Типи фінансових моделей (Топ 4) | Покрокові приклади

Види фінансових моделей

Фінансові моделі використовуються для представлення прогнозу фінансових показників компанії на основі її історичних показників, а також майбутніх очікувань з метою їх використання для фінансового аналізу, а найпоширеніші типи фінансових моделей включають модель дисконтованого грошового потоку (DCF), модель викупу за допомогою кредитного плеча (LBO), порівняльна модель аналізу компанії та модель злиття та поглинання.

Ось список чотирьох основних типів фінансових моделей

1. Модель дисконтованого грошового потоку (DCF)
2. Модель викупу за допомогою кредитного плеча
3. Порівняльна модель аналізу компанії
4. Модель злиття та поглинання

Давайте обговоримо кожен із них детально -

№1 - Модель дисконтованого грошового потоку

Це, мабуть, один з найважливіших типів фінансової моделі, який є частиною методологій оцінки. Він використовує прогнозовані вільні грошові потоки, які очікується витягнути, і дисконтує їх, щоб отримати чисту теперішню вартість (NPV), яка сприяє потенційній вартості інвестиції та наскільки швидко вони можуть вийти з них.

Це можна виразити за допомогою наведеної нижче формули:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

де CF1 = грошовий потік на кінець року

r = дисконтована норма прибутку

n = життя проекту

Під час розрахунку NPV ми будемо вважати, що вартість капіталу відома для розрахунку NPV. Формула NPV:

[NPV = поточна вартість надходження грошових коштів - поточна вартість відтоку грошових коштів],

Якщо NPV позитивний, тоді проект варто розглянути, інакше це збитковий варіант.

Модель дисконтованого грошового потоку - Приклад

Давайте розглянемо приклад для розуміння наслідків DCF Valaumodel:

Початковий грошовий потік становить 100 000 індійських рупій для ініціювання проектної посади, що все є грошовим надходженням.

100000 = 30000 / (1 + r) 1 + 30000 / (1 + r) 2 + 40000 / (1 + r) 3 + 45000 / (1 + r) 4                                          

За розрахунком, r = 15,37%. Таким чином, якщо норма прибутку від проекту очікується вище 15,37%, тоді проект приймається в іншому випадку для відхилення.

У дослідженні власного капіталу аналіз DCF використовується для знаходження фундаментальної вартості компанії (справедливої ​​вартості фірми)

№2 - Модель викупу за допомогою кредитного плеча

Викуп за допомогою кредитного боргу (LBO) - це придбання державної або приватної компанії із значною сумою позикових коштів. Після придбання компанії співвідношення боргу / власного капіталу, як правило, перевищує 1 (борг становить більшу частину частки). Під час власності грошові потоки фірми використовуються для обслуговування сум боргу та відсотків. Загальний прибуток, реалізований інвесторами, розраховується на основі вихідного потоку компанії (EBIT або EBITDA) та суми боргу, який був сплачений протягом часового горизонту. Цей вид стратегії значною мірою використовується у фінансових залученнях із такими спонсорами, як фірми, що займаються прямим капіталом, які хочуть придбати компанії з метою продажу їх з прибутком у майбутньому.

Якщо ви хочете професійно навчитися моделюванню LBO, ви можете поглянути на 12+ годин курсу моделювання LBO

Приклад моделі LBO

Ілюстративний приклад наведено нижче з параметрами та припущеннями:

• XYZ Private Equity партнери купують цільову компанію ABC за 5 разів уперед EBITDA в кінці нульового року (до початку операцій)
• Відношення боргу до власного капіталу = 60:40
• Припустимо, що середньозважена процентна ставка за боргом повинна становити 10%
• ABC очікує досягнення доходу від продажів у розмірі 100 мільйонів доларів при маржі EBITDA у 40% у 1-му році.
• Очікується, що дохід збільшиться на 10% щороку.
• Очікується, що рентабельність EBITDA залишатиметься рівною протягом терміну інвестиції.
• Очікується, що капітальні видатки становитимуть 15% продажів щороку.
• Очікується, що операційний оборотний капітал щороку зростатиме на 5 мільйонів доларів.
• Очікується, що амортизація дорівнюватиме 20 мільйонам доларів щороку.
• Припускаючи постійну ставку податку 40%.
• XYZ виходить із цільової інвестиції після 5-го року на тому самому кратному EBITDA, що використовується при в'їзді (5 разів EBITDA вперед на 12 місяців) - див. Кратні значення терміналу

За допомогою моделі входу 5.0 ціна, сплачена за ціну придбання ABC Target Company, обчислюється множенням EBITDA за 1 рік (що представляє 40% маржу EBITDA на 100 мільйонів доларів США), помноженою на 5. Отже, ціна придбання = 40 * 5 = 200 мільйонів доларів.

Боргове та власне фінансування розраховується з урахуванням коефіцієнта заборгованості: власного капіталу =

Частка боргу = 60% * 200 мільйонів доларів = 120 мільйонів доларів

Частка власного капіталу = 40% * 200 мільйонів = 80 мільйонів доларів

Виходячи з наведених вище припущень, ми можемо побудувати таблицю наступним чином:

Зверніть увагу, оскільки вихідне значення наприкінці року 5 базуватиметься на переадресації EBITDA, звіту про прибутки та збитки за шостий рік, а не п’ятого року.

Накопичений вільний грошовий потік із кредитним плечем може бути розрахований наступним чином:

Нам не потрібно розглядати інформацію на 6-й рік, оскільки FCF з 1 по 5 роки може бути використаний для погашення суми боргу за умови, що весь FCF використовується для виплати боргу. Повернення з виходу можна розрахувати наступним чином:

Загальне значення підприємства на виході = випередження EBITDA на виході разом із кратним виходом у 5,0 рази для обчислення виходу TEV. 64 мм X 5,0 кратні = 320 мільйонів доларів

Чистий борг на виході (також відомий як Кінцевий борг) обчислюється наступним чином:

Завершення боргу = Початковий борг - Погашення боргу [$ 120 мм - $ 34 мм в сукупному обсязі FCF = $ 86 мм]

Кінцева вартість власного капіталу = вихід TEV - кінцевий борг [$ 320 мм - $ 86 мм] = $ 234 мм

Повернення EV за кілька грошей (MoM) обчислюється як [Закінчення EV / Початок EV] = [$ 234 мм / $ 80 мм = 2,93 рази MoM]

Наступна таблиця корисна для оцінки IRR на основі 5-річних кратних місяців:

Таким чином, ми можемо припустити, що мається на увазі IRR для вищезазначеного випадку становить приблизно 25% або трохи нижче того самого.

№3 - Порівняльна модель аналізу компанії

Порівняльний аналіз компанії (CCA) - це процес, що використовується для оцінки вартості фірми за допомогою метрик інших підприємств подібного розміру в тій же галузі. Він функціонує, припускаючи, що подібні компанії матимуть подібні кратні оцінки, такі як EV / EBITDA. Згодом інвестори можуть порівняти конкретну компанію зі своїми конкурентами на відносній основі.

Загалом критерії відбору для порівняльних компаній можна розділити наступним чином:

Найбільш критичними кратними, які розглядаються для порівняльного аналізу, є:

PE множинні

• Коефіцієнт оцінки ПЕ, також відомий як "Кількість цін" або "Множина прибутку", обчислюється як:
• Ціна за акцію / Прибуток за акцію АБО Ринкова капіталізація / Чистий дохід
• Цей коефіцієнт вказує на ціну, яку інвестор готовий заплатити за кожен долар заробітку.

EV / EBITDA Кілька

• Іншим поширеним кратним є EV / EBITDA, який обчислюється наступним чином: Значення підприємства / EBITDA
• де EV представляє всі вимоги до бізнесу (звичайний власний капітал + чистий борг + привілейовані акції + відсотки меншості).
• Це сприяє нейтралізації ефекту структури капіталу. EBITDA нараховується як держателям боргу, так і власним капіталом, оскільки він передує процентній складовій.

Співвідношення ціни та балансової вартості

• Коефіцієнт PBV - це співвідношення Ціна / Книга - це власний капітал, кратний, розрахований як Ринкова ціна акції / Балансова вартість на акцію або Ринкова капіталізація / Загальний власний капітал

Етапи, про які слід пам’ятати при проведенні порівняльної оцінки:

1. Виберіть групу конкурентів / подібних компаній зі схожими галузями та основними характеристиками.
2. Обчисліть ринкову капіталізацію = Ціна акцій X Кількість акцій, що перебувають в обігу.
3. Обчисліть значення підприємства
4. Використовуйте історичні формули з заявок компанії та прогнози керівництва, аналітиків акцій тощо.
5. Розрахуйте різні кратні коефіцієнти спредів, які дадуть базовий огляд того, як працює фірма, відображаючи істинність фінансової інформації.
6. Оцініть цільову компанію, вибравши відповідну базову оцінку, кратну для групи однолітків, і оцініть цільову компанію на основі цього кратного. Як правило, використовується середнє значення або медіана.

Порівняльна модель аналізу компанії - приклад

• У наведеній вище таблиці наведено порівнянний комп для Box Inc. Як ви бачите, є список компаній ліворуч разом із відповідними кратними оцінками праворуч.
• До цінних кратних належать EV / продажі, EV / EBITDA, ціна на FCF тощо.
• Ви можете взяти середнє з цих галузевих кратних для знаходження справедливої ​​оцінки Box Inc.
• Для отримання додаткової інформації, будь ласка, зверніться до Оцінка боксу

№4 - Модель злиття та поглинання

Тип фінансової моделі широко використовується братством інвестиційних банків. Основна мета моделювання злиття полягає в тому, щоб показати клієнтам вплив придбання на СЕП поглинача та те, як цей СЕП можна порівняти в галузі.

Основними етапами побудови моделі злиття та поглинання є такі:

Основна увага в цій моделі полягає у побудові балансу після злиття двох суб’єктів господарювання.

Розділ "Модель джерел та користувачів" цієї моделі містить інформацію щодо потоку коштів в операції злиття та поглинання, звідки надходять гроші та куди гроші використовуються. Інвестиційний банкір визначає кількість грошей, залучених за допомогою різних інструментів власного капіталу та боргу, а також готівкових грошей для фінансування придбання цільової компанії, яка представляє джерела коштів. Використання коштів покаже готівку, яка надходить на придбання цілі, а також різні комісії, необхідні для завершення операції. Найважливішим фактором є те, що джерела повинні бути рівними використанню фондів.

Готівка в касі = Загальне використання коштів - Загальна кількість джерел коштів, крім готівки в касі =

(Придбання власного капіталу + комісія за транзакції + комісія за фінансування) - (власний капітал + борг)

Гудвіл: Це актив, який виникає на балансі компанії-поглинача кожного разу, коли вона отримує цільову ціну за ціну, що перевищує балансову вартість чистих матеріальних активів (тобто загальних матеріальних активів - загальних зобов’язань) на балансі цільової компанії. В рамках транзакції частина частин придбаних активів цільової компанії часто буде «записана» - вартість активів буде збільшена після закриття операції. Це збільшення оцінки активів відображатиметься як збільшення інших нематеріальних активів на балансі Покупця. Це спричинить відстрочене податкове зобов’язання, рівне припущеній ставці податку, зменшеній на суму списання на інші нематеріальні активи.

Формула, що використовується для обчислення гудвілу, створеного в операції злиття та поглинання:

Новий гудвіл = ціна придбання власного капіталу - (Сукупні матеріальні активи - Загальна сума зобов'язань) - Списання активів * (1-ставка податку)

Гудвіл є довгостроковим активом, але ніколи не амортизується та не амортизується, якщо не буде знайдено знецінення - якщо буде визначено, що вартість придбаного суб'єкта господарювання явно стає нижчою від тієї, яку заплатив за нього початковий покупець. У цьому випадку частина гудвілу буде «списана» як одноразові витрати, тобто гудвіл буде зменшений на рівну суму нарахування на зменшення корисності.

Зразок моделі злиття та поглинання - комбінований баланс

Приклади сценаріїв моделей злиття