замість того, щоб доставити базовий актив.	Фізичний розрахунок може бути визначений як метод або домовленість, при якій обирається фактична доставка активу, який передбачається здійснити на певну дату, і ідея грошового розрахунку не рекомендується.
Рівень ліквідності	Розрахунок готівкою пропонує вищий рівень ліквідності на ринку деривативів.	Фізичний розрахунок пропонує мінімальну або незначну ліквідність на ринку деривативів.
Потрачений час	Розрахунок готівкою можна здійснити миттєво. Цей метод займає менше часу до закінчення терміну дії порівняно з фізичним розрахунком.	Договір фізичного розрахунку займає більше часу до закінчення терміну його дії порівняно з договором грошового розрахунку.
Витрати пов'язані	Договори про розрахунки готівкою передбачають менші або нульові витрати до закінчення терміну дії. Цей спосіб розрахунку не може спричинити додаткові витрати або будь-яку комісію або збори.	Договори фізичного врегулювання можуть порівняно бути трохи дорогими, оскільки вони включають ряд додаткових контактів, таких як транспортні витрати, витрати на доставку, брокерські збори тощо.
Рівень ризиків	Метод розрахунку готівкою передбачає нижчий рівень ризику.	Метод фізичного розрахунку передбачає більш високий рівень ризику, оскільки такі документи, як сертифікати переказу, паперові інструменти тощо, можуть бути втрачені, підроблені тощо.
Зручність	Розрахунок готівкою простий, легкий, миттєвий і, отже, дійсно зручний для продавців договору. Це не передбачає жодних додаткових витрат або зборів, а також є однією з основних причин, чому метод настільки популярний і чому продавці завжди вважають його більш зручним серед усіх інших варіантів розрахунків.	Це не так просто та миттєво у порівнянні з методом розрахунку готівкою.
Простота	Метод розрахунку готівкою - це дуже простий метод, який передбачає лише чисту суму готівки, яка фактично є загальною вартістю.	Порівняно з методом розрахунку готівкою, фізичний розрахунок не такий простий.
Популярність	Метод розрахунку готівкою використовується для розрахунку з товарами, оскільки це можна зробити негайно. Таким чином, це робить його дуже зручним для продавців договору.	Метод фізичного врегулювання використовується для врегулювання контрактів, що стосуються опціонів на акції.
Практичність	Метод розрахунків готівкою виявляється більш практичним, оскільки він не такий дорогий.	Метод фізичного розрахунку є менш практичним порівняно з методом розрахунків готівкою, і в результаті цього його в основному уникають продавці за контрактом.
Спосіб оплати	За методом розрахунків готівкою, сторони в операції здійснюють оплату шляхом отримання або виплати прибутків або збитків, пов’язаних з контрактом, готівкою, а також за час, коли контракт перетнув свою дату закінчення.	За методом фізичного розрахунку учасники операції здійснюють розрахунки, виплачуючи або готівкою, або надаючи акції для забезпечення довгої позиції.

Переваги та недоліки готівки та фізичного поселення

No1 - Розрахунок готівкою

Найбільша перевага розрахунку готівкою полягає в тому, що він являє собою спосіб торгівлі ф’ючерсами та опціонами на основі активів та цінних паперів, що практично буде важко при фізичному розрахунку.
Розрахунки готівкою дозволили торговцям купувати та продавати контракти на індекси та певні товари, які фізично передати або неможливо, або непрактично.
Це кращий метод, оскільки він допомагає зменшити трансакційні витрати, які в іншому випадку були б витратами у разі фізичної доставки. Наприклад, ф’ючерсний контракт на кошик акцій, таких як S&P 500, завжди повинен розраховуватися готівкою через незручності, непрактичність та високі трансакційні витрати, пов’язані з фізичною доставкою акцій 500 компаній, що перелічуються щодня.
Він також діє як захист від кредитних ризиків у випадку майбутніх контрактів. Коли сторона укладає Майбутній контракт, щоб переконатися у своїх намірах, кожна сторона повинна внести мінімальну суму грошей на свій Маржинальний рахунок. Цей рахунок необхідний для регулярної діяльності таких деривативних контрактів. Він використовується для врегулювання чистого прибутку або збитку. Оскільки ці рахунки регулюються та контролюються щодня, це виключає можливість сторони не мати можливості сплатити грошову суму. Брокер також відповідає за те, щоб маржинальний рахунок не опускався нижче мінімального залишку.

Основним недоліком розрахунку готівкою у випадку з опціонами є те, що він доступний лише в європейських варіантах, які не є гнучкими, як американські опціони, і можуть бути здійснені лише за його строком погашення. Подібна функція також застосовується до ф'ючерсного контракту.

Більшість ф’ючерсних та форвардних контрактів на різні фінансові активи розраховуються готівкою. Наприклад, угоди з форвардними ставками, які, як правило, є форвардними контрактами на процентну ставку, вказують, що базовою ставкою є процентна ставка, і, таким чином, такі контракти повинні розраховуватися готівкою. Такі контракти не можуть бути надані фізично. Товари, як правило, фізично розраховані, також мають можливість здійснювати розрахунки готівкою, за умови, що безперечна спотова ціна доступна та домовлена між собою. Розрахунок готівкою також зменшує витрати компаній на хеджування.

No2 - Фізичне поселення

Основною перевагою фізичного розрахунку є те, що воно не підлягає маніпуляціям жодною із сторін, оскільки вся діяльність контролюється брокером та біржою клірингу. Можливість ризику контрагента буде відстежуватися, і наслідки будуть відомі тим самим.

Основним недоліком фізичного розрахунку є те, що в порівнянні з розрахунковим розрахунком готівкою це дуже дорогий метод, оскільки фізична доставка призведе до додаткових витрат, щоб тримати його таким самим протягом тривалого періоду, поки воно не потрапить до порогу покупця.
Крім того, фізичне врегулювання не впливає на футуристичні зміни або коливання ринку.

Хоча деякі стверджують, що фізичне врегулювання може бути корисним для загальної екосистеми в майбутньому, оскільки може допомогти досягти за рівноважної ціни завдяки фізичній видимості базового активу, яким інакше можна маніпулювати.

Висновок

Чи буде фізичний договір розрахований за контрактом, чи готівкою, це може вплинути на спосіб, яким ринок деривативів може передбачити його подальший курс. В останній день торгів фізично врегульовані контракти зазвичай мають низьку ліквідність. Це пов’язано з тим, що ті трейдери, які не бажають конвертувати свої ф’ючерсні контракти на фізичні товари або не збираються виконувати свої опціонні контракти, вже вийшли з ринку, або розгорнувши свою позицію до дати поставки наступного місяця, або дозволивши закінчити торгівлю. Досвідчені трейдери з великими позиціями можуть мати великий вплив на рух цін, а отже, волатильність зростає, коли одна голова доходить до закінчення торгів. Це часто називають "часовою вартістю грошей", що також враховується при визначенні страйкової ціни угоди.Великі комерційні торговці, здатні утримувати доставку, можуть навіть мати сховища фізичного товару. Біржа повинна бути пильною, щоб такі великі трейдери з великими позиціями не мали впливу на загальний рух цін.

Оскільки договори, що розраховуються готівкою, розраховуються до фізично врегульованих контрактів, вони менш схильні до великих торговців, які підштовхують договір, оскільки він наближається до дати розрахунку. Крім того, оскільки фінансово врегульовані контракти часто розраховуються за індексами, вважається, що вони менш схильні до маніпуляцій з цінами, ніж фізично врегульовані ф’ючерсні контракти.

Позаяк загальний ринок деривативів стає більш інституціоналізованим за допомогою електронних торгів, самі контракти еволюціонують, створюючи більшу ефективність фондів і для трейдерів. Для торговців важливий не спосіб розрахунку, а пов'язані з цим ліквідність та транспортні витрати, оскільки брокер також несе розширену відповідальність перед ними.