Як працює хедж-фонд? | WallstreetMojo

Як функціонує хедж-фонд?

Робота хедж-фонду - це процес, яким керується хедж-фонд, щоб захистити себе від руху акцій або цінних паперів на ринку та отримати прибуток на дуже невеликому оборотному капіталі без ризику для всього бюджету.

Менеджер хедж-фондів об'єднує гроші від різних інвесторів та інституційних інвесторів та інвестує їх в агресивний портфель, яким керують за допомогою таких методів, які допомагають досягти мети зазначеної прибутковості, яка незалежно від зміни на грошовому ринку або коливання ціни акцій, що рятує від будь-яких втрат інвестицій.

Що таке хедж-фонд?

Хедж-фонд - це альтернативний механізм приватного інвестування, який використовує об'єднані фонди, використовуючи різноманітні та агресивні стратегії, щоб заробити активну та велику віддачу для своїх інвесторів.

Концепція досить схожа на пайовий фонд, однак, хедж-фонди порівняно менш регульовані, можуть використовувати широкі та агресивні стратегії та націлені на велику віддачу від капіталу.
Хедж-фонди обслуговують невелику кількість дуже великих інвесторів. Ці інвестори, як правило, дуже заможні і, як правило, мають дуже великий апетит, щоб покрити збитки на весь капітал. Більшість хедж-фондів також мають критерії, що дозволяють лише інвесторам, готовим інвестувати мінімум 10 мільйонів доларів інвестицій.
Управління фондом здійснюється менеджером хедж-фонду, який відповідає за інвестиційні рішення та діяльність фонду. Унікальність полягає в тому, що цей менеджер повинен бути одним з найбільших інвесторів у фонд, який буде робити їх обережними під час прийняття відповідних інвестиційних рішень.
Кошти з регульованими активами в управлінні (AUM), що перевищують 100 мільйонів доларів, повинні бути зареєстровані в Комісії з цінних паперів та бірж США. Крім того, хедж-фонди не зобов’язані подавати періодичні звіти згідно із Законом про біржі цінних паперів 1934 року.

Корисні посилання на хедж-фонди

Списки хедж-фондів за країнами, регіонами чи стратегіями
Список 250 найкращих хедж-фондів (за AUM)

Найкращі хедж-фонди

Деякі з фондів Top Hedge наведені нижче з їх активами в управлінні (Q1'16):

джерело: Octafinance.com

Переваги хедж-фонду

Захист від зниження

Хедж-фонди намагаються захистити прибуток та суму капіталу від зменшення стратегій хеджування.
Вони можуть скористатися зниженням ринкових цін: шляхом "коротких продаж", завдяки чому вони продають цінні папери з обіцянкою викупити їх пізніше
Використовуйте торгові стратегії, які підходять для певного типу ринкової ситуації
Скористайтеся перевагами ширшої диверсифікації активів та розподілу активів.
Отже, наприклад, якщо в портфелі є акції фармацевтичних компаній та автомобільного сектору, і якщо уряд пропонує певні переваги фармацевтичному сектору, але створює додаткові витрати на автомобільний сектор, то в таких випадках вигоди можуть затьмарити можливе зниження автомобільний сектор.

Послідовність виконання

Як правило, менеджери не мають обмежень у виборі інвестиційних стратегій і мають можливість інвестувати в будь-який клас активів чи інструмент.
Роль менеджера фонду полягає в тому, щоб максимально максимізувати капітал і не перевищувати певний рівень еталону та бути задоволеним.
Також беруть участь їхні індивідуальні кошти, які в цьому випадку повинні діяти як стимул.

Низька кореляція:

Здатність отримувати прибуток у нестабільних ринкових умовах забезпечує їх отримання прибутку, який мало пов’язаний із традиційними інвестиціями.
Отже, не важливо, що якщо ринок рухається вниз, портфель буде мати збитки і навпаки.

Плата за управління та плата за ефективність хедж-фондів

Ці збори є компенсацією, що надається менеджерам хедж-фондів за управління фондами, і в народі їх називають правилом "двадцять і двадцять". Компонент "два" стосується стягнення фіксованої плати за управління в розмірі 2% від загальної вартості активів. Збори за управління виплачуються розпоряднику фонду незалежно від результатів діяльності фондів і необхідні для оперативного / регулярного функціонування фонду. Наприклад, менеджер, який має 1 мільярд доларів активів під управлінням, заробляє 20 мільйонів доларів як плату за управління. Якщо результати діяльності фонду не задовільні, це може впасти до 1,5% або 1,75%.

Комісія у розмірі 20% сплачується, коли фонд досягає певного рівня результативності, приносячи позитивні прибутки. Ця плата, як правило, розраховується як відсоток від інвестиційного прибутку, часто реалізованого та нереалізованого.

Скажімо, інвестор підписується на акції хедж-фонду вартістю 10 мільйонів доларів, і припустимо, що протягом наступного року ВЧА (чиста вартість активів) фонду збільшиться на 10%, збільшивши частки інвесторів до 11 мільйонів доларів. При такому збільшенні на 1 мільйон доларів керівнику інвестиційного фонду буде сплачено 20% комісії за виконання (20 000 доларів), тим самим зменшившись на цю суму ЧАВ фонду, залишивши інвестору акції вартістю 10,8 мільйона доларів, повернувши 8% до будь-яке подальше зменшення витрат.

Структура Хедж-фонду

Майстер - годівниця

Структура хедж-фонду показує спосіб його функціонування. Найпопулярніша структура - це Master-Feeder, яка зазвичай використовується для накопичення коштів, залучених як від оподатковуваних США, так і від податків, звільнених від США (чайові кошти, пенсійні фонди), та інвесторів, які не є американськими, в один центральний механізм. Це можна показати за допомогою схеми:

Найбільш розповсюджена форма структури головного фідера включає один головний фонд з одним береговим фідером та одним офшорним фідером (аналогічно схемі вище).
Інвестор починає з того, що інвестор подає капітал у фідерні фонди, який, у свою чергу, інвестує у основний фонд, подібний до придбання цінного паперу, оскільки він купуватиме “акції” основного фонду, який, у свою чергу, здійснює всю торгову діяльність.
Ця головна компанія, як правило, зареєстрована в нейтральній до оподаткування офшорній юрисдикції, такі як Кайманові острови або Бермуди. Завдяки інвестиціям у основний фонд, фідерні фонди беруть участь у прибутку пропорційно залежно від пропорційних вкладених інвестицій.
Наприклад, якщо внесок Фонду подачі А складає 500 доларів, а внесок Фонду подачі В складає 1000 доларів на загальний обсяг інвестицій основного фонду, тоді фонд А отримає третину прибутку основного фонду, тоді як фонд В отримає дві третини.
Американські інвестори, що підлягають оподаткуванню, користуються перевагами інвестування у фідерний фонд США з обмеженим партнерством, який через певні вибори, зроблені на момент реєстрації, є податковим для таких інвесторів.
Інвестори, що не звільняються від оподаткування США та США, підписуються через окрему офшорну фідерну компанію, щоб уникнути безпосереднього потрапляння до податкової регуляторної мережі США, яка застосовується до податкових інвесторів США. Плата за управління та плата за ефективність роботи стягується на рівні подавальних коштів.

Особливості структури головного фонду подачі наведені нижче:

Він передбачає об'єднання різних портфелів в один, що дає перевагу диверсифікації та має більші шанси отримати навіть у нестабільних ринкових умовах.
Консолідація, як правило, призводить до зниження операційних витрат та трансакційних витрат. Наприклад, лише один набір звітів про управління ризиками та аналіз повинен проводитися на рівні майстра.
Великий портфель матиме економію від масштабу, а також матиме вигідніші умови, пропоновані прем'єр-брокерами та іншими установами.
Такі конструкції можуть бути надзвичайно гнучкими. Він може застосовуватися однаково як для єдиного стратегічного фонду (наприклад, фонд розглядатиме лише питання заробітку, здійснюючи інвестиції в акції), а також парасолькових структур, що використовують кілька інвестиційних стратегій (фонд, який агресивно інвестуватиме в свопи, деривативи або навіть приватні розміщення)
Гнучкість також максимізується на рівні інвесторів, оскільки в основний фонд харчування, що обслуговує різні класи інвесторів, можуть застосовуватися різні механізми подачі, які приймають різні структури валют, підписки та комісійних.
Основним недоліком цієї структури є те, що кошти, що знаходяться в офшорах, як правило, підлягають оподаткуванню дивідендами з США. Податок на прибуток - це податок, що обкладається відсотками або дивідендами з цінних паперів, що належать нерезиденту, або будь-яким іншим доходам, що виплачуються нерезидентам країни. Податковий збір у США вводиться за ставкою 30% або менше залежно від договорів з іншими країнами, тоді як у Канаді він встановлюється за єдиною ставкою 25%.

Самостійний фонд

Такий фонд сам по собі є індивідуальною структурою і створюється для інвесторів із загальним підходом. Структуру можна показати за допомогою схеми:

Як випливає з назви, це індивідуальний фонд, створений для задоволення потреб окремої категорії клієнтів.
Для власних цілей оподаткування інвестори, які не є американськими та звільнені від сплати податків, можуть захотіти інвестувати в структуру, яка є "непрозорою", а з іншого боку, оподатковувані інвестори в США можуть мати перевагу щодо "прозорої" структури податку на прибуток США. цілі, як правило, товариство з обмеженою відповідальністю.
Отже, такі структури будуть створюватися як окремо, так і паралельно, залежно від навичок менеджера хедж-фондів.
Вигоди або недоліки коштів несуть усі інвестори, і в цьому випадку вони не розподіляються.
У цьому випадку методологія бухгалтерського обліку також проста, оскільки весь облік буде вестись як самостійний рівень.

Фонд фондів

Фонд фондів (FOF), також відомий як інвестиція з кількома менеджерами, - це інвестиційна стратегія, при якій окремий фонд інвестує в інші типи хедж-фондів.

Він спрямований на досягнення належного розподілу активів та широкої диверсифікації за допомогою інвестицій у найрізноманітніші категорії фондів, об'єднаних в єдиний фонд.
Такі характеристики приваблюють дрібних інвесторів, які хочуть отримати кращий ризик з меншою кількістю ризиків порівняно з прямим інвестуванням у цінні папери.
Інвестиції в такі фонди надають інвестору професійні послуги з управління фінансами.
Більшість із цих фондів вимагають офіційних процедур належної перевірки для своїх керівників фондів. Перевіряється досвід застосування менеджерів, що, в свою чергу, забезпечує досвід та повноваження керівника портфеля в галузі цінних паперів.
Такі фонди пропонують інвесторам випробувальний полігон у професійно керованих фондах, перш ніж вони вирішать проблему інвестування в Індивідуальний фонд.
Недоліком цієї структури є те, що вона несе операційні витрати, що вказує на те, що інвестори платять вдвічі більше за витрати, які вже включені в комісію базових фондів.

Незважаючи на те, що Фонд фондів забезпечує диверсифікацію та менший вплив волатильності ринку в обмін на середню прибутковість, на таку віддачу можуть впливати інвестиційні збори, які зазвичай вищі в порівнянні з традиційними інвестиційними фондами.

Після розподілу грошей на збори та податкові платежі, прибутковість фонду вкладень коштів може, як правило, бути нижчою порівняно з прибутком, який може забезпечити єдиний розпорядник фонду.

Бічні кишені

Побічний фонд - це механізм у складі хедж-фонду, за допомогою якого певні активи розділяються на всі регулярні активи фонду, які відносно неліквідні або їх важко оцінити безпосередньо.

Коли інвестиція вважається включеною до побічних кишень, її вартість обчислюється окремо порівняно з основним портфелем фонду.
Оскільки бічні кишені використовуються для проведення неліквідних або менш ліквідних інвестицій, інвестори не мають регулярних прав їх викупу, і це може бути зроблено лише за певних непередбачених обставин за згодою інвесторів, до яких застосовується бічна кишеня.
Прибуток або збитки від інвестицій розподіляються пропорційно лише тим інвесторам на момент створення цієї бічної кишені, а не новим інвесторам, які брали участь у фондах, розміщених за цими бічними кишенями.
Фонди, як правило, мають побічні кишенькові активи "за собівартістю" (ціна закупівлі або стандартна оцінка) для цілей обчислення комісій за управління та звітування про чисту вартість активів. Це дозволить управителю фонду уникати спроб розмитих оцінок цих базових інструментів, оскільки вартість цих цінних паперів може бути необов’язково доступною. У більшості випадків такі бічні кишені є приватними місцями розміщення.
Такі бічні кишені можуть бути корисними під час погашення, коли потрібна негайна ліквідність.

Підписки, викупи та блокування в хедж-фондах

Підписки стосуються вступу капіталу до фонду інвесторами, а викупи - виходу капіталу з фонду інвесторами. Хедж-фонди не мають щоденної ліквідності, оскільки мінімальна потреба в інвестиціях відносно велика, а отже, такі підписки та погашення можуть бути щомісячними або щоквартальними. Термін дії фонду повинен відповідати стратегії, прийнятій керівником фонду. Чим більше ліквідність базових інвестицій, тим частішими будуть підписки / погашення. Також має бути вказана кількість днів, яка коливається від 15 до 180 днів.

«Заблокувати» - це домовленість, згідно з якою вказується зобов’язання за часом, протягом якого інвестор не може вилучити свій капітал. Деякі кошти вимагають до двох років зобов'язання щодо блокування, але найпоширенішим блокуванням є одна заявка на один рік. У певних випадках це може бути "жорстким замком", що заважає інвестору виводити кошти на повний робочий час, тоді як в інших випадках інвестор може викупити свої кошти після сплати штрафу, який може становити від 2% до 10%.

Інші статті, які можуть вам виявитися корисними

Original text

Contribute a better translation

Формула коефіцієнта хеджування
Хедж-фонд Вакансії
Інвестиційний банкінг проти менеджера хедж-фондів
Відмінності приватного капіталу проти хедж-фонду