Що таке факторні моделі?
Факторні моделі - це фінансові моделі, що включають фактори (макроекономічні, фундаментальні та статистичні) для визначення ринкової рівноваги та розрахунку необхідної норми прибутку. Такі моделі пов'язують повернення цінного паперу з одиничними або множинними факторами ризику в лінійній моделі і можуть бути використані як альтернатива сучасній теорії портфеля.
Нижче наведено деякі функції, пов’язані з факторними моделями
- Максимізація надлишкової віддачі, тобто альфа (α) (що буде розглянуто в подальшій частині цієї статті) портфеля;
- Мінімізація волатильності портфеля, тобто бета (β) портфеля;
- Забезпечити достатню диверсифікацію, щоб виключити специфічний для фірми ризик.
Види факторної моделі
Є насамперед два типи -
- Єдиний фактор
- Множинний фактор
# 1 - Однофакторна модель
Найпоширенішим застосуванням цієї моделі є модель ціноутворення капіталу (CAPM).
CAPM - це модель, яка точно повідомляє взаємозв'язок між систематичним ризиком та очікуваною віддачею запасів. Він обчислює необхідну прибутковість на основі вимірювання ризику. Для цього він покладається на мультиплікатор ризику, який називається бета-коефіцієнтом (β).
Ви можете завантажити цей шаблон факторів для моделей Excel тут - Шаблон Excel для моделей факторівФормула / структура
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )Де E (R) I - очікувана віддача інвестицій
- R f - безризикова норма прибутку, визначена теоретичною нормою прибутку з нульовими ризиками.
- β - бета-версія інвестиції, що відображає волатильність інвестиції порівняно із загальним ринком
- E (R m ) - очікувана прибутковість ринку.
- E (R m ) - R f - премія за ринковий ризик.
Приклад
Розглянемо наступний приклад:
Бета певної акції дорівнює 2. Ринкова дохідність становить 8%, безризикова ставка 4%.
Очікуваний прибуток відповідно до наведеної вище формули буде:
- Очікувана віддача E (R) i = 4 + 2 (8-4)
- = 12%
CAPM є простою моделлю і найчастіше використовується у фінансовій галузі. Він використовується при розрахунку середньозваженої вартості капіталу / вартості власного капіталу.
Але ця модель базується на декількох трохи нерозумних припущеннях, таких як "чим ризикованіші інвестиції, тим вища віддача", що може бути не обов'язково вірним у всіх сценаріях; тощо
А що, якщо є багато факторів, а не лише один, який визначає норму прибутку? Отже, ми переходимо до фінансових моделей і детально обговорюємо такі моделі.
# 2 - Модель з множинними факторами
Багатофакторні моделі є доповненням до окремих фінансових моделей. Теорія ціноутворення арбітражу є одним із основних напрямів її застосування.
Формула / структура
R s, t = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + ĚДе R s, t - повернення безпеки s за час t
- R f - безризикова норма прибутку
- α - Альфа безпеки - Альфа - постійний член факторної моделі. Він представляє надлишкову віддачу інвестицій відносно віддачі базового індексу. Це величина, на яку інвестиція перевершує показник. Чим вище альфа, тим краще для інвесторів
- F 1, t , F 2, t , F 3, t - це фактори - макроекономічні фактори, такі як обмінний курс, рівень інфляції, іноземні інституційні інвестори, ВВП та ін
- β 1 , β 2 , β 3 - факторні навантаження. - Факторні навантаження, також відомі як навантаження на компоненти, є коефіцієнтами факторів, як зазначено вище. Наприклад, бета-розрахунок допомагає інвесторам проаналізувати величину, з якою акція рухається щодо змін на ринку.
- Ě представляє термін помилки - Рівняння містить термін помилки, який використовується для надання додаткової точності розрахунку. Іноді його можна використовувати для визначення новин щодо безпеки, які стають доступними для інвесторів.
Приклад
Розглянемо наступний приклад:
Припустимо, що безризикова норма прибутку становить 4%.
Повернення, як розраховується для наведеного вище прикладу, є таким:
- R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
- = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
- = 11,32%
Теорія арбітражного ціноутворення, яка є одним із поширених типів Фінансових моделей, базується на таких припущеннях:
- Повернення активів можна описати за допомогою лінійної факторної моделі
- Ризик, що стосується активів / фірм, можливо, буде усунутий шляхом диверсифікації.
- Подальшої можливості арбітражу не існує.
Переваги
Ця модель дозволяє професіоналам
- Розуміти ризики власного капіталу, фіксованого доходу та інших показників класу активів.
- Переконайтеся, що сукупний портфель інвестора відповідає його апетиту до ризику та доходу.
- Створюйте портфоліо, які отримують послідовний результат або переробляють відповідно до характеристик певного індексу.
- Оцініть вартість власного капіталу для оцінки
- Управління ризиками та хеджування.
Недоліки / Обмеження
- Важко вирішити, скільки факторів включати в модель.
- Інтерпретація значення факторів є суб’єктивною.
- Вибір хорошого набору питань складний, і різні дослідники виберуть різні набори питань.
- Неправильний розслідування може призвести до складних результатів.