Що таке дисконтна облігація?
Облігація з дисконтом визначається як облігація, яка випускається менше, ніж її номінальна вартість на момент випуску; Це також стосується тих облігацій, купонні ставки яких менші, ніж ринкової процентної ставки, і, отже, торгуються на вторинному ринку з меншою вартістю.
Припустимо, облігація продається на ринку за 80 доларів США. Але в кінці терміну погашення облігація платить 100 доларів США. Облігація виглядає дешевою, але емітент може мати фінансові проблеми. Отже, не буде ніяких проміжних або купонних виплат. І буде приріст капіталу в кінці зрілості. Їх можуть купувати та продавати як приватні, так і інституційні інвестори. Однак інституційні інвестори повинні дотримуватися конкретних положень щодо купівлі та продажу дисконтних облігацій. Ощадні облігації США є одним із прикладів облігацій з дисконтом.
Види дисконтних облігацій
Нижче наведено види облігацій з дисконтом.
# 1 - Проблемна зв'язок
- Швидше за замовчуванням.
- Торгує зі значною знижкою до номінальної вартості,
- Такі облігації можуть або не можуть здійснювати виплати відсотків. Або терміни оплати можуть бути затримані. Тому інвестори в такі облігації спекулюють. Отже, з мінімальною ціною облігації і навіть мінімальними відсотками від цих облігацій роблять їх облігаціями з високою дохідністю.
№2 - Облігація з нульовим купоном
- Облігації з нульовим купоном не виплачують жодних купонів під час їх перебування.
- Це тип облігацій із глибокими дисконтами, де вони можуть випускатися зі знижкою навіть у 20%, особливо коли термін погашення високий.
- Хоча процентних виплат може не бути, ціна облігації стабільно зростає до кінця терміну. Це пов’язано з тим, що облігації виплачуються повністю в термін погашення.
Приклад дисконтної облігації
Візьмемо приклад дисконтної облігації.
Розглянемо облігацію, зареєстровану на NASDAQ, яка зараз торгується зі знижкою. Купонна ставка облігації - 4,92. Ціна на момент випуску облігації становить 100 доларів. Прибутковість на момент випуску становить 4,92%. Поточна ціна становить $ 79,943, що чітко показує, що облігація торгується зі знижкою. Незважаючи на те, що купонна ставка висока у порівнянні з дохідністю 10-річної казначейської векселі, все ж ціна облігації знижена. Це пов’язано з тим, що компанія має нижчі прибутки та негативні грошові потоки. Це збільшує ризик за замовчуванням.
Прибутковість може також торгуватися вище, ніж купонна ставка. Це трапляється, коли ціна набагато нижча за номінал. Це наочно показує, що це облігація з глибоким дисконтуванням. Подібним чином, коли кредитний рейтинг компанії знижується кредитним агентством, тоді інвестори починають продавати на вторинному ринку великими обсягами. Це зменшує справедливу вартість облігацій, тим самим збільшуючи прибутковість.
Дохід до погашення (YTM) дисконтних облігацій
YTM - це IRR - внутрішня норма прибутковості інвестиції в облігацію, якщо інвестор тримає облігацію до погашення з усіма платежами, здійсненими за розкладом та реінвестованими за еквівалентною ставкою. Щоб зрозуміти Прибутковість до погашення дисконтної облігації, краще почати з облігацій, які не виплачують купон. Тоді деякі складніші проблеми з купонними облігаціями стають зрозумілими.
YTM дисконтної облігації обчислюється як
- n = кількість років до зрілості
- Номінальна вартість = вартість погашення облігації
YTM - це ставка, яку заробляє інвестор шляхом реінвестування всіх купонних платежів, отриманих від облігації, до дати погашення облігації за тією ж ставкою. PV (теперішня вартість) усіх майбутніх грошових надходжень - це ринкова ціна облігації. Прямого методу обчислення ставок дисконтування не існує. Однак існує метод спроб і помилок, який можна застосовувати на YTM, поки поточна вартість потоку платежів не дорівнює ціні облігації.
Процентні ставки та дисконтні облігації
Ціни облігацій та дохідність облігацій мають зворотну залежність. Коли відбувається збільшення процентної ставки, відбудеться зниження ціни облігації і навпаки. Облігації з нижчою процентною або купонною ставкою, ніж ринкова, могли б продатись за ціною, нижчою за її номінальну вартість. Це пов’язано з наявністю подібних облігацій чи інших цінних паперів з кращою віддачею.
Наприклад, коли процентні ставки зростають після продажу облігацій на ринку. Вартість нещодавно проданої облігації зменшиться, оскільки ринкова процентна ставка буде вищою. Якщо покупець облігації хоче продати облігацію на вторинному ринку, тоді він повинен запропонувати за нижчою ціною, щоб це вплинуло на продаж. Коли переважні ринкові процентні ставки піднімаються до такої міри, коли вартість облігації опускається нижче її номінальної вартості, вона стає облігаційною дисконтною.
З цієї формули також можна вивести дуже важливе співвідношення. В описаному прикладі купонна ставка (r) перевищує YTM. Якщо r
Імітація ще двох комбінацій купонної ставки та YTM дає такі результати:
** Цей графік виглядає як пряма лінія, оскільки ми використовували лише дві точки даних, але насправді, коли ми розглядаємо більше точок даних, він сходиться, щоб виглядати більше як експоненціальний графік.
Переваги
Деякі переваги полягають у наступному:
- Коли інвестор купує інвестиції за зниженою ціною, це пропонує більші можливості для приросту капіталу. Однак цю перевагу слід порівнювати з недоліком сплати податків на такий приріст капіталу.
- Власники облігацій отримують відсотки регулярно (крім випадків, коли це облігації з нульовим купоном) - зазвичай раз на півроку.
- Вони пропонуються з довгостроковим та короткостроковим строками погашення.
Недоліки
Деякі недоліки:
- Він вказує на можливість дефолту емітента, падіння дивідендів або небажання інвесторів купувати облігації.
- Ризик невиконання зобов'язань вищий при довгострокових дисконтних облігаціях.
- Поглиблені дисконтовані облігації вказують на фінансову шкоду компанії і, отже, вказують на більш високий ризик.
Висновок
Є кілька ризиків, які потрібно проаналізувати перед тим, як інвестувати в дисконтні облігації. Це ризик процентних ставок, кредитний ризик, ризик інфляції, ризик реінвестування, ризик ліквідності. Оскільки інвестори завжди прагнуть отримати вищу доходність, вони платять менше за облігації, купони яких нижчі порівняно з превалюючими ставками. Отже, щоб компенсувати низькі купонні ставки, вони купували би облігації зі знижкою. Облігація, яка продається за ціною, значно нижчою за номінальну вартість, навіть зі знижкою 20% і більше, є облігацією із глибокою дисконтуванням.