Факторні моделі (визначення, типи) | Що таке факторні моделі у фінансах?

Що таке факторні моделі?

Факторні моделі - це фінансові моделі, що включають фактори (макроекономічні, фундаментальні та статистичні) для визначення ринкової рівноваги та розрахунку необхідної норми прибутку. Такі моделі пов'язують повернення цінного паперу з одиничними або множинними факторами ризику в лінійній моделі і можуть бути використані як альтернатива сучасній теорії портфеля.

Нижче наведено деякі функції, пов’язані з факторними моделями

  • Максимізація надлишкової віддачі, тобто альфа (α) (що буде розглянуто в подальшій частині цієї статті) портфеля;
  • Мінімізація волатильності портфеля, тобто бета (β) портфеля;
  • Забезпечити достатню диверсифікацію, щоб виключити специфічний для фірми ризик.

Види факторної моделі

Є насамперед два типи -

  1. Єдиний фактор
  2. Множинний фактор

# 1 - Однофакторна модель

Найпоширенішим застосуванням цієї моделі є модель ціноутворення капіталу (CAPM).

CAPM - це модель, яка точно повідомляє взаємозв'язок між систематичним ризиком та очікуваною віддачею запасів. Він обчислює необхідну прибутковість на основі вимірювання ризику. Для цього він покладається на мультиплікатор ризику, який називається бета-коефіцієнтом (β).

Ви можете завантажити цей шаблон факторів для моделей Excel тут - Шаблон Excel для моделей факторів
Формула / структура
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Де E (R) I - очікувана віддача інвестицій

  • R f  - безризикова норма прибутку, визначена теоретичною нормою прибутку з нульовими ризиками.
  • β - бета-версія інвестиції, що відображає волатильність інвестиції порівняно із загальним ринком
  • E (R m ) - очікувана прибутковість ринку.
  • E (R m ) - R f - премія за ринковий ризик.
Приклад

Розглянемо наступний приклад:

Бета певної акції дорівнює 2. Ринкова дохідність становить 8%, безризикова ставка 4%.

Очікуваний прибуток відповідно до наведеної вище формули буде:

  • Очікувана віддача E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM є простою моделлю і найчастіше використовується у фінансовій галузі. Він використовується при розрахунку середньозваженої вартості капіталу / вартості власного капіталу.

Але ця модель базується на декількох трохи нерозумних припущеннях, таких як "чим ризикованіші інвестиції, тим вища віддача", що може бути не обов'язково вірним у всіх сценаріях; тощо

А що, якщо є багато факторів, а не лише один, який визначає норму прибутку? Отже, ми переходимо до фінансових моделей і детально обговорюємо такі моделі.

# 2 - Модель з множинними факторами

Багатофакторні моделі є доповненням до окремих фінансових моделей. Теорія ціноутворення арбітражу є одним із основних напрямів її застосування.

Формула / структура
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Де R s, t - повернення безпеки s за час t

  • R f  - безризикова норма прибутку
  • α - Альфа безпеки - Альфа - постійний член факторної моделі. Він представляє надлишкову віддачу інвестицій відносно віддачі базового індексу. Це величина, на яку інвестиція перевершує показник. Чим вище альфа, тим краще для інвесторів
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t - це фактори - макроекономічні фактори, такі як обмінний курс, рівень інфляції, іноземні інституційні інвестори, ВВП та ін
  • β 1 , β 2 , β 3 - факторні навантаження. - Факторні навантаження, також відомі як навантаження на компоненти, є коефіцієнтами факторів, як зазначено вище. Наприклад, бета-розрахунок допомагає інвесторам проаналізувати величину, з якою акція рухається щодо змін на ринку.
  • Ě представляє термін помилки - Рівняння містить термін помилки, який використовується для надання додаткової точності розрахунку. Іноді його можна використовувати для визначення новин щодо безпеки, які стають доступними для інвесторів.
Приклад

Розглянемо наступний приклад:

Припустимо, що безризикова норма прибутку становить 4%.

Повернення, як розраховується для наведеного вище прикладу, є таким:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Теорія арбітражного ціноутворення, яка є одним із поширених типів Фінансових моделей, базується на таких припущеннях:

  • Повернення активів можна описати за допомогою лінійної факторної моделі
  • Ризик, що стосується активів / фірм, можливо, буде усунутий шляхом диверсифікації.
  • Подальшої можливості арбітражу не існує.

Переваги

Ця модель дозволяє професіоналам

  • Розуміти ризики власного капіталу, фіксованого доходу та інших показників класу активів.
  • Переконайтеся, що сукупний портфель інвестора відповідає його апетиту до ризику та доходу.
  • Створюйте портфоліо, які отримують послідовний результат або переробляють відповідно до характеристик певного індексу.
  • Оцініть вартість власного капіталу для оцінки
  • Управління ризиками та хеджування.

Недоліки / Обмеження

  • Важко вирішити, скільки факторів включати в модель.
  • Інтерпретація значення факторів є суб’єктивною.
  • Вибір хорошого набору питань складний, і різні дослідники виберуть різні набори питань.
  • Неправильний розслідування може призвести до складних результатів.