Що таке модифікований Дітц?
Модифікований Дітц відноситься до міри, яка використовується для визначення історичної ефективності портфеля шляхом ділення фактичного грошового потоку за вирахуванням відтоку на середній капітал, який використовує вагу та вартість портфеля на початку. У простому методі Дітца всі грошові потоки приймаються з середини періоду, тоді як це не стосується модифікованого методу Дітца.
Формула
Модифіковану норму віддачі Дітца можна визначити за допомогою наведеної нижче формули та пояснити кожен із термінів у ній:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (Норма прибутку) - це термін, який ми хочемо обчислити
- EMV (Кінцева ринкова вартість) - це вартість портфеля після закінчення строку, який ми шукаємо.
- BMV (Початкова ринкова вартість) - це вартість портфеля з дати, на яку слід розрахувати прибутки
- W (вага кожного грошового потоку в портфелі) - це вага портфеля від нуля до одиниці, але лише між періодом, коли вони відбулися, і наприкінці періоду. Це можна пояснити як частку часу між моментом часу, коли виникає потік, і кінцем періоду. Це можна розрахувати за формулою
- W = [C- D] / C, де D - кількість днів від початку періоду повернення до дня, коли відбувся потік.
- C - Грошові потоки протягом періоду - Це може бути не одне число, а серія грошових потоків, що відбулися протягом періоду.
- W * C = сума кожного грошового потоку, помножена на його вагу. Це підсумок зважених грошових потоків
Приклади
Нижче наведено кілька прикладів модифікованого методу Дітца.
Приклад №1
Давайте розглянемо дуже простий сценарій з наступними умовами:
- На початку інвестиційного періоду у нас є портфель вартістю 1 мільйон доларів.
- Через два роки вартість портфеля зросла до 2,3 млн. Дол.
- Через рік відбувся приплив 0,5 млн. Дол. США.
Тепер ми розрахуємо, як модифікований метод Дітца буде використаний для обчислення прибутковості цього портфеля.
- Фактичний прибуток = EMV (2,3 млн. Доларів США) - BMV (1 млн. Доларів США) - Грошові потоки (0,5 млн. Доларів США)
- = 0,8 дол
Це приносить прибуток у розмірі 0,8 млн. Дол.
А тепер давайте подивимося, яким був середній капітал у цьому випадку.
- Середній капітал = BMV (1 млн. Дол. США) + W * C (0,5 млн. Дол. США * 0,5 часовий період)
- = 1,25
Тому норма прибутку буде -
- Норма прибутку = Фактичний прибуток / Середній капітал
- = 0,8 / 1,25 дол
- = 64%
Приклад №2
Порівняння модифікованого Dietz із зваженою за часом нормою прибутку
Давайте розглянемо двох інвесторів із наступними портфелями.
- Інвестор А розпочав з портфеля 250 тис. Доларів США на початку року (січень) і використав свої стратегії, щоб до кінця того ж року (грудень) досягти 298 тис. Доларів США . Однак протягом вересня він заробив додатковий капітал у 25 тис. Доларів США.
- Інвестор Б розпочав з портфеля 250 тис. Доларів США на початку року (січень) і використав свої стратегії, але в кінці року отримав 2 51 тис. Доларів США . Однак протягом вересня він зняв 25 тисяч доларів.
Неозброєним оком або використовуючи в голові елементарну математику, ми можемо сказати, що інвестор В погано інвестує, ніж інвестор А. Однак, заглиблення в розрахунки дасть нам повністю іншу сторону історії.
Для інвестора A:
Фактичний прибуток буде -
- Фактичний прибуток = (298 тис. Доларів США - 250 тис. Доларів США - 25 тис. Доларів США)
- = 23 тис. Доларів США
Середній період буде -
- Середній період = 250 тис. Доларів США + (25 тис. Доларів США * 0,3)
- = 258 тис. Дол
Модифікована норма Dietz буде -
- Модифікована норма Дієца = 8,7%
Для інвестора B:
Фактичний прибуток буде -
- Фактичний прибуток = (251 тис. Доларів США - 250 тис. Доларів США + 25 тис. Доларів США)
- = 26 тис. Доларів США
Середній період буде -
- Середній період = 250 тис. Доларів США + (-25 тис. Доларів США * 0,3)
- = 242,5 тис. Дол
Модифікована норма Dietz буде -
- Модифікована норма Дієца = 10,72%
Зважена за часом норма прибутку для обох вищевказаних буде близько 9,5, але модифікований Дітц дав нам різні результати. Ось чому цей метод використовується інвесторами для цілей складання звітності.
Переваги
- Основною перевагою цього методу є те, що він не вимагає оцінки портфеля на кожну дату руху грошових потоків. Це допомагає аналітику легко стверджувати вартість прибутків, не переоцінюючи кожного разу.
- Існують атрибути продуктивності, які недоступні з іншими методами зважування часу; у цих випадках корисний метод модифікованого Дітца.
- Такі випадки, як Приклад 2, коли зважена за часом норма повернення не є відповідним показником.
Обмеження
- З розвитком обчислень більшість сьогоднішніх прибутків обчислюються на постійній основі - вони забезпечують кращий спосіб аналізу прибутковості та залишають такі методи, як Modified Dietz, дуже наївними та базовими.
- Припущення, що всі транзакції відбуваються одночасно в один момент протягом певного періоду, призведе до помилок
- Дуже важко мати справу з негативними або середньо нульовими грошовими потоками.
Висновок
У міру зростання норм, що стосуються фінансового сектору, інвестори повинні бути більш обережними щодо того, як розраховуються інвестиції та прибутки та як вони звітуються. Цей метод модифікованого Дітца забезпечує достатню впевненість в аналізі прибутковості інвестицій.
Модифікований метод Дітца просто надає нам показник прибутковості інвестиційних портфелів, де є кілька припливів та відтоків. На сьогоднішній день, завдяки вдосконаленим обчисленням та безперервному управлінню поверненнями, цей метод не є корисним. Однак основна концепція методу корисна для розуміння того, як працюють прибутки та їх розрахунки.