Що таке рентабельність грошового потоку на інвестиції (CFROI)?
CFROI (або рентабельність грошового потоку на інвестиції) - це внутрішня норма рентабельності (IRR) компанії, оскільки вона порівнюється зі швидкістю перешкод, щоб зрозуміти, чи добре працює продукт / інвестиція.
- Він був розроблений HOLT Value Associates. Цей захід дозволяє інвесторам проникнути у внутрішню структуру компанії, щоб з’ясувати, як в організації створюються грошові кошти.
- Це допомагає зрозуміти, як компанія фінансує свою діяльність і як отримують зарплату постачальники фінансових послуг. Більше того, рентабельність інвестицій грошового потоку також враховує інфляцію.
- CFROI - це модель оцінки, яка передбачає, що фондовий ринок визначає ціни на основі грошового потоку компанії. І це не враховує результати діяльності або прибуток компанії.
[ Примітка. Якщо вам цікаво, що таке перешкода, ось коротка інформація: швидкість перешкоди - це мінімальна ставка, яку компанія очікує заробити, коли компанія інвестує в проект. Зазвичай інвестори обчислюють середньозважену вартість капіталу (WACC) і використовують її як перешкоду.]
Формула рентабельності грошового потоку на інвестиції
Формула CFROI = Операційний рух грошових коштів (OCF) / Зайнятий капітал
Щоб мати можливість розрахувати CFROI, нам потрібно розуміти як OCF, так і CE. Давайте розберемося по одному.
Операційний рух грошових коштів (OCF)
Простіше кажучи, операційний грошовий потік - це сума готівки, яка надходить після оплати операційних витрат компанії. Отже, спочатку ми розглянемо чистий прибуток. І внесіть такі корективи (відповідно до непрямого методу аналізу грошових потоків) -
Операційний грошовий потік (OCF) = Чистий прибуток + Негрошові витрати + Зміни в оборотних коштах.
Зайнятий капітал (CE)
А тепер давайте розглянемо зайнятий капітал (CE) компанії. Для розрахунку зайнятого капіталу компанії використовують два звичайні показники. Ось два шляхи з’ясування зайнятого капіталу. Незалежно від того, що ми використовуємо, ми повинні залишатися послідовними у вашому підході.
- Зайнятий капітал = Основні засоби + Оборотні кошти
- Зайнятий капітал = загальна сума активів - поточні зобов'язання
Другий метод простіший, і в розділі прикладу ми будемо використовувати другий метод для з'ясування зайнятого капіталу.
Рентабельність грошових потоків на інвестиції - приклад Starbucks
Як приклад, давайте обчислимо CFROI Starbucks
З наведеної діаграми ми маємо наступне -
- Операційний грошовий потік (2018) = 11,94 мільярда доларів
- Зайнятий капітал (2018) = 18,47 млрд дол
- Формула CFROI = операційний рух грошових коштів / зайнятий капітал = 11,94 дол. США / 18,47 дол. США = 64,6%
Як інтерпретувати CFROI?
Рентабельність грошового потоку на інвестиції не можна інтерпретувати, не порівнюючи її з перешкодою. Зазвичай перешкодою є середньозважена вартість капіталу (WACC).
Після обчислення CFROI його порівнюють з WACC, а потім обчислюють чистий CFROI.
Ось як можна розрахувати чистий CFROI -
Чистий CFROI = Рентабельність грошових потоків інвестицій (CFROI) - Середньозважена вартість капіталу (WACC)
- Якщо чистий CFROI є позитивним (тобто Net CFROI> WACC), то це збільшило вартість акціонерів і
- якщо чистий CFROI є негативним (тобто Net CFROI <WACC), то це зменшило вартість акціонерів.
Приклади
Пані Швета думала інвестувати в Q Company. Але перед тим, як інвестувати, вона хоче знати, чи зможе Q Company оцінити її вартість як акціонера. Тож вона вирішила з’ясувати рентабельність грошового потоку на інвестиції та чистий CFROI. У її розпорядженні така інформація.
Q Company наприкінці 2016 року
| Деталі | У доларах США |
| Чистий дохід | 600 000 |
| Знос та амортизація | 56 000 |
| Відстрочені податки | 6500 |
| Збільшення дебіторської заборгованості | 4000 |
| Зменшення запасів | 6000 |
| Зменшення кредиторської заборгованості | 9000 |
| Збільшення нарахованих відсотків до сплати | 3200 |
| Прибуток від продажу майна | 12000 |
| Сукупні активи | 32,00 000 |
| Поточні зобов'язання | 400 000 |
| Власний капітал | 20,00 000 |
| Борг | 800 000 |
| Вартість власного капіталу | 4% |
| Вартість боргу | 6% |
| Ставка податку на прибуток підприємств | 30% |
Ми маємо доступну вищевказану інформацію. Спочатку ми розрахуємо операційний грошовий потік.
Q Company
Звіт про рух грошових коштів за 2016 рік
| Деталі | У доларах США |
| Чистий дохід | 600 000 |
| (+) Безготівкові витрати | |
| Знос та амортизація | 56 000 |
| Відстрочені податки | 6500 |
| (+) Зміни в оборотних коштах | |
| Збільшення дебіторської заборгованості | (4000) |
| Зменшення запасів | 6000 |
| Зменшення кредиторської заборгованості | (9000) |
| Збільшення нарахованих відсотків до сплати | 3200 |
| Прибуток від продажу майна | (12000) |
| Грошовий потік від операційної діяльності | 6 467 700 |
Ми маємо одну складову CFROI. Нам потрібно розрахувати ще один, тобто зайнятий капітал.
| Деталі | У доларах США |
| Всього активів (A) | 32,00 000 |
| Поточні зобов'язання (B) | 400 000 |
| Зайнятий капітал (A - B) | 28,00 000 |
Отже, ось рентабельність грошового потоку від інвестицій компанії Q -
Формула рентабельності грошового потоку інвестицій = Операційний грошовий потік (OCF) / Зайнятий капітал
| Деталі | У доларах США |
| Грошовий потік від операційної діяльності (A) | 6 467 700 |
| Зайнятий капітал | 28,00 000 |
| Рентабельність грошових потоків на інвестиції (A / B) | 23,10% |
Щоб знати коефіцієнт перешкод та порівняти рентабельність грошового потоку з ним, нам потрібно спочатку обчислити WACC, а потім з’ясувати чисту.
Ось як ми обчислимо WACC.
WACC = E / V * Re + D / V * Rd * (1 - TC)
| Деталі | У доларах США |
| Власний капітал (E) | 20,00 000 |
| Борг (D) | 800 000 |
| Власний капітал + борг (V) | 28,00 000 |
| E / V | 0,71 |
| Вартість власного капіталу | 4% |
| D / V | 0,29 |
| Вартість боргу | 6% |
| Ставка податку на прибуток підприємств | 30% |
Поставивши вищевказане значення в рівняння, отримаємо -
- WACC = 0,71 * 0,04 + 0,29 * 0,06 * (1 - 0,30)
- WACC = 0,0284 + 0,01218
- WACC = 0,04058 = 4,06%
Тоді чистий прибуток грошових потоків на інвестиції становить -
| Деталі | У доларах США |
| Рентабельність грошових потоків на інвестиції (A) | 23,10% |
| WACC (B) | 4,06% |
| Чистий прибуток грошових потоків на інвестиції (A - B) | 19,04% |
З вищенаведеного розрахунку, Швета тепер впевнена, що компанія Q зможе оцінити інвестиції, які вона робить, і як результат, вона піде вперед і інвестує в компанію.
Зрештою
CFROI - це один з найкращих заходів, якщо ви хочете знати точну картину того, як працює компанія. Інші коефіцієнти бухгалтерського обліку працюють, але вони базуються на хибній ідеї, що „більший прибуток означає краще управління ресурсами та кращу віддачу”. Але насправді те, скільки надходить готівки та скільки виходить, завжди визначатиме те, як працює компанія з точки зору ефективності на ринку. Кожен інвестор повинен розрахувати CFROI та чистий прибуток грошових потоків на інвестиції, перш ніж інвестувати в будь-яку компанію.