Що таке коефіцієнт захисного інтервалу?
Коефіцієнт захисного інтервалу - це коефіцієнт, який вимірює кількість днів, протягом яких компанія може продовжувати свою роботу без потреби використання своїх необоротних активів або зовнішніх фінансових ресурсів, і вона обчислюється шляхом ділення загальних оборотних активів компанії з її щоденні операційні витрати.
Наприклад, якщо у компанії ABC DIR становить 45 днів, це означає, що компанія ABC може працювати протягом 45 днів, не торкаючись поточних активів, довгострокових активів чи будь-яких інших фінансових ресурсів. Багато хто називає цей коефіцієнт коефіцієнтом фінансової ефективності, але його зазвичай розглядають як "коефіцієнт ліквідності".
Давайте розглянемо наведену вище діаграму. Apple має коефіцієнт захисного інтервалу 4,048 року, тоді як коефіцієнт Walmarts - 0,579 року. Чому між ними існує така велика різниця? Чи означає це, що Apple краще розміщується з точки зору ліквідності?
Цей коефіцієнт є варіацією швидкого коефіцієнта. Завдяки DIR компанія та її зацікавлені сторони протягом багатьох днів знають, як вона може використовувати свої ліквідні активи для оплати своїх рахунків. Як інвестору, ви повинні тривалий час дивитись на DIR компанії. Якщо воно поступово збільшується, це означає, що компанія може генерувати більше ліквідних активів для оплати повсякденної діяльності. І якщо воно поступово зменшується, це означає, що буфер ліквідних активів компанії також поступово зменшується.
Щоб розрахувати коефіцієнт захисного інтервалу (DIR), нам потрібно лише вийняти ліквідні активи (які легко конвертувати в готівку), а потім розділити їх на середні витрати на день. У знаменник ми не можемо включити всі середні витрати, оскільки вони можуть не звикнути в повсякденній діяльності. А на чисельник ми можемо покласти лише предмети, які легко конвертуються в готівку протягом короткого терміну.
Простіше кажучи, переходьте до балансу. Подивіться на оборотні активи. Виберіть предмети, які можна легко конвертувати в готівку. Складіть їх. А потім розділіть його на середньоденні витрати.
Формула коефіцієнта інтервалу оборони
Ось формула -
Коефіцієнт захисного інтервалу (DIR) = Оборотні активи / Середньоденні витрати
Тепер питання в тому, що ми б включили до оборотних активів.
Нам потрібно брати лише ті предмети, які легко конвертувати в готівку або еквівалент. Є три речі, які ми зазвичай включаємо в чисельник -
Оборотні активи (які можна легко перетворити на ліквідність) = Готівка + Товарні цінні папери + Дебіторська заборгованість
Інші коефіцієнти ліквідності Статті, пов’язані з цим - Поточний коефіцієнт, Коефіцієнт готівки, Коефіцієнт поточного співвідношення та Швидкий коефіцієнт
Ми включили ці три, оскільки їх легко перетворити на готівку.
Також перегляньте ці статті про оборотні активи - грошові кошти та їх еквіваленти, товарні цінні папери, дебіторська заборгованість.
Тепер розглянемо знаменник.
Найпростіший спосіб дізнатись середньоденні витрати - це спочатку відзначити витрати на продані товари та річні операційні витрати. Потім нам потрібно вирахувати будь-які безготівкові витрати, такі як амортизація, амортизація тощо. Потім, нарешті, ми поділимо цю цифру на 365 днів, щоб отримати середньоденні витрати.
Середньоденні витрати = (Вартість реалізованих товарів + річні операційні витрати - безготівкові збори) / 365
Багато фінансових аналітиків вважають, що коефіцієнт захисного інтервалу є найкращим коефіцієнтом ліквідності. Більшість показників ліквідності, такі як швидкий коефіцієнт, поточний коефіцієнт оцінюють поточні активи з поточними зобов'язаннями. Отже, вони не можуть дати точного результату щодо ліквідності. У випадку цього коефіцієнта оборотні активи не порівнюються з поточними зобов’язаннями; скоріше, їх порівнюють із витратами. Таким чином, DIR здатний отримати майже точний результат стану ліквідності компанії.
Але обмежень також небагато, про що ми поговоримо в кінці цієї статті. Тож ідея полягає в тому, щоб розрахувати КДВ разом із швидким коефіцієнтом та коефіцієнтом струму. Це дасть інвестору цілісну картину того, як працює компанія з точки зору ліквідності. Наприклад, якщо компанія MNC має величезні витрати і майже ніяких зобов’язань, тоді величина КДВ буде різко відрізнятися від величини швидкого коефіцієнта або поточного коефіцієнта.
Інтерпретація
Під час інтерпретації результату, який ви отримуєте з розрахунку DIR, ось що вам слід врахувати в майбутньому -
- Навіть якщо коефіцієнт захисного інтервалу (DIR) є найбільш точним коефіцієнтом ліквідності, який ви коли-небудь знайдете, DIR не зазначає одну річ. Якщо ви, як інвестор, ви дивитесь на DIR для оцінки ліквідності компанії, було б важливо знати, що DIR не враховує фінансові труднощі, з якими компанія стикається протягом періоду. Таким чином, навіть якщо ліквідних активів достатньо для погашення витрат, це не означає, що компанія завжди в хорошому становищі. Як інвестору, вам потрібно заглянути глибше, щоб дізнатись більше.
- Обчислюючи середньоденні витрати, вам слід також врахувати, як вартість витрачених товарів продається. Багато інвесторів не включають їх як частину середньоденних витрат, що приводить до іншої результуючої цифри, ніж точна.
- Якщо РДВ більше в перерахунку на дні, це вважається здоровим для компанії, а якщо РДВ менше, ніж потрібно для поліпшення його ліквідності.
- Найкращим способом з’ясувати ліквідність компанії може бути не коефіцієнт захисного інтервалу. Тому що в будь-якій компанії щодня витрати не схожі. Може статися так, що протягом декількох днів у компанії не буде витрат, і раптом одного разу компанія може понести величезні витрати, а потім деякий час витрат знову не буде. Отже, щоб дізнатись середнє значення, нам потрібно вирівняти витрати за всі дні, навіть якщо в ці дні не було витрат. Ідеальне, що потрібно зробити, це взяти до уваги всі витрати на день і з'ясувати функцію тренду, коли ці витрати неодноразово понесені. Це допоможе зрозуміти сценарій ліквідності компанії.
Приклад коефіцієнта інтервалу оборони
Ми розглянемо кілька прикладів, щоб ми могли зрозуміти DIR з усіх боків. Почнемо з першого прикладу.
Приклад №1
Пан А вже деякий час інвестує у бізнес. Він хоче зрозуміти, як працює компанія P з точки зору ліквідності. Тож він переглядає фінансові звіти компанії P і виявляє наступну інформацію -
Особливості компанії P наприкінці 2016 року
| Деталі | 2016 (в доларах США) |
| Готівкою | 30,00 000 |
| Дебіторська заборгованість | 900 000 |
| Товарні цінні папери | 21,00 000 |
| Середні щоденні витрати | 200 000 |
Як би він знайшов майже точну картину ліквідності компанії P?
Це простий приклад. Тут нам потрібно розрахувати коефіцієнт захисного інтервалу (DIR), застосовуючи формулу прямо, оскільки вся інформація вже наведена.
Формула DIR -
Коефіцієнт захисного інтервалу (DIR) = Оборотні активи / Середньоденні витрати
До складу оборотних активів входить -
Оборотні активи (які можна легко перетворити на ліквідність) = Готівка + Товарні цінні папери + Дебіторська заборгованість
Давайте зараз розрахуємо КДВ -
| Деталі | 2016 (в доларах США) |
| Готівка (1) | 30,00 000 |
| Дебіторська заборгованість (2) | 900 000 |
| Товарні цінні папери (3) | 21,00 000 |
| Оборотні активи (4 = 1 + 2 + 3) | 60,00 000 |
| Середньоденні витрати (5) | 200 000 |
| Співвідношення (4/5) | 30 днів |
Після розрахунку пан А виявляє, що стан ліквідності компанії P недостатньо хороший, і він вирішує розглянути інші аспекти діяльності компанії.
Приклад №2
Пан Б не може знайти баланс компанії М., однак у нього є наступна інформація:
| Деталі | 2016 (в доларах США) |
| Вартість реалізованих товарів (COGS) | 30,00 000 |
| Операційні витрати за рік | 900 000 |
| Амортизаційні відрахування | 100 000 |
| Коефіцієнт інтервалу оборони | 25 днів |
Пану Б потрібно знайти оборотні активи компанії М, які легко конвертувати в готівку.
Нам була надана інформація для обчислення середньодобових витрат, і ми знаємо, як розрахувати коефіцієнт захисного інтервалу. Застосовуючи наведену вище інформацію, ми можемо дізнатись оборотні активи Компанії М, які легко конвертовані.
Почнемо з обчислення середньоденних витрат.
Ось формула -
Середньоденні витрати = (Вартість реалізованих товарів + річні операційні витрати - безготівкові збори) / 365
Отже, давайте обчислимо, використовуючи наведену інформацію -
| Деталі | 2016 (в доларах США) |
| Вартість реалізованих товарів (COGS) (1) | 30,00 000 |
| Операційні витрати за рік (2) | 900 000 |
| Амортизаційні відрахування (3) | 100 000 |
| Загальні витрати (4 = 1 + 2 - 3) | 38,00000 |
| Кількість днів у році (5) | 365 днів |
| Середньоденні витрати (4/5) | 10411 |
Тепер ми будемо використовувати формулу РДІ, щоб з’ясувати оборотні активи, які можна легко перетворити на готівку.
| Деталі | 2016 (в доларах США) |
| Середньоденні витрати (А) | 10411 |
| Коефіцієнт інтервалу оборони (B) | 25 днів |
| Оборотні активи (C = A * B) | 260 275 |
Тепер пан Б дізнався, скільки оборотних активів компанії М можна перетворити на готівку в короткостроковій перспективі.
Приклад №3
Пан С хоче порівняти стан ліквідності трьох компаній. Нижче він надав наступну інформацію своєму фінансовому аналітику, щоб той дійшов правильного висновку. Давайте розглянемо деталі нижче -
| Деталі | М (дол. США) | Ко N (дол. США) | Ко P (дол. США) |
| Готівкою | 300 000 | 400 000 | 500 000 |
| Дебіторська заборгованість | 90 000 | 100 000 | 120 000 |
| Товарні цінні папери | 210 000 | 220 000 | 240 000 |
| Вартість проданих товарів | 200 000 | 300 000 | 400 000 |
| Операційні витрати | 100 000 | 90 000 | 110 000 |
| Амортизаційні відрахування | 40000 | 50000 | 45000 |
Фінансовому аналітику потрібно з'ясувати, яка компанія має вигіднішу позику для сплати рахунків, не торкаючись жодних довгострокових активів або зовнішніх фінансових ресурсів.
Цей приклад є порівнянням того, яка компанія знаходиться в кращому становищі.
Давайте розпочнемо.
| Деталі | М (дол. США) | Ко N (дол. США) | Ко P (дол. США) |
| Готівка (1) | 300 000 | 400 000 | 500 000 |
| Дебіторська заборгованість (2) | 90 000 | 100 000 | 120 000 |
| Товарні цінні папери (3) | 210 000 | 220 000 | 240 000 |
| Оборотні активи (4 = 1 + 2 + 3) | 600 000 | 720 000 | 860 000 |
Тепер ми розрахуємо щорічні щоденні витрати.
| Деталі | М (дол. США) | Ко N (дол. США) | Ко P (дол. США) |
| Вартість реалізованих товарів (1) | 200 000 | 300 000 | 400 000 |
| Операційні витрати (2) | 100 000 | 90 000 | 110 000 |
| Амортизаційні відрахування (3) | 40000 | 50000 | 45000 |
| Загальні витрати (4 = 1 + 2 - 3) | 260 000 | 340 000 | 465 000 |
| Кількість днів у році (5) | 365 | 365 | 365 |
| Середньоденні витрати (4/5) | 712 | 932 | 1274 |
Тепер ми можемо розрахувати коефіцієнт і з’ясувати, яка компанія має кращу позицію ліквідності.
| Деталі | М (дол. США) | Ко N (дол. США) | Ко P (дол. США) |
| Оборотні активи (1) | 600 000 | 720 000 | 860 000 |
| Середні щоденні витрати (2) | 712 | 932 | 1274 |
| Коефіцієнт інтервалу оборони (1/2) | 843 дні * | 773 дні | 675 днів |
* Примітка: Усе це є гіпотетичними ситуаціями і використовується лише для ілюстрації ДІР.
З наведених вище обчислень стає зрозуміло, що Ко М займає найбільш вигідну позицію ліквідності серед усіх трьох.
Приклад Colgate
Давайте обчислимо коефіцієнт захисного інтервалу для Colgate.
Крок 1 - Розрахуйте оборотні активи, які можна легко перетворити в готівку.
- Оборотні активи (які легко конвертувати в готівку) = Готівка + Товарні цінні папери + Дебіторська заборгованість
- Поточні активи Colgate містять грошові кошти та їх еквіваленти, дебіторську заборгованість, запаси та інші оборотні активи.
- Лише дві позиції з цих чотирьох можна легко перетворити на грошові кошти - а) Грошові кошти та їх еквіваленти б) Дебіторська заборгованість.
джерело: Colgate 10K Filings
- Поточні активи Colgate (які можна легко конвертувати в готівку) = 1315 $ + 1411 = 2726 мільйонів доларів
Крок 2 - Знайдіть середні щоденні витрати
Для того, щоб знайти середньоденні витрати, ми можемо використати наступну формулу.
Середньоденні витрати = (Вартість реалізованих товарів + річні операційні витрати - безготівкові збори) / 365.
Тут це трохи хитро, оскільки нас не годують з ложки всією необхідною інформацією.
- Зі звіту про прибутки та збитки ми отримуємо два статті: а) вартість реалізації; б) продаж загальних та адміністративних витрат.
- Інші витрати не є операційними витратами і, отже, виключені з розрахунків витрат.
- Крім того, плата за облік Венесуели не є операційними витратами і виключається.
джерело: Colgate 10K Filings
Для того, щоб знайти безготівкові кошти, нам потрібно відсканувати річний звіт Colgate.
Існує два типи безготівкових речей, які включаються до витрат на продаж або загальний продаж та адміністративні витрати.
2a) Амортизація
- Амортизація - це негрошові витрати. Відповідно до заявок Colgate, амортизаційні відрахування, пов'язані з виробничими операціями, включаються до вартості реалізації.
- Решта складових амортизації включається до складу продажних, загальних та адміністративних витрат.
- Загальні показники зносу та амортизації наводяться у звіті про рух грошових коштів.
джерело: Colgate 10K Filings
- Амортизація (2016) = 443 мільйони доларів.
2b) Компенсація на основі запасів
- Colgate визнає вартість послуг працівників, отриманих в обмін на винагороди за пайові інструменти, такі як опціони на акції та обмежені одиниці акцій, виходячи із справедливої вартості цих премій на дату надання протягом необхідного періоду служби.
- Вони називаються компенсацією на основі запасів. У Colgate витрати на компенсацію на основі запасів реєструються в Sel.