Що таке середньострокові ноти (MTN)?
Середньострокові векселі - це боргові цінні папери, випущені організацією протягом періоду безперервно, строки погашення яких зазвичай становлять від 5 до 10 років. На відміну від облігацій, які випускаються один раз, MTN випускається та продається постійно дилером або різними дилерами протягом певного періоду. MTN укладаються на середньостроковому посередницькому ринку, а не на біржі. Інвестиційний банк, який діє як дилер, продає купюри інвесторам з найкращих зусиль, і дилер не зобов'язаний продавати певну суму або цілі ноти від імені емітента.
- Середньострокові купюри орієнтовані на великих інституційних інвесторів та приватних осіб з високим рівнем власного капіталу, на відміну від облігацій, що випускаються широкому загалу на відкритому ринку. Середньострокові купюри можуть бути викликані, що означає, що емітент може повернути інвесторам непогашену суму через певний проміжок часу, як зазначено в проспекті та відповідних документах, опублікованих на момент випуску.
- Емітенту потрібно створити унікальні ідентифікатори для купюр, які випускаються в середньостроковій програмі купюр. Цими ідентифікаторами можуть бути Міжнародний ідентифікаційний номер цінних паперів (ISIN) або Комітет з єдиних процедур ідентифікації безпеки (CUSIP) залежно від ринку, на якому він виданий.
Типи середньострокових нот
Залежно від місця випуску купюр, вони або називаються середньостроковими купюрами США або середньостроковими купюрами євро.
№1 - Середньострокові примітки США
Середньострокові купюри, що випускаються інвесторам у США, називаються американськими середньостроковими купюрами. Вони випускаються та продаються в США, і їх потрібно випускати за допомогою програми середньострокових записок США. Емітент повинен подати до Комісії з цінних паперів та бірж США реєстрацію полиць на суму від 100 до 1 мільярда доларів.
Як тільки SEC затверджує первинну заявку, емітент подає проспект із описом Середньострокової примітки. Проспект містить всю інформацію широкого рівня щодо випуску купюр. Він також має інформацію щодо всіх інвестиційних банків, які беруть участь у продажу цих векселів. Інвестиційні банки беруть плату за андеррайтинг за формулювання структурованих продуктів на основі випуску векселів.
Приклад
18 липня 2019 року середньострокова купюра на суму 50 000 000 доларів була випущена Федеральною корпорацією іпотечного кредитування (Freddic Mac). Купюри носять фіксовану виплату у розмірі 2,25% і виплачуються в січні 2022 року. Номінал для купюр становить 1000 доларів за купюру та її збільшення. Першою датою виплати відсотків є 18 січня 2020 р. Андеррайтерами для випуску є Джефферіз & Ко. Інк., Wells Fargo Securities LLC та BNY Mellon Capital Markets LLC.
Згідно з ціновим додатком до приміток, примітки можна викликати після першої дати виплати відсотків. Ноти містять фіксований купон, який буде виплачуватися раз на півроку що 18 січня та 18 липня.
Оскільки купюри випускаються в США для інвесторів у Сполучених Штатах, це середньострокові ноти США.
# 2 - Євро середньострокові ноти
Коли ноти випускаються і торгуються за межами США та Канади, вони називаються євро середньостроковими нотами. Емітентам полегшується вихід на іноземні ринки з метою легкого залучення капіталу шляхом випуску євро середньострокових нот. Середньострокові купюри євро дозволяють емітентам отримати доступ до широкого кола ринків та валют. Як і середньострокові векселі США, євро середньострокові векселі випускаються безперервно з різними строками погашення.
Приклад
Telefónica Emisiones, SAU, іспанський телекомунікаційний провайдер випустив банкноти на суму 40 000 000 000 євро. Ці примітки мали видаватися серіями, і кожна серія мала б мати один або кілька траншів видачі. Процентна ставка за цими векселями буде або фіксованою, або плаваючою, що буде додатково вказано в остаточних умовах випуску нот. Примітки можна викликати через певний проміжок часу, залежно від документа про видачу.
Дилерами, що беруть участь у випуску нот, є BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale та UniCredit Bank AG. небагато.
Оскільки нота випущена за межами США та Канади, нота є євро середньостроковою нотою.
Переваги
- Норма прибутку на MTN вища, ніж інші короткострокові інвестиції.
- Це дозволяє інвесторам інвестувати в безпеку між короткостроковими та довгостроковими варіантами інвестування.
- Середньострокові векселі - це цінні папери на замовлення, розроблені з урахуванням потреб емітента, які допомагають емітентам отримати більшу віддачу від випуску боргу за нижчою вартістю.
- Це дозволяє емітенту виходити на диверсифіковані ринки разом з безліччю структурованих продуктів.
- Ринок MTN дозволяє емітенту залучати капітал дискретно, оскільки емітент, дилер та інвестор є єдиними учасниками, які беруть участь у первинній операції.
Недоліки
- Вартість обслуговування середньострокових векселів зростає, а отже, може компенсувати економію, зроблену на виплатах за процентними ставками.
- Оскільки середньостроковий випуск нот США має жорстку документацію щодо випуску, емітенти віддають перевагу випуску державних облігацій замість кількох випусків нот.
Висновок
- Середньострокові векселі - це боргові цінні папери, які продаються дилером від імені емітента безперервно протягом певного періоду з терміном погашення від 9 місяців до 30 років.
- Середньострокові векселі мають відсотки та можуть мати фіксовану або плаваючу ставку купона, пов’язану з такою процентною ставкою, як Euribor або LIBOR.
- Середньострокові купюри також можуть мати складні процентні ставки, які можуть бути пов'язані зі ставками свопу або іншими структурованими продуктами.